上市兩年后，百利天恒（688506.SH）在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。

3月10日，百利天恒公告稱，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票并募集資金不超過39億元用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目。開年以來，在百利天恒之前，已經(jīng)有迪哲醫(yī)藥（688192.SH）并披露定增預(yù)案，海思科(002653.SZ)也于上月拋出定增計(jì)劃。

2025年政府工作報(bào)告明確提出要“健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展”。受政策利好催化，創(chuàng)新藥板塊成為資金關(guān)注焦點(diǎn)，中國(guó)的創(chuàng)新藥正在開啟新的融資窗口。

800億市值的“充值狂人”

2025年3月10日，百利天恒的39億元定增計(jì)劃拋出后，當(dāng)日股價(jià)微漲0.97%，報(bào)收213.05元每股，公司總市值854億元。

這筆定增離公司首次IPO不過兩年有余，募資金額則從9.9億元增加到了39億元。

2023年1月，百利天恒在上交所科創(chuàng)板上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)格為24.70元/股。公司募集資金總額為9.90億元，募集資金凈額為8.84億元，比計(jì)劃的募資金額14.22億元少了約三分之一。

彼時(shí)，或許鮮有人能預(yù)料到，這間成都的創(chuàng)新藥公司，將在未來兩年創(chuàng)下兩個(gè)“10倍”的紀(jì)錄。

在2024年的12月，百利天恒股價(jià)摸高246.3元/股，創(chuàng)發(fā)行來最高值。在市值逼近千億大關(guān)的同時(shí)，公司也成為中國(guó)醫(yī)藥科創(chuàng)板板塊的第一個(gè)10倍股。

10倍股價(jià)之后，百利天恒在2024年還創(chuàng)下了業(yè)績(jī)近10倍的紀(jì)錄。據(jù)公司2024年年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入58.23億元，同比增長(zhǎng)936.31%。

與跨國(guó)公司（MNC）的BD交易，是創(chuàng)新藥獲取現(xiàn)金流的最快方式之一。

2023年12月，百利天恒宣布旗下雙特異性抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）“BL-B01D1”與BMS取得重磅合作。整個(gè)交易的潛在總金額，最高可達(dá)84億美元，包括8億美元的首付款。

這筆交易讓百利天恒一舉成名的同時(shí)，這不可撤銷的8億美元首付款也使得公司在2024年從虧損走向盈利，跳出資金捉襟見肘的窘境。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月末，百利天恒已經(jīng)手握近50億元貨幣資金。而與此同時(shí)，首發(fā)募資已累計(jì)使用7.66億元，近乎見底。2024年三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)數(shù)據(jù)顯示，公司的研發(fā)投入在前九個(gè)月已達(dá)9.32億元，同比增長(zhǎng)80.34%。

在多管線不斷推進(jìn)的進(jìn)程中，手握充足現(xiàn)金流的百利天恒，依然無法高枕無憂。

2024年，百利天恒啟動(dòng)港股IPO，并于7月首次遞表。去年12月公告稱，公司已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的備案通知書，公司擬發(fā)行不超過2427.10萬股境外上市普通股并在香港聯(lián)交所上市。今年1月21日，百利天恒二次遞表。

A股多家藥企開啟再融資

2024年，創(chuàng)新藥管線的“燒錢”進(jìn)度，使得一些創(chuàng)新藥企將目光轉(zhuǎn)向港股。除了百利天恒，還有恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、邁威生物（688062.SH）等試圖打造“A+H”雙上市平臺(tái)。

及至2025年開年后，創(chuàng)新藥利好消息不斷。一些已經(jīng)在A股上市的公司悄然開啟再融資，而這些再融資的資金用途，也都指向了創(chuàng)新藥領(lǐng)域。

百利天恒稱，擬使用募集資金39億元用于創(chuàng)新ADC藥物研發(fā)平臺(tái)（HIRE-ADC平臺(tái)）、創(chuàng)新多特異性抗體研發(fā)平臺(tái)（GNC平臺(tái)）和創(chuàng)新ARC（核藥）研發(fā)平臺(tái)（HIRE-ARC平臺(tái)）相關(guān)創(chuàng)新藥物的研究與開發(fā)。

3月10日，與百利天恒拋出定增計(jì)劃的同日，迪哲醫(yī)藥披露了募集說明書（注冊(cè)稿）。本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過 18.48億元（含本數(shù)），募集資金扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，擬使用10.42億元用于新藥研發(fā)項(xiàng)目，6.07億元用于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，另有2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司稱，面臨來自全球主要醫(yī)藥公司及生物技術(shù)公司的競(jìng)爭(zhēng)，有必要加速現(xiàn)有在研藥品的臨床試驗(yàn)進(jìn)度，加強(qiáng)核心管線的藥品研發(fā)能力，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2月底，海思科發(fā)布2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票數(shù)量不超過7000萬股，募集資金總額不超過13.65億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額擬9.65億元用于投資新藥研發(fā)項(xiàng)目，4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。海思科稱，擬使用募集資金用于創(chuàng)新藥物的研究與開發(fā)。

2025年政府工作報(bào)告稱，對(duì)創(chuàng)新藥的支持力度顯著提升。報(bào)告明確提出要“健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展”，政策體系實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到支付的全鏈條升級(jí)。一位港股創(chuàng)新藥企的董事長(zhǎng)告訴記者，政策面對(duì)于創(chuàng)新藥的支持，使得投資者和從業(yè)者都對(duì)未來更有信心。

機(jī)構(gòu)方面也看好創(chuàng)新藥的發(fā)展。國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，創(chuàng)新是2025醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資的最大政策利好方向。方正證券認(rèn)為，隨著政策落地，創(chuàng)新藥行業(yè)將迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇，今年有望看到創(chuàng)新藥價(jià)值形成機(jī)制落地，創(chuàng)新藥首版丙類目錄形成，支持創(chuàng)新藥行業(yè)繼續(xù)擴(kuò)容放量。