“有沒有人吃過三鮮鍋巴？”

10月底，也就是新一期LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）出爐一周后，一位金融專家在一場智庫報(bào)告分享會(huì)上拋出這個(gè)問題，讓原本有些枯燥沉悶的話題多了幾分趣味。

他想借這道“有聲有色有味”的菜品表達(dá)的是，一家賣三鮮鍋巴的餐廳，不應(yīng)該因?yàn)橐坏啦说脑?mdash;—鍋巴降價(jià)，而被擔(dān)心面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，也不應(yīng)該怪到鍋巴價(jià)格的頭上。銀行的生意經(jīng)和賣鍋巴的餐廳有著相通的道理。

作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下眾多兩難問題中的一個(gè)，關(guān)于降息和銀行息差壓力的討論幾乎貫穿全年?；赝^去一年的采訪、調(diào)研和報(bào)道，大家都試圖在各種矛盾中尋求一個(gè)“最優(yōu)解”，宏觀問題如此，微觀問題如此，我和團(tuán)隊(duì)同事們的新聞報(bào)道亦是如此。

2024年，面對新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)，“平衡”的力量變得格外珍貴。

降息和三鮮鍋巴的生意經(jīng)

鍋巴輔以海鮮、肉類、鮮蔬和配料調(diào)成的澆頭就做成了三鮮鍋巴，傳說起源于川菜菜系。作為一個(gè)北方人，我對這道菜并不熟悉卻對它被提到的場景印象深刻。

“（假設(shè)）現(xiàn)在鍋巴的進(jìn)價(jià)低了，就有人擔(dān)心鍋巴和三鮮鍋巴之間的價(jià)差會(huì)不會(huì)下降，進(jìn)一步會(huì)擔(dān)心賣三鮮鍋巴的這家店會(huì)不會(huì)干不下去，因?yàn)殄伆蛢r(jià)格降低之后，三鮮鍋巴價(jià)格也會(huì)跟著降甚至?xí)档酶?。怎么看待這種擔(dān)心？”專家提出這個(gè)問題的背景是，央行在一周前也就是10月21日宣布了最新一期LPR報(bào)價(jià)，1年期和5年期以上品種均下調(diào)25BP，這是2019年LPR改革以來最大的單次降幅。同月25日，存量房貸利率再迎集中調(diào)降。

作為“9·24新政”中一項(xiàng)重要落地政策，這一利好消息的另一面，是市場對銀行息差壓力的擔(dān)憂。包括降息的另一掣肘因素——人民幣匯率壓力在內(nèi)，相關(guān)的討論、建議幾乎貫穿2024年全年，也是我和團(tuán)隊(duì)同事關(guān)注、報(bào)道的重點(diǎn)。

進(jìn)入“后疫情時(shí)代”，不同但相似的兩難問題在不同經(jīng)濟(jì)體中也以不同形式上演著。但我們在采訪中，或在公開場合聽到最多的專家觀點(diǎn)是，銀行息差和匯率都不應(yīng)成為掣肘降息的因素，經(jīng)濟(jì)基本面是一切的基礎(chǔ)。拿三鮮鍋巴舉例的專家，正是這些建議聲音中的一位。

在大量國際經(jīng)驗(yàn)量化比較的基礎(chǔ)上，三鮮鍋巴的分析試圖進(jìn)一步論證：鍋巴價(jià)格的下降不會(huì)帶來其與三鮮鍋巴之間價(jià)差的下降，因?yàn)閮r(jià)格降低會(huì)使購買的人增多，三鮮鍋巴變得更好賣，二者價(jià)差及利潤甚至可能會(huì)提升。

但國內(nèi)的實(shí)際情況是，在降息周期內(nèi)，銀行難以避免地經(jīng)歷著持續(xù)的息差壓力。從年初到年尾，除了財(cái)報(bào)透露的信息，我也聽到多位銀行人表達(dá)著自己或行業(yè)面臨的難題，有人缺存款，有人缺貸款，有人被降薪，很多人一邊感慨落差，一邊說“做好了心理準(zhǔn)備”。

“國外的‘鍋巴店’除了賣三鮮鍋巴還賣很多別的菜，比如還賣蔥燒海參，也賣過油肉。國內(nèi)的‘鍋巴店’一是菜單過于單一，二是考核指標(biāo)首要的考慮往往不是能否長久地做下去，而是更關(guān)心今天的三鮮鍋巴賣得多不多，明天怎么樣可能都不管，對市場份額的關(guān)注甚至可能超過了虧不虧錢。”專家用鍋巴店的生意經(jīng)道出了降息困擾銀行的癥結(jié)所在，其中既有“內(nèi)卷式”競爭帶來的利率傳導(dǎo)梗阻問題，也有多元化轉(zhuǎn)型的迫切性問題。

