科技新語

在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的過程中，我國企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)向“價值主導(dǎo)者”的躍升

張燕 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)系主任，教授

消費(fèi)電子與汽車制造領(lǐng)域的階段性利好，正逐步傳導(dǎo)至更廣泛的制造業(yè)和配套產(chǎn)業(yè)鏈條，為我國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來難得的戰(zhàn)略窗口期。面對新一輪全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，我國應(yīng)由“被動適應(yīng)”轉(zhuǎn)向“主動塑造”，加快培育具有全球韌性和技術(shù)縱深的現(xiàn)代化制造體系，全面提升產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性與掌控力，持續(xù)鞏固在全球供應(yīng)鏈體系中的核心地位。

未來，在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的過程中，我國企業(yè)有望憑借從研發(fā)設(shè)計(jì)到智能制造、從本地化配套到全球化運(yùn)營的全鏈條能力，實(shí)現(xiàn)由“配套參與者”向“價值主導(dǎo)者”的躍升，進(jìn)一步強(qiáng)化我國汽車制造體系在全球供應(yīng)鏈中的戰(zhàn)略地位。

宏觀慧眼

中國不能簡單照搬低利率政策

管濤 中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

中國不能簡單照搬低利率政策。

美國是以直接融資為主，低利率可以通過債券和股票市場傳導(dǎo)，降低企業(yè)債券融資成本，改善企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表，形成正財(cái)富效應(yīng)，拉動投資和消費(fèi)。

中國是以間接融資為主，是美國的鏡像，低利率主要通過信貸渠道傳導(dǎo)，面臨供給端銀行信貸激勵不足與需求端有效融資需求不足的雙重約束。

這或是近年來中國利率越降越低，資金卻未能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而在金融市場循環(huán)的重要底層邏輯。結(jié)果，一方面，中小銀行不斷積累類似硅谷銀行的利率風(fēng)險；另一方面，由于企業(yè)信用債發(fā)行較少，即便債券利率走低，企業(yè)也很難受益；再一方面，股票市場往往將無風(fēng)險利率下行視作經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，缺乏上漲動力。

海外觀察

美國關(guān)稅政策無法根治美國的“雙赤字”問題

歐陽輝 長江商學(xué)院金融學(xué)杰出院長講席教授

長期而言，美國關(guān)稅政策無法根治美國的‘雙赤字’問題。貿(mào)易逆差本質(zhì)上是美國高消費(fèi)模式的結(jié)果，而財(cái)政赤字則源于結(jié)構(gòu)性支出擴(kuò)張與政治博弈。2024年關(guān)稅收入僅占聯(lián)邦預(yù)算的2%，對財(cái)政基本面影響微乎其微。此外，關(guān)稅壁壘推高全球供應(yīng)鏈成本，削弱美企競爭力，通脹壓力更對低收入群體造成沖擊，加劇社會政治風(fēng)險。

特朗普的所謂“對等關(guān)稅”政策可能在短期談判和局部逆差調(diào)整上有所成效，但缺乏縮小美國貧富差距、提高儲蓄率、優(yōu)化稅制、控制支出等結(jié)構(gòu)性改革，只能在短期內(nèi)或局部調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，而非可持續(xù)的解決方案。美國未來若無配套政策，其財(cái)政改善作用將越發(fā)有限。

美元與美債同遭滑鐵盧，凸顯出全球資金對美國信譽(yù)的擔(dān)憂

陶冬 淡水泉（香港）總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

美元曾經(jīng)是動蕩時期的避險天堂，這次卻成為市場震蕩的重災(zāi)區(qū)；美債被稱為零風(fēng)險資產(chǎn)，這次卻遭到本世紀(jì)以來最兇猛的拋售，風(fēng)險驟升。美元是世界金融市場主導(dǎo)性貨幣，美元交易占全球外匯交易近88%。美國國債市場總值27萬億美元，被認(rèn)為是所有風(fēng)險資產(chǎn)的定價之錨。美元與美債同遭滑鐵盧，凸顯出全球資金對美國信譽(yù)的擔(dān)憂。

在過去兩年半時間里，黃金價格幾乎翻倍了，這正是投資者焦慮的折射，而且領(lǐng)頭買金的是各國央行。

美國引發(fā)的關(guān)稅風(fēng)波違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律

管清友 如是金融研究院院長

美國引發(fā)的關(guān)稅風(fēng)波違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律。不光是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對，企業(yè)家也反對，因?yàn)槿蚧男纬?，?dāng)然有國家之間相互推動的原因，更重要還是自然形成。光靠國家政策支持是不夠的，它是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)，也是一個經(jīng)濟(jì)規(guī)律。很多人馬上會反駁，美國制造業(yè)的復(fù)蘇是可以通過關(guān)稅重新建立優(yōu)勢的。但重塑需要時間、需要復(fù)雜的系統(tǒng)、需要天時地利人和，這些因素都具備并不容易。

最近流行一個說法，特朗普和經(jīng)濟(jì)學(xué)必須得“消失”一個。我不知道這次誰會“消失”，大概率經(jīng)濟(jì)學(xué)“消失”不了。

數(shù)字貨幣有望成為國際貿(mào)易結(jié)算的重要工具

傅建平 清華大學(xué)計(jì)算社會科學(xué)與國家治理實(shí)驗(yàn)室專職研究員

隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的不斷演變和重塑，各國逐漸意識到，過度依賴美元會帶來諸多潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。因此，越來越多的國家開始積極探索和構(gòu)建多元化的國際貨幣體系，希望通過增加多樣化的貨幣儲備和采用多元化的結(jié)算方式，有效降低對美元的單一依賴，提升其在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上的競爭力和話語權(quán)。

在未來的全球貿(mào)易格局中，隨著數(shù)字貨幣技術(shù)的不斷發(fā)展和完善，數(shù)字貨幣的應(yīng)用范圍將顯著擴(kuò)大，有望成為國際貿(mào)易結(jié)算的重要工具，從而簡化交易流程，降低交易成本。