（本文作者趙偉，申萬宏源證券首席經濟學家）

2025年春節(jié)以來，DeepSeek成為影響市場的重要邏輯。本篇報告從微觀、中觀、宏觀三大視角分析AI應用的廣泛程度、對工作崗位的潛在沖擊，以及對美國經濟的長期影響。

熱點思考：AI革命：從“微觀”到“宏觀”的演進

一、“微觀”視野：AI投資、滲透進程如何？

自2022年ChatGPT發(fā)布以來，美國科技企業(yè)資本開支進入快車道。全球范圍內來看，美國對于AI基建的投資力度較大。DeepSeek之所以能對全球市場形成沖擊，正是因為其“成本低、效率高”的特征動搖了市場對于美股頭部科技公司大規(guī)模資本開支的信心。

隨著AI技術進步，投資力度加碼，微觀視角下美國AI滲透率大幅提升。1）當前，美國職場中的AI滲透率可能在20-40%之間；2）美國在工作之外的AI滲透率可能超過工作上的應用，與上一輪個人電腦滲透經驗不同；3）2023年-2024年，美國AI滲透率的增速可能超過70%。

對比上一輪IT浪潮經驗，成本下降、監(jiān)管放松或促進新技術的投資、應用。1990年代，電腦、互聯網滲透率不斷提升，其背后是技術進步、工藝提升帶動IT產品價格下降，進而強化企業(yè)投資意愿。上一波IT投資熱潮也離不開政策的支撐，如1996年《電信法案》“去監(jiān)管”刺激。

二、“中觀”視野：AI對就業(yè)、工作影響有多大？

當前AI對于工作任務的替代性可能強于就業(yè)。1）從用途出發(fā)，信息業(yè)是美國企業(yè)應用AI最廣泛的行業(yè)，當前AI使用更多在于強化工作效能，而非自動化；2）根據美國普查局調查，AI對于任務的替代程度要遠遠高于就業(yè)；3）當前，AI對企業(yè)的影響主要體現為訓練員工應用AI。

長期視角下，AI對于就業(yè)的影響很可能是冷熱不均的。復雜性較高、需專業(yè)判斷的崗位就業(yè)需求可能增加，如與AI相關的軟件開發(fā)、數據處理等職業(yè)（過去幾年，軟件開發(fā)、數據處理就業(yè)韌性較強）。但是，重復性任務含量較高的職業(yè)，如法律助理、客戶代表就業(yè)需求可能下滑。

三、“宏觀”視野：AI對經濟有多大影響？

雖然AI可大幅提升編程等微觀任務效率，但對于經濟的推動效果尚不顯著。1）支出法方面，AI相關投資（如數據中心建筑投資）占美國經濟比重不大；2）疫情以來，雖然美國勞動生產率增速提升，結構中AI相關行業(yè)貢獻較大，但較1990-2007間的生產率增速還有較大距離。

為什么當前AI對經濟的推動效果較為有限？1）一方面，AI在工作上的滲透率還有待提升；2）其次，AI在企業(yè)應用中的“強度”提升空間較大。最后，科技的應用對于社會、經濟是一個長期的過程，參照過往技術經驗，AI技術對經濟增長的助推效應仍存顯著不確定性。

長期來看，如果AI顯著提升生產率，“高增長、低通脹”的“金發(fā)女郎”經濟特征可能會再現，一如美國1990年代。此外，AI技術應用的廣度、深度提升不會僅僅局限于美國，這對中國經濟發(fā)展新質生產力、促進全要素生產率提升也具備較大意義。

風險提示

地緣政治沖突升級；美國經濟放緩超預期；美聯儲超預期轉“鷹”

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