利率下行是趨勢，但著眼國內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)如何在低利率環(huán)境下生存依然是值得好好研究的問題。

2024年，這些理論到現(xiàn)實(shí)的一個(gè)重要變化是，面對穩(wěn)增長壓力尤其是需求不足，政策開始在多重矛盾中尋找新的平衡；金融機(jī)構(gòu)也在探索業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和轉(zhuǎn)型方向；企業(yè)、居民資金等在重新選擇合適的資金去處（詳見報(bào)道《低利率、高波動(dòng)環(huán)境下，銀行理財(cái)面臨“二次轉(zhuǎn)型”難題》）。

2025年，這樣大大小小的生意經(jīng)，想必仍是大家持續(xù)探索的重要功課。

有期待，有等待

“9·24新政”推出后，資本市場上的資金表達(dá)著不同的“見解”。

政策效果的體現(xiàn)需要一個(gè)過程，最直觀的表現(xiàn)是數(shù)據(jù)的變化，而每一個(gè)細(xì)微變化背后，可能是企業(yè)和個(gè)體命運(yùn)的起伏，也可能是財(cái)富的流轉(zhuǎn)。

2024年，在持續(xù)關(guān)注地方債務(wù)、房地產(chǎn)行業(yè)與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，我越來越意識(shí)到，資管行業(yè)打破剛兌的進(jìn)程因?yàn)榄h(huán)境變化變得更加任重道遠(yuǎn)，機(jī)構(gòu)責(zé)任的界定成為關(guān)鍵。

比如，2023年我曾獨(dú)家報(bào)道，中泰信托在貴州遵義播州的幾個(gè)政信類項(xiàng)目在隱債化解背景下給出了“7折”兌付方案，但最終迫于輿論壓力和投資人反對被叫停。今年11月，我跟蹤了解到，這些項(xiàng)目在隱債化解背景下給出了新的方案——“保本微利”。這也意味著，歷時(shí)6年投資歷程，投資人要放棄原來合同約定的年化10%左右的收益，但可以拿回全部本金了（詳見報(bào)道《中泰信托遵義播州項(xiàng)目新版兌付方案悄然推進(jìn)，投資人放棄約定收益可拿回全部本金》）。

“我不能接受放棄原來合同約定的收益。”雖然大部分投資人這次選擇了接受新方案，但也有投資人對我說，自己并不認(rèn)為這是“打破剛兌”的真正要義，他們希望、等待有一個(gè)更優(yōu)解。

類似的事件還包括我報(bào)道過的多地“房貸變消費(fèi)貸”問題。隨著新一輪存量房貸利率調(diào)整，借款人手里的貸款利率再次面臨調(diào)與不調(diào)的選擇。一位河南濮陽的借款人對我說，經(jīng)過多次找銀行的“努力”，自己的“消費(fèi)貸”終于跟隨房貸利率再一次調(diào)整了，每個(gè)月又可以省下一筆錢（詳見報(bào)道《追蹤調(diào)查｜跟隨下調(diào)的利率、拿不到的合同：多地房貸“變”消費(fèi)貸有何說法？》）。

到現(xiàn)場去

一個(gè)客觀規(guī)律是，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，問題的暴露往往會(huì)比經(jīng)濟(jì)上行階段更容易，市場也會(huì)變得更加敏感。我也一直在工作中尋求報(bào)道的最優(yōu)解。

到現(xiàn)場去，是記者最重要的工作內(nèi)容之一。2024年，我去到了福建、陜西、內(nèi)蒙古、山東、湖南等多地進(jìn)行調(diào)查、調(diào)研等，看到了不同區(qū)域、不同領(lǐng)域、不同金融機(jī)構(gòu)“五篇大文章”的稟賦和短板，也感嘆于更智能的金融業(yè)態(tài)和更包容的金融生態(tài)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的活力。

但仍有很多問題需要關(guān)注和推進(jìn)解決。比如，在個(gè)人養(yǎng)老金制度官宣全面實(shí)施后，大量網(wǎng)友控訴“被銀行偷偷開了個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶”，很多“被開戶人”第一反應(yīng)是聯(lián)系銀行銷戶，其中也包括為了搶紅包、幫朋友沖業(yè)績預(yù)約過但時(shí)間太久“失憶”的開戶人（詳見報(bào)道《個(gè)人養(yǎng)老金莫名“被開戶”？銀行營銷熱VS居民認(rèn)知冷》）。

正如個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面推進(jìn)依然任重道遠(yuǎn)，2025年，作為一名財(cái)經(jīng)記者，我需要做、可以做的事情還有很多。