消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，而消費(fèi)傾向則是理解消費(fèi)者行為的關(guān)鍵。長期性工資增長與一次性補(bǔ)貼兩者在收入性質(zhì)和消費(fèi)者預(yù)期方面存在著根本差異，因此也可能對邊際消費(fèi)傾向產(chǎn)生不同的影響。

從學(xué)理上來看，持久收入假說認(rèn)為消費(fèi)者的消費(fèi)主要取決于其被認(rèn)為是可持續(xù)獲得的“持久性收入”，而非短期或意外所得。同時(shí)，心理賬戶理論也強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)者對不同來源、不同性質(zhì)的收入會(huì)進(jìn)行不同的分類和管理，從而影響其邊際消費(fèi)傾向。

基于這兩個(gè)理論框架，我們發(fā)現(xiàn)長期性工資增長對邊際消費(fèi)傾向有著顯著的正向影響，且其影響程度大于一次性補(bǔ)貼。

若可兼顧不同收入階層邊際消費(fèi)傾向的變化特點(diǎn)，將短期補(bǔ)貼與長期增長相結(jié)合，短期漣漪瞬獲其益，長期脈動(dòng)久積厚功，形成更具活力與韌性的消費(fèi)市場，進(jìn)而在宏觀層面帶來顯著且持久的消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能的釋放。

長期性工資增長對中等收入人群的邊際消費(fèi)傾向有顯著正向影響

基于弗里德曼（Friedman）持久收入假說（Permanent Income Hypothesis），消費(fèi)者通常會(huì)根據(jù)其對未來收入的穩(wěn)定預(yù)期來安排當(dāng)前消費(fèi)，因而對于中等收入人群而言，持續(xù)且穩(wěn)定的工資上漲便成了影響其邊際消費(fèi)傾向的重要因素。

持久收入增加所帶來的“財(cái)務(wù)安全感”在此過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，中等收入家庭在評估自身財(cái)務(wù)狀況時(shí)，往往更傾向于將穩(wěn)定的工資增長視為具備可持續(xù)性的收入來源，從而在大額消費(fèi)（如改善性住房、子女教育、耐用品更新?lián)Q代）上投入更多資金。

與此同時(shí)，工資的持續(xù)增長不僅在客觀上拓寬了中等收入人群的消費(fèi)空間，也強(qiáng)化了他們的消費(fèi)預(yù)期和信心。短期可能表現(xiàn)為較高的儲蓄行為，但這種儲蓄行為或與大型消費(fèi)支出呈正相關(guān)，即高儲蓄率并不意味消費(fèi)不足，反而能夠在關(guān)鍵時(shí)刻釋放出較大規(guī)模的購買力。

值得一提的是，長期性工資增長對中等收入群體的邊際消費(fèi)傾向產(chǎn)生顯著提升，還與該收入階層所承受的生活、工作模式密切相關(guān)。中等收入人群既有改善生活品質(zhì)的渴望，也會(huì)擔(dān)心一旦工資停滯或波動(dòng)，會(huì)影響購房貸款、子女教育或養(yǎng)老計(jì)劃的執(zhí)行。當(dāng)工資實(shí)際呈現(xiàn)穩(wěn)定而持續(xù)的上升時(shí)，這部分人群就會(huì)傾向于加大即期消費(fèi)，為家庭的全面升級（如購買改善型住房、選擇更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保障方案等）提供資金支持。因此，長遠(yuǎn)來看，這也會(huì)使其邊際消費(fèi)傾向保持在相對高位。可以說，持續(xù)而穩(wěn)定的工資增長為他們提供了可預(yù)見性的現(xiàn)金流，大額消費(fèi)決策和生活品質(zhì)提升計(jì)劃也就更容易付諸實(shí)施。

一次性補(bǔ)貼對中等收入人群的邊際消費(fèi)傾向影響小于長期性工資增長

如果僅是一次性的“意外所得”，消費(fèi)者則更可能選擇儲蓄或謹(jǐn)慎性投資，而非立即大規(guī)模地提高消費(fèi)。Al Gahtani等（2020）的研究發(fā)現(xiàn)，盡管收入和財(cái)富均對消費(fèi)具有重要影響，但長期來看收入的邊際消費(fèi)傾向約為0.95，而財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向約為0.06。具體而言，假設(shè)收入出現(xiàn)1%的正向沖擊，那么第一年會(huì)帶來0.13%的額外消費(fèi)增量，一年后升至0.50%，而從長期來看可達(dá)到0.95%；若財(cái)富出現(xiàn)1%的正向沖擊，則會(huì)在初期導(dǎo)致消費(fèi)減少0.02%，但在第一年會(huì)有0.03%的正向效應(yīng)，長期則可達(dá)到0.06%。相比之下，長期性工資增長對邊際消費(fèi)傾向的影響更顯著。

