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          鐘正生:消費補貼政策還有哪些期待——2025重振消費之路(一)

          2025-02-07 15:10:43 聽新聞

          作者:鐘正生 ? 張璐    責(zé)編:高雅馨

          2025年消費補貼政策將加大資金支持力度,擴容支持范圍,并可能進(jìn)一步加碼至服務(wù)消費等領(lǐng)域。

          (鐘正生系平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家;張璐,平安證券資深宏觀分析師)

           

          振消費在2025年經(jīng)濟工作中處于重要位置,開年新一輪消費補貼政策已拉開序幕。

          回顧2024年,消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)有所回落,這主要因為,居民收入增速有所放緩,加之物價水平偏低,消費潛力未能充分釋放。

          • 節(jié)奏上,2024年開年消費表現(xiàn)較好,而后震蕩走弱,9月以來在政策支持下呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭。
          • 結(jié)構(gòu)上,居民消費的亮點在于,以舊換新相關(guān)品種拉動較強,農(nóng)村消費強于城鎮(zhèn),服務(wù)消費強于商品消費,零售新業(yè)態(tài)表現(xiàn)較好。

          2024年以舊換新政策成效較好。2024年以舊換新政策演變可分為三個階段。

          • 第一階段始于3月份政府工作報告安排,政策以“鼓勵”為主,中央財政承擔(dān)60%的汽車報廢補貼,有條件的地方政府可推出其他補貼。
          • 第二階段始于7月中央政治局會議,表述更加積極,直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金,中央財政承擔(dān)90%的汽車報廢和家電以舊換新補貼。
          • 第三階段始于9月中央政治局會議,執(zhí)行力度加大,補貼范圍、發(fā)放流程得以優(yōu)化,宣傳力度增強,效果集中顯現(xiàn)。我們預(yù)估,2024年全年中央和地方資金投入的總規(guī)模在1700億元左右。

          可從三個維度看以舊換新政策的帶動效果:首先,直接帶動方面,2024年以舊換新政策補貼涵蓋的居民消費達(dá)到1.28萬億元,當(dāng)期、直接的撬動杠桿在7.6倍左右。其次,從社零增速出發(fā),2024年以舊換新政策對居民消費超額拉動約3000億元,意味著財政補貼對社零口徑消費的撬動杠桿在1.8倍左右。最后,以汽車和家電兩大主要品種觀察,2024年“以舊換新”補貼政策不僅帶來“量”的提升,還助力“價”的企穩(wěn)。

          2025年消費補貼政策有何期待。從當(dāng)前部署看:一是,中央財政將增大對“以舊換新”的資金支持力度,首批已下達(dá)810億元資金。假設(shè)相關(guān)資金按時序進(jìn)度對應(yīng)1.5到3個月的資金消耗,推斷2025年全年中央財政可能安排3240到6480億元的“以舊換新”補貼規(guī)模,較2024年的1500億元“有大幅增加”,預(yù)計拉動2025年社零同比增速1.3到2.7個百分點。二是,“以舊換新”政策的支持范圍擴容,新增手機等數(shù)碼產(chǎn)品和4類家電補貼,覆蓋范圍將較2024年擴大8000億元左右。加力汽車補貼,擴大汽車報廢更新支持范圍,預(yù)計受益于“兩新”政策的乘用車銷量規(guī)模合計可達(dá)到1750萬臺,較2024年增加1090萬臺。

          往后看,2025年消費補貼政策可能進(jìn)一步加碼,方向包括:1)將補貼政策的支持范圍擴展至服務(wù)消費,相比于耐用品,服務(wù)消費的“透支效應(yīng)”相對有限,可能存在“長尾效應(yīng)”拉動;2)將消費補貼政策與其他政策相互聯(lián)動,包括但不限于房地產(chǎn)政策、戶籍政策、生育政策等。3)定向補貼大學(xué)生和青年群體消費需求。4)鼓勵和支持新消費業(yè)態(tài)、新渠道發(fā)展。5)發(fā)揮地方政府積極性,探索多種途徑促消費。

          本文僅代表作者觀點。

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