耐心資本是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要動能，資本應(yīng)如何練就耐心？各方又應(yīng)如何助力培育和壯大耐心資本？

“資本有沒有耐心取決于多個因素，包括可預(yù)期的未來，也就是預(yù)期政策和環(huán)境的穩(wěn)定性，以及有效的市場化退出機制和資產(chǎn)透明度、完善的法治環(huán)境等。”中國人民大學國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長吳曉求認為。

12月6日，由全國工商聯(lián)商會發(fā)展服務(wù)中心主辦、第一財經(jīng)研究院和全聯(lián)并購公會協(xié)辦的“企業(yè)治理創(chuàng)新與合規(guī)建設(shè)圓桌會”在京舉辦，吳曉求在主旨演講中表示，要培育有耐心的資本，就必須構(gòu)筑資本有耐心所對應(yīng)的環(huán)境和基礎(chǔ)。完善的法治和穩(wěn)定的制度，是信心和預(yù)期的根源和來源。

“我不是特別傾向和贊賞頻繁去調(diào)整政策，更希望建立一個更加有包容性的、可以容錯的法律和制度環(huán)境，這比什么都重要。”吳曉求說。

從創(chuàng)新的角度，他首先談到，目前國內(nèi)顛覆性的創(chuàng)新還很少，這與資本的戰(zhàn)略眼光有密切關(guān)系。

吳曉求說，在邁向現(xiàn)代化的過程當中，特別是第四次工業(yè)革命的過程中，中國的金融創(chuàng)新和資本業(yè)態(tài)要有新的發(fā)展，隨著科技進步，新科技、新技術(shù)轉(zhuǎn)變成新產(chǎn)品和新產(chǎn)業(yè)的風險越來越大，且周期越來越短。因此，必須要形成與之相適應(yīng)的資本業(yè)態(tài)，這就包括耐心資本。

“目前因各種原因所致，這種資本業(yè)態(tài)的形成還不夠，國內(nèi)顛覆性創(chuàng)新很少，這和資本業(yè)態(tài)的戰(zhàn)略眼光是有密切關(guān)系的。”他說。

從宏觀經(jīng)濟角度來看，市場也迫切需要耐心資本。

吳曉求認為，未來一段時期的內(nèi)外部環(huán)境都將較當前更加嚴峻。

一方面，外部環(huán)境上，逆全球化的趨勢將更加明顯，美國加征關(guān)稅事件將對世界各國的經(jīng)濟發(fā)展帶來影響。

“我們現(xiàn)在的很多政策措施要從國家經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度，從維護市場經(jīng)濟秩序、恢復(fù)市場信心的角度去審視。要讓資本留下來、有信心，完善的法治環(huán)境非常重要。如果沒有資本留下來，我們不知道應(yīng)該怎樣去應(yīng)對未來的不確定性，特別是外部世界（不確定性）。”吳曉求說。

那么，應(yīng)如何應(yīng)對外部不確定性？從政策角度，吳曉求認為，政策的重要性體現(xiàn)在讓國內(nèi)消費者和投資者，以及數(shù)量眾多的市場主體，還有國內(nèi)資本和外資有安全感、有信心，這是應(yīng)對外部不確定性最重要的政策措施。

他進一步表示，經(jīng)濟運行應(yīng)建立在良好的法治環(huán)境和穩(wěn)定的經(jīng)濟制度基礎(chǔ)上。

“在這個基礎(chǔ)上，如果經(jīng)濟會有波動，那這個波動是市場帶來的，到時宏觀經(jīng)濟政策的有效性就會出現(xiàn)。這種有效性是通過逆周期調(diào)解完成。”吳曉求說，政策若頻繁變動將扭曲市場機制，影響市場的預(yù)期。

“我希望看到政策的有效作用，重視有針對性的財政政策和貨幣政策的運用，與此同時，要更加重視法治環(huán)境和制度在經(jīng)濟運行中的基石作用，努力讓經(jīng)濟回歸良性狀態(tài)。出現(xiàn)問題不可怕，因為宏觀經(jīng)濟政策的制定和實施就是針對市場帶來的周期性變化。”他表示。

另一方面，從內(nèi)部環(huán)境來看，吳曉求認為，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境也更趨復(fù)雜、嚴峻。對此，他提出，要讓市場主體有更大的回旋空間。

“改革的標志是讓市場主體的空間越來越大，有巨大的回旋余地，舞臺多大夢想有多大，舞臺小是沒有夢想的，舞臺就是空間。我希望建立一個更加有包容性的容錯的法律和制度環(huán)境。”吳曉求認為，完善的法治和穩(wěn)定的制度，是信心和預(yù)期的根源和來源。

從社會財富分配角度，他認為，社會財富是由企業(yè)創(chuàng)造出來的，尊重和保護企業(yè)就是尊重財富的創(chuàng)造。只有財富的創(chuàng)造機制得到不斷的保護，財富被源源不斷地創(chuàng)造出來才可以很好地分配。分配之后，還要有后續(xù)保護財富積累的機制，涉及到財產(chǎn)權(quán)的安全保護。

“現(xiàn)在很多人總是背離這些常識，特別注重分配。分配固然很重要，是實現(xiàn)社會公平的重要機制，但財富的創(chuàng)造一定是第一位的，分配是第二位的，財富積累是為了未來更有信心的存量，這個關(guān)系很重要。”吳曉求談到。

從資本市場生態(tài)建設(shè)角度，他認為，中國資本市場生態(tài)環(huán)境在變化，正在為耐心資本提供更好的市場化基礎(chǔ)。

“近期證監(jiān)會加大對并購重組的政策支持。過去，我們很重視IPO的橫向發(fā)展，現(xiàn)在也重視縱向發(fā)展，也就是并購。從數(shù)據(jù)來看，目前私募股權(quán)基金的退出，并購占據(jù)了主體地位，其次是轉(zhuǎn)讓，這將為一級市場私募股權(quán)基金的發(fā)展，包括S基金的發(fā)展都奠定良好基礎(chǔ)、提供良好環(huán)境。”吳曉求說。