同時(shí)，心理賬戶理論（Mental Accounting）對這一現(xiàn)象也有所解釋。如理查德·泰勒（Richard Thaler）所指出，人們通常會(huì)對不同性質(zhì)的收入或支出進(jìn)行分類，并以此構(gòu)建心理賬戶。也就是說，當(dāng)消費(fèi)者將一次性補(bǔ)貼視為“意外之財(cái)”時(shí)，他們往往將其與日常生活的穩(wěn)定收入賬戶相區(qū)別，可能將這筆補(bǔ)貼用于短期金融理財(cái)、應(yīng)急儲備，或僅在特定情境下進(jìn)行非持續(xù)性消費(fèi)，如小額旅行、節(jié)日禮品開銷等。

可見，穩(wěn)定且可預(yù)見的工資增長是觸發(fā)中等收入人群邊際消費(fèi)傾向提升的關(guān)鍵。一方面，這種穩(wěn)定來源可以減輕家庭對未來經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂，從而更加放心地進(jìn)行大額支出。另一方面，工資持續(xù)增長往往還與職業(yè)晉升、技能提升掛鉤，這種正向反饋能夠進(jìn)一步強(qiáng)化家庭對未來收入穩(wěn)步提升的信心。

因此，從政策角度出發(fā)，若僅僅依賴一次性補(bǔ)貼來刺激中等收入家庭的消費(fèi)增長，效果往往不如持續(xù)提高工資水平。在培育有效內(nèi)需的大背景下，如何為中等收入群體創(chuàng)造更具確定性和可持續(xù)性的增收渠道，例如在職業(yè)技能培訓(xùn)、企業(yè)薪酬改革、社會(huì)保障體系優(yōu)化等領(lǐng)域施加更大力度，以確保中等收入者擁有穩(wěn)健的、長期向好的收入預(yù)期，或?qū)⒃跀U(kuò)大內(nèi)需方面發(fā)揮更為持久而深遠(yuǎn)的拉動(dòng)作用。

低收入人群對一次性補(bǔ)貼的邊際消費(fèi)傾向高于高收入人群

究其原因，首先在于低收入家庭的生存壓力相對更大，一次性補(bǔ)貼在他們的日常預(yù)算中占據(jù)了更重要的地位。其次，對于高收入家庭而言，可預(yù)期、可持續(xù)的工資增長才是影響其消費(fèi)或投資決策的關(guān)鍵變量。

實(shí)證結(jié)果也印證了這一推論，Johnson、Parker及Souleles（2006）發(fā)現(xiàn)稅收退稅能夠刺激家庭消費(fèi)支出，家庭會(huì)將稅收退稅的約三分之二用于消費(fèi)，三分之一用于儲蓄。其中，低收入家庭傾向于將更多的稅收退稅用于消費(fèi)，而高收入家庭則傾向于將更多的退稅用于儲蓄。

此外，一次性補(bǔ)貼對耐用品消費(fèi)的影響較小。Shapiro和Slemrod（2003）發(fā)現(xiàn)耐用品支出在消費(fèi)選擇中占比較低，大多數(shù)人選擇用于日常開銷。Johnson、Parker及Souleles（2006）也發(fā)現(xiàn)一次性補(bǔ)貼通常在當(dāng)季拉動(dòng)的耐用品消費(fèi)增量相當(dāng)有限，遠(yuǎn)低于穩(wěn)定性更高的工資收入上漲所能帶來的消費(fèi)支出增長。

事實(shí)上，耐用品消費(fèi)之所以對收入穩(wěn)定性要求更高，也與此類商品價(jià)格相對昂貴、使用周期長、后續(xù)支出潛在風(fēng)險(xiǎn)大等特征密切相關(guān)。例如，購買汽車不僅需要支付首付和月供，還要承擔(dān)后續(xù)的保險(xiǎn)、維修保養(yǎng)費(fèi)，因此對于未來收入預(yù)期穩(wěn)定、消費(fèi)信心充足的家庭而言，大筆支出較低概率地造成后續(xù)潛在的財(cái)政壓力。

由此可見，一次性補(bǔ)貼“不確定性”“暫時(shí)性”的特征，會(huì)讓中等收入家庭在面對耐用品購置時(shí)，對后續(xù)所需肩負(fù)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任有所權(quán)衡。

就政策實(shí)踐而言，兼顧不同收入階層邊際消費(fèi)傾向的變化特點(diǎn)，有助于持續(xù)釋放內(nèi)需潛能。低收入群體對一次性補(bǔ)貼的邊際消費(fèi)傾向顯著高于高收入群體，而高收入群體對工資的持續(xù)上漲則更為敏感——共同構(gòu)成了居民消費(fèi)邊際變化的多元圖景。

一方面，短期漣漪瞬獲其益。一次性補(bǔ)貼能夠在短期內(nèi)帶來積極效果，尤其是對低收入群體而言，其對補(bǔ)貼的邊際消費(fèi)傾向相對較高，能更快轉(zhuǎn)換為即時(shí)消費(fèi)需求。另一方面，長期脈動(dòng)久積厚功。通過提高工資水平、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、優(yōu)化職業(yè)發(fā)展路徑等措施，為居民提供可持續(xù)的增收空間。當(dāng)他們對未來財(cái)富積累和收入前景更為樂觀時(shí)，才更愿意投入更多資金到耐用商品之上，進(jìn)而在宏觀層面帶來顯著且持久的消費(fèi)增長。

（程實(shí)系工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，徐婕系工銀國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家）