（蘆哲系東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

近幾年我國(guó)消費(fèi)偏弱的原因之一是商品消費(fèi)發(fā)展較快，服務(wù)消費(fèi)沒(méi)有完全恢復(fù)（2024年缺口-2.5%），制約了消費(fèi)復(fù)蘇。消費(fèi)補(bǔ)貼需要從補(bǔ)貼商品轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，商品消費(fèi)補(bǔ)貼容易出現(xiàn)需求透支。上輪“以舊換新”在補(bǔ)貼的第1.5-2.5年出現(xiàn)透支，城鎮(zhèn)家庭耐用品消費(fèi)支出比重從2.93%下降至2.80%；“家電下鄉(xiāng)”則在補(bǔ)貼的第4年出現(xiàn)透支，下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比下降17%?？紤]到耐用消費(fèi)品的需求透支問(wèn)題，可能需要盡快推出服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的支撐，快則25H2，慢則26年初。

一、需求不足：一個(gè)服務(wù)消費(fèi)視角

我國(guó)居民消費(fèi)率偏低，主要是因?yàn)榉?wù)消費(fèi)率低，商品消費(fèi)率與其他國(guó)家差距不大。2023年我國(guó)居民消費(fèi)占GDP的比例為39.6%，明顯低于國(guó)際平均水平。在商品消費(fèi)方面，我國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體的差距并不明顯。8個(gè)經(jīng)濟(jì)體的商品消費(fèi)率平均為25.1%，而我國(guó)為18.9%，只相差6.2個(gè)百分點(diǎn)。但在服務(wù)消費(fèi)上，差距非常顯著，8個(gè)經(jīng)濟(jì)體的服務(wù)消費(fèi)率平均達(dá)到34.2%，而我國(guó)僅為20.7%，相差13.5個(gè)百分點(diǎn)，是商品消費(fèi)差距的2倍多。由此可見(jiàn)，我國(guó)居民消費(fèi)率的提升空間主要來(lái)自于服務(wù)消費(fèi)。這意味著，如果我國(guó)的服務(wù)消費(fèi)占GDP比重能夠提高到主要經(jīng)濟(jì)體的平均水平，那么我國(guó)的總體居民消費(fèi)率將達(dá)到53.1%，與日本持平，超過(guò)韓國(guó)和法國(guó)，從而徹底彌合中國(guó)居民消費(fèi)率和全球的差距?？梢哉f(shuō)，服務(wù)消費(fèi)潛力的釋放，是我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)的關(guān)鍵所在。

如果沒(méi)有消費(fèi)升級(jí)，總需求里消費(fèi)的比重不會(huì)提高。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常邏輯，在工業(yè)化后期，有兩個(gè)消費(fèi)轉(zhuǎn)型同時(shí)發(fā)生，一是總需求里消費(fèi)的比重提高，從投資到消費(fèi)的轉(zhuǎn)型；二是消費(fèi)升級(jí)，從必需品消費(fèi)到耐用品消費(fèi)到服務(wù)消費(fèi)。需要注意的是，消費(fèi)比重提高和消費(fèi)升級(jí)是緊密聯(lián)系、同時(shí)發(fā)生的。換句話說(shuō)，如果沒(méi)有從商品到服務(wù)的消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)比重不會(huì)提高，這是因?yàn)槿鐣?huì)商品消費(fèi)需求終有飽和的一天，而服務(wù)消費(fèi)需求可以不斷衍生、增長(zhǎng)。對(duì)于日本而言，服務(wù)消費(fèi)的增長(zhǎng)是過(guò)去40年消費(fèi)率提高的主要原因。1980-2023年，日本的居民消費(fèi)率從51.1%提高到53.1%，提高了2個(gè)點(diǎn)，其中商品消費(fèi)率下降了4.1個(gè)點(diǎn)，服務(wù)消費(fèi)率提高了6.2個(gè)點(diǎn)。

近幾年我國(guó)消費(fèi)偏弱的原因之一是商品消費(fèi)發(fā)展較快，服務(wù)消費(fèi)沒(méi)有完全恢復(fù)，制約了消費(fèi)復(fù)蘇。2024年，我國(guó)居民服務(wù)消費(fèi)支出相比于疫情前的趨勢(shì)值還有2.5%的缺口；相比之下，商品消費(fèi)支出已經(jīng)比疫情前的趨勢(shì)值高2.9%。

消費(fèi)補(bǔ)貼需要從補(bǔ)貼商品轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼服務(wù)。2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)”，目前中央財(cái)政已預(yù)下達(dá)2025年消費(fèi)品以舊換新首批資金810億元。我們認(rèn)為消費(fèi)補(bǔ)貼作為提振消費(fèi)的重要政策，短期可以通過(guò)補(bǔ)貼商品消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)需的快速擴(kuò)大，但商品補(bǔ)貼帶來(lái)的需求增長(zhǎng)如同潮汐，快速上漲、快速減退，存在透支未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，需要轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的細(xì)水長(zhǎng)流。

二、面向商品消費(fèi)的補(bǔ)貼具有透支需求的風(fēng)險(xiǎn)

