宏觀經(jīng)濟(jì)：1月社融、信貸數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，主要受財(cái)政、季節(jié)性因素、企業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁等因素支撐。從數(shù)據(jù)來看，1月M2增速持續(xù)回升，得益于財(cái)政發(fā)力以及信貸有所改善；企業(yè)短貸及票融、政府債券、企業(yè)債融資共同支撐社融數(shù)據(jù)創(chuàng)新高；信貸總量大幅擴(kuò)張，穩(wěn)增長政策初步見效。美國1月CPI連續(xù)創(chuàng)40年新高，美國通脹水平持續(xù)高企。在CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫，2月10日，10年期美債收益率大幅上漲突破2%，美股三大指數(shù)全線收跌。

政策聚焦：國內(nèi)方面，積極財(cái)政政策大力推動投資，貨幣政策為寬信用保駕護(hù)航。第一，保障性住房支持力度加大，房企融資環(huán)境有望得到改善；第二，環(huán)?；ǔ蔀榉€(wěn)增長的重要著力點(diǎn)，有望帶動環(huán)保進(jìn)入新的發(fā)展周期；第三，下一階段貨幣政策要靠前發(fā)力，加大跨周期調(diào)節(jié)力度保持穩(wěn)中偏松的貨幣政策；第四，金融標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程加快，數(shù)字貨幣迎來“風(fēng)口期”。國外方面，海外央行或?qū)⒂瓉碚咿D(zhuǎn)變“窗口期”，電子醫(yī)藥板塊受海外政策影響大幅震蕩。德國央行新任行長內(nèi)格爾表示，受超預(yù)期高通脹影響，歐洲央行年底前可能需要加息；歐盟公布《芯片法案》，計(jì)劃2030年市場份額翻倍，但歐盟能否讓此類產(chǎn)業(yè)政策真正發(fā)揮作用，依然存在疑問；美國未經(jīng)核實(shí)名單公布，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指受其影響指數(shù)呈現(xiàn)下探趨勢，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看該清單實(shí)際影響比較有限，市場存在過度恐慌。

大類資產(chǎn)行情：股市方面， A股部分板塊遭遇重挫，港股強(qiáng)勢反彈，美股全線下跌，預(yù)計(jì)短時間內(nèi)會持續(xù)震蕩；貨幣方面，資金面持續(xù)寬松，市場利率小幅下行；債券市場，美國十年期收益率近三年首次破2，中國國債收益率漲跌不一；外匯市場，美元指數(shù)震蕩上行，非美貨幣普遍拉升；大宗商品市場，市場重要指數(shù)均呈上行趨勢，海外有色金屬價格持續(xù)上漲；房地產(chǎn)市場，政策端持續(xù)發(fā)力，市場預(yù)期穩(wěn)步改善。

（作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔）