在近期國務(wù)院政策例行吹風會上，有記者提問，特朗普在競選美國總統(tǒng)時表示，他計劃對中國征收60%關(guān)稅。

對此，商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長王受文表示，歷史已經(jīng)表明，一個國家對中國加征關(guān)稅并沒有解決這個國家自身所存在的貿(mào)易逆差問題，相反，它推高了這個國家從中國以及從其他國家進口產(chǎn)品的價格。

王受文表示，因為最終關(guān)稅是由進口國的消費者和最終用戶來支付，它必然導致了消費者支付價格的上升，用戶成本在提高，物價上漲導致了通貨膨脹。

王受文表示，中國經(jīng)濟已經(jīng)表現(xiàn)出非常強的韌性，潛力大、活力足。我們正在構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，我們有能力化解和抵御外部沖擊帶來的影響。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)貿(mào)學院教授崔凡在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，特朗普目前提出的經(jīng)濟政策體系特別是其貿(mào)易政策一方面會沖擊全球貿(mào)易體系，另一方面未必能夠扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟失衡的狀況，甚至可能加劇其經(jīng)濟失衡。

悖論一：美國貿(mào)易失衡問題

崔凡對第一財經(jīng)記者表示，特朗普的關(guān)稅政策試圖維護其產(chǎn)業(yè)利益，但中間產(chǎn)品和機器設(shè)備關(guān)稅的提升將增加美國企業(yè)的成本，也會在一定程度上降低美國產(chǎn)品的出口競爭力。

他進一步解釋道，其中一個重要的約束來自經(jīng)濟測算的結(jié)果。例如，美國負責任預(yù)算委員會（CRFB）的研究顯示，特朗普提出的國內(nèi)減稅與進口加征關(guān)稅相結(jié)合的政策組合，可能導致美國財政赤字進一步擴大。這一結(jié)論與許多美國國內(nèi)智庫的研究結(jié)果一致。

崔凡解釋道，財政赤字的擴大與貿(mào)易赤字之間存在密切的相關(guān)性。從宏觀經(jīng)濟平衡的角度看，盡管特朗普希望通過加征關(guān)稅減少貿(mào)易赤字，但實際上很可能適得其反。過去的數(shù)據(jù)顯示，盡管特朗普對華加征關(guān)稅降低了中國產(chǎn)品在美國的市場份額，美國2023年的整體貨物貿(mào)易赤字達到10621億美元，較2017年的7924億美元顯著擴大。如果按照其新計劃執(zhí)行，美國的貿(mào)易失衡問題可能會進一步加劇。

具體而言，根據(jù)CRFB在2024年10月的估算顯示，特朗普對國內(nèi)的減稅計劃將使得美國聯(lián)邦政府凈收入下降，下降中間估算值約為10年間10.4萬億美元（區(qū)間估計為6.95萬億到16萬億），加關(guān)稅帶來的財政收入中間估算值約為2.7萬億美元。10年內(nèi)共計使得美國財政赤字增加7.75萬億美元（中間估算值）。

彼得森國際經(jīng)濟研究所（PIIE）的分析也指出，如果取消美國對中國的永久正常貿(mào)易關(guān)系待遇并加征關(guān)稅，不但無法縮減貿(mào)易赤字，反而可能導致其擴大。

崔凡解釋道，這反映出美國經(jīng)濟內(nèi)部深層次的不平衡問題，主要表現(xiàn)為財政赤字和貿(mào)易赤字“雙赤字”現(xiàn)象的加劇。這種內(nèi)在矛盾在特朗普的關(guān)稅政策下可能會進一步惡化。

“也就是說，特朗普的政策框架無法根本解決美國經(jīng)濟的內(nèi)在失衡問題。財政赤字和貿(mào)易赤字有可能進一步擴大。”

目前，特朗普組建了馬斯克和印度裔企業(yè)家拉馬斯瓦米牽頭的“政府效率部”，聲稱要削減美國聯(lián)邦2萬億美元的開支。拉馬斯瓦米還提出要削減75%的聯(lián)邦雇員。這些措施是有可能起到縮小財政赤字的作用的。但是激進的政府裁員可能導致公共服務(wù)水平的效率下降，進而降低私人部門的效率。

他稱，“未來，美國關(guān)稅政策的具體實施力度或?qū)⑹艿礁鞣N客觀經(jīng)濟條件的制約，需要進一步觀察和調(diào)整。”

悖論二：如何維護美元霸權(quán)同時扭轉(zhuǎn)貿(mào)易失衡

特朗普本次競選期間，在表示要對全球征稅、令制造業(yè)回歸美國的同時，也多次強調(diào)了要維護美元的國際儲備貨幣地位。

如果要推動美國出口增加，逆差縮小，美元應(yīng)該弱勢，而且對外貶值幅度應(yīng)該大于對內(nèi)貶值也就是通貨膨脹的幅度。但是，維護美元國際儲備地位需要保持美元強勢。特朗普在第一屆任期中就曾經(jīng)詢問幕僚，美元到底應(yīng)該弱勢好，還是強勢好。

為了兌現(xiàn)其競選承諾，特朗普要如何做到既維護美元霸權(quán)，還能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易失衡？

