自我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來(lái)，養(yǎng)老金融產(chǎn)品迭出。其中養(yǎng)老保險(xiǎn)，尤其是年金保險(xiǎn)，對(duì)于老人退休至終身的資金規(guī)劃發(fā)揮重要作用。

“商業(yè)年金保險(xiǎn)在應(yīng)對(duì)老齡化中的作用是其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品不可替代的。這類產(chǎn)品的特點(diǎn)在于參保人前期通過(guò)‘強(qiáng)制儲(chǔ)蓄’，獲得投資收益，后期通過(guò)（保司的）定期給付，獲得退休后十年、二十年乃至終身的財(cái)富補(bǔ)償，有助于真正解決長(zhǎng)壽時(shí)代下‘人活著，錢(qián)沒(méi)了’的問(wèn)題。”原銀保監(jiān)會(huì)副主席、全國(guó)社?；鹪崩硎麻L(zhǎng)陳文輝在近日舉辦的“2025長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)春季論壇”上提出了上述觀點(diǎn)。他同時(shí)提出，商業(yè)保險(xiǎn)年金是當(dāng)下我國(guó)積累長(zhǎng)期耐心資本的重要途徑。

不過(guò)，商業(yè)年金保險(xiǎn)具有長(zhǎng)期（終身）領(lǐng)取特點(diǎn)雖然可以較好地化解老人退休后的資金危機(jī)，卻也讓保司面臨 “長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)”——人口實(shí)際壽命超過(guò)預(yù)期壽命所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，相較于健康險(xiǎn)、壽險(xiǎn)等其他人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，年金保險(xiǎn)在我國(guó)市場(chǎng)份額始終較小。

面對(duì)“未富先老”的老齡化挑戰(zhàn)，如何激活備老與養(yǎng)老人群對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)保障型產(chǎn)品的需求？

年金保險(xiǎn)實(shí)際需求小于市場(chǎng)預(yù)期

截至目前，我國(guó)已完成了由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)和職工年金、個(gè)人養(yǎng)老金和其他個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)構(gòu)成的三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系架構(gòu)搭建，但“三支柱”發(fā)展并不平衡。

“第一支柱覆蓋了10.7億人群，承擔(dān)了80％以上的養(yǎng)老職能；第二支柱企業(yè)年金建立了20年，只覆蓋了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的7％左右，覆蓋面較窄；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金雖在試點(diǎn)中取得了一定進(jìn)展，但稅優(yōu)政策覆蓋面仍有待擴(kuò)大。”中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)專業(yè)委員會(huì)主任委員周紅在前述論壇上介紹說(shuō)。

隨著我國(guó)的老齡化進(jìn)程發(fā)展快速，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)孫潔認(rèn)為，目前養(yǎng)老金水平和結(jié)構(gòu)的不平衡、不充分問(wèn)題亟需引起關(guān)注。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《2023年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2023年我國(guó)的人口平均預(yù)期壽命達(dá)到78.6歲。“事實(shí)上，我國(guó)人口壽命明顯延長(zhǎng)后，支付能力卻沒(méi)有得到相應(yīng)的提高。所以，‘長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)’并不是說(shuō)長(zhǎng)壽本身有風(fēng)險(xiǎn)，而是指在長(zhǎng)壽時(shí)代下，養(yǎng)老金的收支風(fēng)險(xiǎn)。”孫潔說(shuō)。

去年10月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確了商業(yè)保險(xiǎn)年金的概念，釋放出“推動(dòng)保險(xiǎn)公司加快補(bǔ)齊第三支柱養(yǎng)老短板”的明確信號(hào)。

根據(jù)《通知》，商保年金即指商業(yè)保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的具有養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)管理、長(zhǎng)期資金穩(wěn)健積累等功能的產(chǎn)品，包括保險(xiǎn)期限5年及以上、積累期或領(lǐng)取期設(shè)計(jì)符合養(yǎng)老保障特點(diǎn)的年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)，商業(yè)養(yǎng)老金以及金融監(jiān)管總局認(rèn)定的其他產(chǎn)品。

在商保年金中，年金保險(xiǎn)是指投保人按約定繳納保費(fèi)后，定期給付保險(xiǎn)金，直到被保險(xiǎn)人身故或保險(xiǎn)合同期滿。這種長(zhǎng)期乃至終身的定期給付功能，泰康養(yǎng)老事業(yè)企劃部副總經(jīng)理劉方濤認(rèn)為，“非常適合作為老年人退休后的收入來(lái)源，彌補(bǔ)社保養(yǎng)老金的缺口”。

但截至目前，年金險(xiǎn)在我國(guó)人身險(xiǎn)市場(chǎng)份額始終較低。據(jù)劉方濤介紹， 2004年，我國(guó)商業(yè)年金保費(fèi)收入規(guī)模為178.60億元，占當(dāng)年居民儲(chǔ)蓄存款余額的比重為0.15%；2015年，我國(guó)商業(yè)年金保費(fèi)收入為507.29億元，占當(dāng)年居民儲(chǔ)蓄存款余額的比重下降至0.09%。

“根據(jù)上述商業(yè)年金險(xiǎn)保費(fèi)收入計(jì)算，無(wú)論是2004年還是2015年，我國(guó)商業(yè)年金保費(fèi)收入占整個(gè)人身險(xiǎn)市場(chǎng)份額的比重都低于6%。”劉方濤說(shuō)。

而這背后，存在供需雙方的多重原因。

站在消費(fèi)者個(gè)人層面，劉方濤觀察到，“年金謎題”與年齡、性別、婚姻狀況、健康風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入財(cái)富水平等多重因素有關(guān)。比如，健康狀況良好與否，會(huì)影響個(gè)人在退休后回收多少年金收益，同時(shí)會(huì)預(yù)期到未來(lái)可能發(fā)生的健康費(fèi)用支出，使個(gè)人提前做預(yù)防性儲(chǔ)蓄以防止破產(chǎn)，從而降低了對(duì)年金的需求。

站在商保公司角度，陳文輝認(rèn)為，商保年金保險(xiǎn)發(fā)展至今，保司至少面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)困擾：其一，短期利率波動(dòng)對(duì)超長(zhǎng)久期資產(chǎn)管理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；其二，人均壽命延長(zhǎng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，也即通常所說(shuō)的“長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)”。

換言之，出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的考慮，部分保險(xiǎn)公司可能并不愿意開(kāi)發(fā)此類產(chǎn)品。

如何破局？

針對(duì)當(dāng)前商業(yè)年金保險(xiǎn)“叫好不叫座”的發(fā)展困境，多名與會(huì)業(yè)界人士認(rèn)為，一方面，需要保險(xiǎn)公司要?jiǎng)?chuàng)新個(gè)人養(yǎng)老金和年金產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿足不同類型目標(biāo)客戶的需求；另一方面，也需要制度層面的支持和引導(dǎo)，進(jìn)而形成市場(chǎng)和監(jiān)管的合力。

“目前二三支柱養(yǎng)老金的待遇領(lǐng)取環(huán)節(jié)，主要是以現(xiàn)金形式進(jìn)行一次性或分期領(lǐng)取，缺乏相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)接。而商保年金所具有的長(zhǎng)期領(lǐng)取特點(diǎn)，可以較好地緩解長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的壓力。”周紅說(shuō)。

劉方濤持相近觀點(diǎn)。他認(rèn)為，應(yīng)完善養(yǎng)老金二三支柱關(guān)于退休后領(lǐng)取的規(guī)則，引導(dǎo)參加者在退休時(shí)，將已積累的養(yǎng)老金直接轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期或終身領(lǐng)域的即期年金保險(xiǎn)。

在劉方濤看來(lái)，從意識(shí)、資源和市場(chǎng)層面，養(yǎng)老金二三支柱在領(lǐng)取期對(duì)接即期年金保險(xiǎn)都具有可行性。在意識(shí)層面，臨退休的初老人群更具有養(yǎng)老規(guī)劃意識(shí)，同時(shí)缺乏科學(xué)的規(guī)劃方法；在資源層面，我國(guó)二三支柱積累起來(lái)的上萬(wàn)億資金，在參加人退休后，都面臨新的長(zhǎng)期規(guī)劃需求，也為轉(zhuǎn)化為即期年金保險(xiǎn)提供了資金來(lái)源；在市場(chǎng)層面，部分保司已探索推出了相關(guān)即期養(yǎng)老年金保險(xiǎn)產(chǎn)品。

稅優(yōu)政策也有優(yōu)化空間。“比如，職工在退休時(shí)將個(gè)人賬戶中超出某一比例的積累額用于購(gòu)買(mǎi)終身領(lǐng)取的商保年金時(shí)，這部分積累額是不是可以被允許在待遇領(lǐng)取環(huán)節(jié)實(shí)施免稅？如果未來(lái)有一些更靈活的政策設(shè)計(jì)，那么可以進(jìn)一步增強(qiáng)年金產(chǎn)品的吸引力。”周紅說(shuō)。

除了加大個(gè)人對(duì)購(gòu)買(mǎi)年金保險(xiǎn)的政策支持，還應(yīng)推動(dòng)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建設(shè)。

“風(fēng)險(xiǎn)證券化是分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法，公允的死亡率指數(shù)能協(xié)助管理長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。”中再壽險(xiǎn)戰(zhàn)略研究部政企合作處負(fù)責(zé)人樓林認(rèn)為，國(guó)際上已達(dá)成多項(xiàng)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)交易，通過(guò)資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)的成本更低。有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制不僅有助于保險(xiǎn)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，也最終將實(shí)現(xiàn)良性的價(jià)格傳導(dǎo)，使養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品更有獲得感。

陳文輝也提到，針對(duì)年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的超長(zhǎng)久期資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)，需要利用好再保險(xiǎn)方式、證券化工具等，以達(dá)到分散和轉(zhuǎn)移長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的目的。與此同時(shí)，可以推動(dòng)浮動(dòng)收益型等創(chuàng)新，優(yōu)化年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的保險(xiǎn)精算主管合伙人顧謙則認(rèn)為，與海外市場(chǎng)相比，我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)更為豐富且復(fù)雜，針對(duì)不同人群生命表的精算預(yù)測(cè)能力亟待提升，否則偏離預(yù)期壽命的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)將更加難以前瞻管控。為此，我國(guó)的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展方向應(yīng)為提供兼顧靈活性與穩(wěn)定性的年金產(chǎn)品，產(chǎn)品創(chuàng)新從老齡社會(huì)的消費(fèi)需求出發(fā)。政策層面除了應(yīng)加大再保險(xiǎn)支持，還應(yīng)加大對(duì)精算模型的運(yùn)用支持。

孫潔在今年全國(guó)兩會(huì)期間也曾提出呼吁，盡快制定標(biāo)準(zhǔn)化的生存率或死亡率改善指數(shù)（長(zhǎng)壽指數(shù)）。建議由人力資源社會(huì)保障部與金融監(jiān)管總局共同組織，國(guó)家衛(wèi)生健康委、中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)共同參與，以社保數(shù)據(jù)為主，融合醫(yī)療數(shù)據(jù)、保險(xiǎn)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)人口的死亡率變化情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，制定出一套標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化死亡率或生存率指數(shù)，從而最大程度降低基差風(fēng)險(xiǎn)，為長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品合理定價(jià)奠定基礎(chǔ)。

此外，瑞士再保險(xiǎn)中國(guó)區(qū)壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)高級(jí)精算師李樂(lè)認(rèn)為，除了生命表的相關(guān)數(shù)據(jù)外，年金保險(xiǎn)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)還需要考慮到不同需求人群的產(chǎn)品需求。比如，殘障人士和癌癥人群。

對(duì)此，已有保司在實(shí)踐中進(jìn)行創(chuàng)新探索。

據(jù)北京人壽產(chǎn)品市場(chǎng)部助理總經(jīng)理李琛介紹，殘障人群的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)具有多維復(fù)雜性，所需要的年金產(chǎn)品和服務(wù)也更為復(fù)雜和多元。比如，在保險(xiǎn)責(zé)任方面，殘障人群及其家庭重點(diǎn)關(guān)注生存期間的生活及照護(hù)費(fèi)用來(lái)源，對(duì)身故責(zé)任的關(guān)注相對(duì)較低；在定價(jià)方面，殘障人士生活和照護(hù)支出需要更高的年金給付水平予以支持。

為此，北京人壽開(kāi)發(fā)了一款契合“老殘家庭”資金管理需求的專屬“商保年金+配套康養(yǎng)服務(wù)”年金產(chǎn)品。在相同條件下，該產(chǎn)品年金領(lǐng)取金額優(yōu)于市場(chǎng)同類產(chǎn)品，投保人可以通過(guò)“減保”等保單功能領(lǐng)取部分現(xiàn)金價(jià)值來(lái)滿足資金需求。此外，該產(chǎn)品還會(huì)根據(jù)殘障人群的殘障分類（肢體、智力、精神等）、殘障等級(jí)和身體狀況，劃分不同的照護(hù)等級(jí)，安排合適的配套服務(wù)。

“年金保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅簡(jiǎn)單地對(duì)老年人‘預(yù)期生命’進(jìn)行管理，它們最終會(huì)對(duì)老齡社會(huì)‘預(yù)期生活方式’提供保障。”顧謙說(shuō)。