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(本文作者張夏,招商證券首席策略分析師)
1月CPI同比增幅擴(kuò)大,PPI與前值持平,通脹延續(xù)震蕩修復(fù)。細(xì)分項(xiàng)目中:1)受益于春節(jié)年貨置辦和囤積需求以及假期出行旅游需求旺盛,鮮果蔬菜等食品、住宿餐飲等服務(wù)價(jià)格上行是CPI改善的主要驅(qū)動;2)受地緣政治不確定性增加影響,以及下游3C、家電、汽車等消費(fèi)支撐,有色金屬冶煉及壓延、有色金屬礦采選業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、造紙及紙制品業(yè)等PPI增速相對較高或者邊際改善,對應(yīng)近期有色、紙漿、部分化工品價(jià)格上漲;3)受AI新品、算力、機(jī)器人等需求驅(qū)動,電機(jī)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備等中高端制造業(yè)PPI延續(xù)修復(fù),此外汽車制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等也有所改善。但也需注意:1)節(jié)后蔬菜、豬肉等價(jià)格快速下行,疊加春節(jié)錯月影響,2月食品項(xiàng)或是CPI主要拖累;2)黑色系受供需錯配影響,價(jià)格較為低迷。后續(xù)需關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策的持續(xù)落地以及對價(jià)格的拉動,部分供需錯配行業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)出清程度,短期推薦關(guān)注需求景氣、價(jià)格回升確定性高的電子等TMT領(lǐng)域、有色等。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)均上行。本周DRAM存儲器價(jià)格漲跌分化。1月液晶電視面板價(jià)格月環(huán)比上行,12月LCD出貨量月環(huán)比上行。12月北美PCB出貨量同比轉(zhuǎn)負(fù),訂單量同比增幅擴(kuò)大。12月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅收窄。1-12月軟件產(chǎn)業(yè)利潤總額累計(jì)同比增幅收窄。1月臺股電子廠商營收表現(xiàn)分化。
【中游制造】本周DMC、多數(shù)鋰原材料、電解鈷價(jià)格下跌,正極材料價(jià)格上漲。1月各類挖掘機(jī)銷量同比增幅收窄、裝載機(jī)銷量同比轉(zhuǎn)正。中國港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動均值同比增速下行。CCFI、CCBFI、BDTI下行,BDI上行。
【消費(fèi)需求】食糖綜合價(jià)格下行。生鮮乳價(jià)格下行,白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)持平;豬肉價(jià)格、生豬均價(jià)、仔豬批發(fā)價(jià)均下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面,自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤下行、外購仔豬養(yǎng)殖利潤上行。在肉雞養(yǎng)殖方面,全國雞肉市場價(jià)下行。蔬菜價(jià)格指數(shù)、玉米期貨結(jié)算價(jià)均下行,棉花期貨結(jié)算價(jià)上行。本周中藥材價(jià)格指數(shù)下行。白卡紙指數(shù)、白板紙指數(shù)與上周持平,漂白針葉漿指數(shù)、漂白闊葉漿指數(shù)均上行。電影票房收入上行。
【資源品】本周鋼坯、螺紋鋼價(jià)格均下行;國內(nèi)鐵礦石港口庫存、主要鋼材品種合計(jì)庫存、唐山鋼坯庫存均上行;煤炭價(jià)格方面,秦皇島山西優(yōu)混平倉價(jià)周環(huán)比下行,京唐港山西主焦煤庫提價(jià)持平;焦炭期貨結(jié)算價(jià)下行、焦煤期貨結(jié)算價(jià)上行;庫存方面,秦皇島港煤炭庫存上行,天津港焦炭庫存下行,京唐港煉焦煤庫存持平。全國水泥價(jià)格指數(shù)下行。Brent國際原油價(jià)格上行;中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行,化工品期貨價(jià)格漲多跌少,其中二甲苯,燃料油,聚合MDI漲幅居前,二乙二醇,苯乙烯,純苯跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)上漲,銅、鋁、鋅、錫、鎳、鉛價(jià)格上行,鈷價(jià)格下行。黃金期現(xiàn)價(jià)格上行,白銀現(xiàn)貨價(jià)格上行,期貨價(jià)格下行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠,隔夜/1周SHIBOR上行;6個月國債到期收益率上行。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價(jià)率下行,商品房成交面積上行。全國二手房出售掛牌量指數(shù)上行,其中一、二、三、四線城市指數(shù)均上行。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價(jià)上行,英國天然氣期貨價(jià)格上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)波動。
本文僅代表作者觀點(diǎn)。
2月物價(jià)回升的新亮點(diǎn)不多,仍然在于旅游和國際油價(jià)、有色金屬價(jià)格較強(qiáng)。
上年2月份受春節(jié)因素影響,食品和服務(wù)價(jià)格上漲較多,抬高了今年2月份的對比基數(shù),導(dǎo)致今年2月份同比受上年價(jià)格變動的影響為負(fù)。
政府工作報(bào)告首次提出用“更加積極的財(cái)政政策”,要采取“適度寬松的貨幣政策”,向全社會傳遞強(qiáng)有力的政策信號。
當(dāng)前價(jià)格水平持續(xù)偏低是宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題
去年四季度以來價(jià)格水平有初步改善的跡象,但整體中樞仍低,達(dá)到更合意和合理的位置仍待時(shí)日。