美國商務(wù)部普查局當?shù)貢r間11月4日發(fā)布了對外貿(mào)易數(shù)據(jù)。2024年1-9月，未經(jīng)季節(jié)調(diào)整，美國貨物貿(mào)易總額為40350.20億美元，同比增長4.1%。其中，貨物出口總值15471.03億美元，同比增長2.7%；貨物進口總值24879.17億美元，同比增長5.1%；貨物貿(mào)易逆差9408.13億美元，同比擴大9.3%。

崔凡表示，特朗普如何破解國際金融中的特里芬難題，這目前沒有答案。

特里芬難題來源于1960年美國經(jīng)濟學家羅伯特·特里芬的《黃金與美元危機——自由兌換的未來》。是指“由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國國際收支來說就會產(chǎn)生長期逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定，這又要求美國必須是一個國際貿(mào)易收支長期順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。”這一內(nèi)在矛盾稱為“特里芬難題(Triffin Dilemma)”。布雷頓森林體系危機以后，美元不再與黃金掛鉤，但是美元仍然是主要國際儲備貨幣，特里芬難題仍然存在。

“保持強勢美元的話，很難真正使得美國制造業(yè)回歸，強勢美元是不利于出口的。如果是弱勢美元，各方對美元的信心還有所下降的話，美元作為國際儲備貨幣的地位就很難維持。”崔凡解釋道，也有人表示，在強勢美元情況下，如果加關(guān)稅可以減少進口促進產(chǎn)業(yè)回流，此后慢慢再去解決雙赤字問題，但目前很多預(yù)測認為，特朗普政策體系可能會讓財政赤字和貿(mào)易赤字擴大，若如此，“最終要實現(xiàn)美元地位穩(wěn)固，我覺得這是很難的事情。”

崔凡認為，目前共和黨保守派智庫提出的一些方案希望削弱美聯(lián)儲執(zhí)行貨幣政策的獨立性。如果特朗普采取加強對美聯(lián)儲的影響和控制，或許會采取一些操控美元匯率的措施，這給國際貨幣體系帶來更大的不確定性。

上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家胡捷則對第一財經(jīng)記者表示，利率是影響匯率的直接因素之一。

他解釋道，當下美元的利率已經(jīng)從高點開始回落，削弱了其支撐力。然而，考慮到其他貨幣的利率情況，這種影響可能有所不同。比如，英鎊和歐元的利率也在下降，而日元則保持不變，人民幣的降幅則較小且未來降息空間有限。因此，美元匯率的走向需要結(jié)合具體貨幣的情況分析。

胡捷稱，在過去兩年里，由于利率快速上升，美元兌大多數(shù)貨幣處于強勢地位。即便美元的利率逐步回落，與歐元等主要貨幣相比，美元仍可能因利率因素繼續(xù)保持強勢。然而，與人民幣相比，由于人民幣利率下降幅度較小，未來降息空間有限，美元可能相對走弱。這表明，利率在一定程度上會利于人民幣走強，但還需具體觀察降息速度和幅度的變化。

他表示，其次，貿(mào)易順差和逆差是影響匯率的另一個重要因素。一般而言，逆差擴大會對匯率產(chǎn)生不利影響，而順差則會推動貨幣升值。

“美國目前在與歐元區(qū)和中國的貿(mào)易中處于逆差狀態(tài)，因此需要觀察其逆差是否擴大、持平或縮小，這也將對美元的匯率產(chǎn)生作用。如果逆差持續(xù)擴大，美元可能承壓；而如果逆差縮小，美元的匯率可能受到支撐。”他表示，具體到美元兌人民幣的匯率，利率因素顯然有利于人民幣走強。

他說，當前美元的利率已從高點下滑，預(yù)計未來1到2年內(nèi)將進一步下降，可能在2024年年底降至3%左右的水平。從目前的4.75%至5.0%的利率區(qū)間一路降至接近3%，對美元支撐減弱。

崔凡表示，從長期看，一國在國內(nèi)通貨膨脹高企的同時要維持本國貨幣堅挺甚至升值，一國在高利率的同時還要維持本國貨幣長期升值或穩(wěn)定預(yù)期，這都是很難持續(xù)的。美國現(xiàn)有的貿(mào)易逆差確實是不健康的，美國期望縮小貿(mào)易逆差的愿望本身無可厚非。但是，美國貿(mào)易失衡的糾正終歸需要美國適當放棄部分美元霸權(quán)利益，同時削減國內(nèi)財政開支，提高美國企業(yè)的競爭力，靠關(guān)稅政策進行保護恐怕是很難見效的。

王受文在發(fā)布會上還表示，中國和美國是世界上最大的兩個經(jīng)濟體，兩國經(jīng)濟有很強的互補性。我們認為，中國和美國如果能夠在經(jīng)貿(mào)關(guān)系方面保持一個穩(wěn)定的、健康的、可持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢，既有利于中國人民、美國人民，也有利于世界各國人民，這也是國際社會的期待。

他表示，我們愿意本著相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，與美方開展積極對話，拓展合作領(lǐng)域，管控分歧，推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系行穩(wěn)致遠。同時，中方也會堅定維護自身主權(quán)、安全和發(fā)展利益。