中信建投近日發(fā)布的研報稱，伴隨4月以來的系列政策發(fā)布，2024年兩輪車板塊進(jìn)入了政策預(yù)期與現(xiàn)實基本面交織影響股價的階段。2024年，行業(yè)整體基本面除去較為寬松的市場競爭環(huán)境外，整體乏善可陳。有雅迪旗下經(jīng)銷商表示，由于庫存壓力大，曾一度加大促銷力度，特價車單臺凈利潤不足100元。

另一方面，以舊換新等政策正推動電動兩輪車行業(yè)產(chǎn)生新的內(nèi)驅(qū)力。近期，電動車新國標(biāo)的出臺也推動著該行業(yè)發(fā)展規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國電動兩輪車社會保有量超3.5億輛，平均每4人就擁有一輛電動車。

當(dāng)前，電動兩輪車已從存量市場走向成熟市場，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入深度調(diào)整期，整體資源愈發(fā)向頭部企業(yè)聚攏，如何占領(lǐng)年輕群體市場、爭奪燃油摩托車市場、獲得海外市場增量成為電動兩輪車企業(yè)需要思考的課題。

為此，愛瑪集團(tuán)近期著手轉(zhuǎn)型、開拓智能化。愛瑪集團(tuán)電動車事業(yè)部總裁高輝在介紹愛瑪全新產(chǎn)品A7Plus時，直指新品采用車規(guī)級烤漆，參照物對標(biāo)BBA傳統(tǒng)豪華汽車品牌。高輝認(rèn)為，從技術(shù)面看整個行業(yè)競爭，電動兩輪車未來的競爭對手不光來自國內(nèi)，可能還有來自海外的競爭對手，還可能是來自摩托車、電動汽車的競爭對手。

他進(jìn)一步表示，國內(nèi)電動兩輪車已經(jīng)達(dá)到了千萬級的規(guī)模銷量，如果沒有規(guī)模，企業(yè)很難生存，也無法給消費(fèi)者提供更好的成本完成購買，規(guī)模和成本是關(guān)系到誰能在競爭中勝出的因素。

而在愛瑪集團(tuán)副總裁兼戰(zhàn)略管理中心總監(jiān)寧華山看來，未來電動兩輪車企業(yè)的增量來源于兩方面，其一是國內(nèi)市場，尤其是年輕人市場。因此，愛瑪此次轉(zhuǎn)型的兩個側(cè)重點包括技術(shù)、新零售渠道兩方面，在年輕人活動圈和需求圈上構(gòu)建愛瑪?shù)木C合能力。其二，基于當(dāng)前國內(nèi)兩輪車行業(yè)競爭激烈、“內(nèi)卷”加劇，愛瑪將走入國際市場。

不同于在國內(nèi)競爭激烈的市場情況，電動兩輪車在國際市場仍處于起步階段，增長空間更大。弗若斯特沙利文報告顯示，未來5年內(nèi)，除中國以外的其他國家和地區(qū)，兩輪電動車復(fù)合年增長率將達(dá)19.4%。包括東南亞、歐美等多個地區(qū)或國家針對電動兩輪車領(lǐng)域推出相關(guān)補(bǔ)貼政策，支持兩輪車領(lǐng)域“油改電”?；诖耍诺?、愛瑪、九號、小牛等多家電動兩輪車企業(yè)均已開啟出海戰(zhàn)略，采用海外建廠、渠道出海等多種形式拓展海外銷量。

其中，愛瑪選擇在越南和印尼等東南亞地區(qū)已布局智造工廠，以零部件的方式到海外組裝，以此解決關(guān)稅造成的利潤損失，快速降低成本，以更優(yōu)的價格滿足海外消費(fèi)者購車需求。目前，愛瑪兩大東南亞智造基地已實現(xiàn)量產(chǎn)，輻射影響東南亞、北美、美國、南美以及歐洲部分國家。據(jù)愛瑪統(tǒng)計，愛瑪在美國兩輪車市場的銷量位列市場前兩名。

在渠道方面，過去十幾年時間，愛瑪在國內(nèi)市場深耕線下渠道，布局超3萬家線下門店，覆蓋330多個地級市、2300多個縣城，包括銷服一體店和專門的4S店，細(xì)分為地標(biāo)期間店、社區(qū)店、鄉(xiāng)鎮(zhèn)店。同時，愛瑪還配合線上渠道構(gòu)建了線下7500家體驗店。

展望未來，寧華山認(rèn)為，從長遠(yuǎn)角度看，如何用電動化技術(shù)方案在短時間內(nèi)開發(fā)出產(chǎn)品取代傳統(tǒng)的燃油摩托車，是電動兩輪車企業(yè)面臨的最大的挑戰(zhàn)。而如何把智能化和電動兩輪車高度集成，也是一個挑戰(zhàn)。他表示：“隨著行業(yè)成熟，電動兩輪車會取代傳統(tǒng)的燃油摩托車，就像現(xiàn)在汽車行業(yè)已經(jīng)通過電氣化和智能化在大范圍地、高比例地替換燃油車一樣，我相信這個現(xiàn)象在未來幾年也會發(fā)生在電動兩輪車行業(yè)?！?/p>

中信建投在電動兩輪車行業(yè)2025年投資展望中表示，進(jìn)入2025年，在行業(yè)性政策變化與標(biāo)準(zhǔn)切換的大背景下，市場預(yù)期和行業(yè)現(xiàn)實基本面均會在很大程度上主導(dǎo)一段時間內(nèi)的股價走勢，因而除長期看好頭部品牌發(fā)展空間的長線資金外，對于大部分投資者而言，投資節(jié)奏的把握將會更為重要。整體來看，明年兩輪車行業(yè)“老”產(chǎn)品決定基本面，“新”產(chǎn)品本身將決定市場預(yù)期，上半年或許是一個強(qiáng)現(xiàn)實和高預(yù)期相結(jié)合的較好時點，標(biāo)的選擇上，傳統(tǒng)龍頭企業(yè)仍是首選。