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（本文作者楊芹芹，華鑫證券宏觀策略首席分析師）

十四屆全國人大三次會議于3月5日上午開幕，3月11日下午閉幕，會期7天，共安排3次全體會議。3月5日上午9時國務院總理李強作政府工作報告，明確全年主要工作目標，財政、貨幣、產業(yè)等政策風向，并明確十大工作任務。

兩會總量政策延續(xù)926政治局會議以來的積極信號，穩(wěn)中有進，并“與各種不確定性搶時間，看準了就一次性給足”，財政政策“更加積極”，貨幣政策“適度寬松”，兩重兩新是擴大內需的先手，科技“加快建設現代化產業(yè)體系”，“穩(wěn)住樓市股市”提振市場信心，打好政策“組合拳”應對外部關稅和科技等沖擊。

01

總量政策：穩(wěn)中有進，能早則早，仍有加力空間

5%左右的GDP增長目標（和2024年相當）+2%左右的CPI增長目標（低于往年1個百分點，為2004年以來首次下調，更貼近當前的物價現狀，也可見上層對價格指標的重視度在提高）+財政政策“更加積極”（4%左右的財政赤字率+1.3萬億超長期特別國債+0.5萬億特別國債+4.4萬億專項債，基本符合預期）+貨幣政策“適度寬松”（適時降準降息）。整體總量政策基調符合預期，和2024年12月中央經濟工作會議后的市場共識相當。

02

內需政策：實施提振消費專項行動，兩重兩新先行

政策發(fā)力點轉向惠民生、促消費，使內需成為經濟增長的主動力和穩(wěn)定錨。當前先手是兩重和兩新。后續(xù)值得期待的是居民增收減負、消費激勵提升消費能力，拓展服務消費等消費范圍，加大育兒補貼等提升消費意愿等。

03

產業(yè)政策：“加快建設現代化產業(yè)體系”，科技仍為重點，重視AI+

持續(xù)推進“人工智能+”行動（2024年兩會首提，2025年延續(xù)重視），利好智駕、AI手機、AIPC、智能機器人（2025年首提）等應用端。新興產業(yè)重點提及的是商業(yè)航天、低空經濟等（延續(xù)2024年提法），未來產業(yè)是生物制造、量子科技（延續(xù)2024年提法）、具身智能和6G（2025年新增）等。再次重申綜合整治“內卷式”競爭，關注光伏、鋼鐵等結構性出清機會。

04

資本市場： “穩(wěn)住樓市股市”，頂層設計高度重視資本市場

深化資本市場投融資綜合改革”，供需兩端同步發(fā)力，需求端核心是“推動中長期資金”（社保、險資、公募等）入市，前提是通過戰(zhàn)略儲備和穩(wěn)市機制增強內在穩(wěn)定性，有助于提振信心形成合力，利好券商、保險等。供給端是 “優(yōu)化IPO和并購重組”，優(yōu)化IPO意在引導優(yōu)質企業(yè)上市，并購重組是加強產業(yè)整合、優(yōu)化資源配置、促進轉型升級。

05

對A股影響：短期震蕩偏強，全年科技為矛，內需為盾

通常A股在兩會前多上漲，會中多震蕩，會后多回升。會前、會中穩(wěn)定風格占優(yōu)，會后金融、消費、成長相繼演繹。3月A股震蕩偏強，短期聚焦兩會政策和資金動向。關注成長補漲（新能源、存儲等）和政策支持方向（食飲、社服、地產、金融、汽車、家電、機械、機器人等）；會后政策重點傾斜的產業(yè)方向會逐步走強，多為科技成長方向（低空、AI+、機器人、通信、消費電子、半導體、汽車等）。全年維度來看，科技為矛，內需為盾。AI+和機器人為科技雙主線，待政策發(fā)力和物價回穩(wěn)后，可逐步關注內需帶動的消費和周期等，PPI轉正可作為關鍵節(jié)點。

06

風險提示

（1）會議政策不及預期；（2）全球經濟不及預期；（3）外部風險沖擊加劇

（本文僅代表作者個人觀點）