2007-2013年的“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”為例，我們發(fā)現(xiàn)“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”都存在透支需求的問(wèn)題，在補(bǔ)貼政策結(jié)束后體現(xiàn)的最為明顯。2013年初家電下鄉(xiāng)結(jié)束，農(nóng)村家電支出占消費(fèi)支出的比例在2013年是1.97%，2015年快速下降至1.58%；從農(nóng)村家電消費(fèi)總額來(lái)看，2015年比2013年縮水了6.5%。

另一方面，在補(bǔ)貼政策結(jié)束之前，“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了需求透支。“以舊換新”在補(bǔ)貼的第1.5-2.5年出現(xiàn)透支，城鎮(zhèn)家庭耐用品消費(fèi)支出比重從2.93%下降至2.80%。“家電下鄉(xiāng)”則在補(bǔ)貼的第4年出現(xiàn)透支，下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比下降17%。

三、“國(guó)補(bǔ)”何時(shí)從補(bǔ)貼商品轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼服務(wù)？

怎么看這輪“以舊換新”的透支問(wèn)題？2009-2011年“以舊換新”帶來(lái)的換新銷(xiāo)售率約為6%。2009年開(kāi)始9省市試點(diǎn)5類(lèi)家電“以舊換新”，在以舊換新開(kāi)始前的2008年，我國(guó)5類(lèi)家電保有量為15.3億臺(tái)左右（城鎮(zhèn)11.3億臺(tái)+農(nóng)村4億臺(tái)），三年換新銷(xiāo)售9248萬(wàn)臺(tái)家電，換新銷(xiāo)售率約6%。假設(shè)比照上輪“以舊換新”，三年換新銷(xiāo)售率從6%提高到10%，2024年已經(jīng)換新銷(xiāo)售0.6億臺(tái)家電，樂(lè)觀情況下，2025年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售1.8億臺(tái)（假設(shè)不出現(xiàn)透支），2026年家電換新銷(xiāo)量可能下降至0.9億臺(tái)。悲觀情況下2025年下半年可能出現(xiàn)透支風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到耐用消費(fèi)品的需求透支問(wèn)題，可能需要盡快推出服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的支撐，快則25H2，慢則26年初。目前部分財(cái)政壓力較小的地區(qū)有地方性的服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼，如地區(qū)餐飲券和電影券等，但這類(lèi)補(bǔ)貼存在兩個(gè)問(wèn)題，一是地區(qū)不平衡，東部發(fā)達(dá)地區(qū)有余力提供補(bǔ)貼，中西部財(cái)政壓力較大的地區(qū)缺乏足夠的補(bǔ)貼資金。二是地方補(bǔ)貼覆蓋面不廣，往往只有部分人能夠搶到，這就導(dǎo)致地方補(bǔ)貼對(duì)于整體消費(fèi)的拉動(dòng)作用相對(duì)有限?？紤]到今年下半年或者明年可能會(huì)出現(xiàn)的耐用消費(fèi)品需求透支問(wèn)題，需要盡快出臺(tái)服務(wù)消費(fèi)的“國(guó)補(bǔ)”政策，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

補(bǔ)貼服務(wù)消費(fèi)的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)意義：一是服務(wù)消費(fèi)具有即時(shí)性的特點(diǎn)，政策帶來(lái)的需求釋放是細(xì)水長(zhǎng)流，可以彌補(bǔ)商品補(bǔ)貼帶來(lái)的需求透支問(wèn)題。二是商品消費(fèi)補(bǔ)貼更多進(jìn)入工業(yè)和投資部門(mén)，服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼更多進(jìn)入居民部門(mén)，更有助于解決當(dāng)前需求不足的問(wèn)題，激活經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上輪“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”和當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有差異，部分結(jié)論涉及歷史比較，需要注意歷史環(huán)境不可比的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；（2）補(bǔ)貼服務(wù)消費(fèi)過(guò)程中，補(bǔ)貼資金的監(jiān)管與成本控制是易被忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)雜，涉及眾多服務(wù)提供商和消費(fèi)者，補(bǔ)貼資金的發(fā)放、使用和核銷(xiāo)環(huán)節(jié)較多，增加了監(jiān)管難度。與商品消費(fèi)補(bǔ)貼相比，服務(wù)消費(fèi)補(bǔ)貼可能更難確保資金流向真正需要扶持的領(lǐng)域和群體，容易出現(xiàn)補(bǔ)貼資金被濫用、套取等問(wèn)題。（3）關(guān)注行業(yè)依賴和價(jià)格扭曲風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是商品消費(fèi)還是服務(wù)消費(fèi)，過(guò)度強(qiáng)調(diào)補(bǔ)貼，可能會(huì)使企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)補(bǔ)貼產(chǎn)生過(guò)度依賴，進(jìn)而扭曲市場(chǎng)正常運(yùn)行機(jī)制。長(zhǎng)期的補(bǔ)貼可能導(dǎo)致部分服務(wù)企業(yè)將經(jīng)營(yíng)重心放在爭(zhēng)取補(bǔ)貼上，而非提升自身服務(wù)質(zhì)量、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式和提高生產(chǎn)效率。

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