在福建的黃亞（化名）最近發(fā)現(xiàn)，自己購(gòu)買的某款貨幣基金收益率已經(jīng)下跌至1.2%附近。而在她10年前首度接觸這款產(chǎn)品時(shí)，年化收益率最高曾一度接近6%。

這也意味著每1萬元的年收益從近600元變?yōu)?20元，縮水了八成。

黃亞的經(jīng)歷也是許多穩(wěn)健貨基投資者的一個(gè)縮影。據(jù)了解，近期貨幣基金收益率持續(xù)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤，已有119只貨幣基金（含不同份額，下同）7日年化收益率跌破1.3%，其中39只產(chǎn)品跌破1%。目前貨基收益率雖然高于銀行活期存款利率，但低于1年期存款利率的情況已不罕見。

在這一情況下，部分貨幣基金投資者開始主動(dòng)求變，調(diào)倉(cāng)同業(yè)存單指數(shù)基金等產(chǎn)品作為替代。也有投資者選擇犧牲流動(dòng)性、拉高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)、純債基金等產(chǎn)品。

貨幣基金收益率下行至低點(diǎn)

12月至今，貨幣基金的7日年化收益率持續(xù)回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤，已有119只貨幣基金7日年化收益率跌破1.3%，占比達(dá)14%，其中39只產(chǎn)品7日年化收益率跌破1%。

13只重要貨幣市場(chǎng)基金中，7日年化收益率的中位數(shù)回落至1.37%。除華夏財(cái)富寶A外，其余12只收益率已全部低于1.4%。其中，廣發(fā)天天利A、天弘余額寶的7日年化收益低于1.3%，分別為1.2730%、1.2770%。

“原本指望能賺個(gè)‘早飯錢’，但現(xiàn)在已經(jīng)不太可能了。”深圳一名投資者王明（化名）告訴記者，最近半年貨幣基金的收益率實(shí)在太低了，已開始變得有些雞肋。他最近打算重新梳理下貨幣基金中的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投向其他領(lǐng)域。

貨幣基金收益率持續(xù)降低與其底層投資標(biāo)的近期變化息息相關(guān)。

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，貨幣基金的投資標(biāo)的通常包括現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等。

以規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶基金為例，2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品67.16%的資產(chǎn)配置在銀行存款及結(jié)算備付金；而在9.98%的固定收益持倉(cāng)中，近90%的占比為同業(yè)存單。

從存款利率端看，近年來，我國(guó)銀行存款利率經(jīng)過多輪調(diào)降，已降至歷史低點(diǎn)。根據(jù)融360研究院數(shù)據(jù)，10月，銀行整存整取存款3個(gè)月期平均利率為1.268%，6個(gè)月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%。

同時(shí)，近期，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布兩則新倡議《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。此舉意味著銀行理財(cái)公司、基金公司等機(jī)構(gòu)的同業(yè)活期存款利率將緊跟央行政策利率變動(dòng)，壓縮了同業(yè)存款與一般性存款間的套利空間。在適度寬松的貨幣政策背景下，債市收益率持續(xù)較快下行，貨幣基金收益率受此影響可能繼續(xù)走低。

投資者調(diào)倉(cāng)博收益

值得注意的是，本輪貨幣基金收益率急速下跌前，貨幣基金的市場(chǎng)規(guī)模、持有人數(shù)已攀升至相對(duì)高位。

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2024年10月末，股票基金、混合基金、債券基金、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金規(guī)模均下降，僅有貨幣基金獲得增量資金申購(gòu)，10月份規(guī)模增加約4390億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，貨幣基金規(guī)模為13.03萬億元，較2023年底增加了1.76萬億元。

貨幣基金持有人數(shù)也再創(chuàng)新高。第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年二季度末，全市場(chǎng)貨幣基金的持有人戶數(shù)累計(jì)達(dá)18.52億戶，創(chuàng)下歷史新高，較2023年末增加了6271萬戶。

華南一名公募基金人士對(duì)記者分析，貨幣基金今年規(guī)模上漲的關(guān)鍵原因之一是存款利率持續(xù)下行，存款產(chǎn)品的性價(jià)比降低，部分資金分流至貨幣基金市場(chǎng)。此外，10月貨幣基金規(guī)模快速擴(kuò)張可能是9月規(guī)?；鶖?shù)較低所致。9月因股市行情復(fù)蘇、債市波動(dòng)等因素影響，部分資金曾短暫撤離貨幣基金市場(chǎng)。

記者在采訪中注意到，隨著貨幣基金收益率持續(xù)下行，已有投資者開始尋找“平替”。

被市場(chǎng)關(guān)注較多的是同業(yè)存單指數(shù)基金。

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，同業(yè)存款是指金融機(jī)構(gòu)之間開展的同業(yè)資金存入與存出業(yè)務(wù)，利率為協(xié)商確定，因此非銀同業(yè)存款利率一般高于普通存款利率。而個(gè)人可以通過同業(yè)存單指數(shù)基金間接參與這一市場(chǎng)。同業(yè)存單指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

今年以來，同業(yè)存單指數(shù)基金總體收益率相對(duì)較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，同業(yè)存單AAA指數(shù)的年內(nèi)回報(bào)率達(dá)到2.3%。有業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)的70余只產(chǎn)品收益率全部為正數(shù)。其中有45只產(chǎn)品近一年的回報(bào)率超過2%。

市場(chǎng)銷售端也持續(xù)火爆，多只產(chǎn)品提前結(jié)束預(yù)售。例如，12月5日，貝萊德同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有提前結(jié)束募集，并對(duì)12月5日有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采用“末日認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，最終末日確認(rèn)比例為73.36%；12月6日，農(nóng)銀匯理同業(yè)存單AAA指數(shù)7天也提前11天結(jié)束募集，完成50億元的發(fā)行目標(biāo)。

不過，隨著同業(yè)存款自律新規(guī)出臺(tái)以及“適度寬松的貨幣政策”定調(diào)，同業(yè)存單利率下行空間打開，1年期AAA同業(yè)存單利率在最近兩周內(nèi)已下行超過20個(gè)基點(diǎn)。

除同業(yè)存單外，也有部分投資者選擇承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)、犧牲一定流動(dòng)性，試水純債基金、低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

王明告訴記者，近期已經(jīng)在做功課尋找一些債基，雖然風(fēng)險(xiǎn)較貨幣基金更高，但整體相對(duì)穩(wěn)定，還有機(jī)會(huì)博取更高的收益空間。

記者注意到，12月以來債市迎來一波“行情”。中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月2日，10年期國(guó)債收益率報(bào)1.981%，下破“2”關(guān)口，進(jìn)入“1時(shí)代”，隨后持續(xù)震蕩下行。截至今日發(fā)稿前，10年期國(guó)債收益率報(bào)1.7245%，逼近1.7%。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證綜合債于今日達(dá)到239.99點(diǎn)位，已突破9月中下旬高點(diǎn)，再創(chuàng)新高。在這一市場(chǎng)環(huán)境下，多數(shù)純債基金已走出9月末由于股債蹺蹺板導(dǎo)致的虧損陰霾，凈值創(chuàng)出新高。因此部分貨幣基金投資者選擇跟隨風(fēng)口轉(zhuǎn)戰(zhàn)純債基金。

與王明不同，黃亞最近選擇將閑置資金轉(zhuǎn)向配置一些R2風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)。她告訴記者，經(jīng)過一周多的挑選，目前已經(jīng)選中2款低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益率都在2.5%左右。雖然靈活性上遠(yuǎn)不如貨幣基金，但收益上或有小幅提升。

深圳某國(guó)有行一名客戶經(jīng)理在交流時(shí)對(duì)記者表示，近期確實(shí)有不少客戶因?yàn)樨泿呕鹗找媛食掷m(xù)走低而選擇調(diào)倉(cāng)至理財(cái)產(chǎn)品。不過對(duì)于這類客戶而言，追求收益穩(wěn)健性、保持適當(dāng)流動(dòng)性仍是關(guān)鍵訴求。因此通常購(gòu)買的還是R1、R2風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)，也會(huì)較為關(guān)注理財(cái)贖回的時(shí)限規(guī)則。