8月我國(guó)出口增速顯著回落，主因去年同期基數(shù)抬升和海外經(jīng)濟(jì)放緩。而在我國(guó)主要商品的出口金額增速中，我們發(fā)現(xiàn)，數(shù)量貢獻(xiàn)持續(xù)回落，價(jià)格貢獻(xiàn)變化不大。8月我國(guó)進(jìn)口增速略有回落，主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)。進(jìn)口金額增速中，價(jià)格增速持續(xù)回落，而數(shù)量增速維持負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間不變。展望未來(lái)，短期國(guó)內(nèi)疫情或?qū)ιa(chǎn)和物流有所擾動(dòng)，而海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊對(duì)需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，需要警惕外需放緩超預(yù)期對(duì)出口帶來(lái)的拖累，特別是順差出現(xiàn)收窄，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力有所加大。

報(bào)告正文

1.出口顯著回落

2022年8月我國(guó)以美元計(jì)價(jià)出口同比增速錄得7.1%，較7月顯著回落。一方面，去年同期基數(shù)抬升明顯，高基數(shù)效應(yīng)壓制本月出口增速。另一方面，海外經(jīng)濟(jì)顯著放緩，因疫情積壓的交貨訂單或已出清，無(wú)力支撐外需維持高位。往后看，9月全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，對(duì)生產(chǎn)和物流的擾動(dòng)仍將繼續(xù)，同時(shí)海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊對(duì)需求的影響持續(xù)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，出口高增速的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

2.數(shù)量貢獻(xiàn)持續(xù)回落

出口增速中價(jià)格因素的貢獻(xiàn)仍保持高位，7月出口價(jià)格指數(shù)增速小幅回落至14.3%。通過(guò)將十余種商品的出口增速按照數(shù)量和價(jià)格兩方面因素來(lái)進(jìn)行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，8月我國(guó)主要商品的出口金額增速貢獻(xiàn)中，數(shù)量貢獻(xiàn)持續(xù)回落，價(jià)格貢獻(xiàn)變化不大。分品類來(lái)看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品數(shù)量貢獻(xiàn)有所回落，而原材料產(chǎn)品數(shù)量貢獻(xiàn)持續(xù)上行。

3.對(duì)美出口增速轉(zhuǎn)負(fù)

從主要國(guó)別和地區(qū)來(lái)看，8月對(duì)美國(guó)、歐洲、東盟和日本的出口同比增速受去年同期高基數(shù)效應(yīng)的影響，分別回落至-3.8%、11.1%、25.1%和7.7%。8月歐元區(qū)和英國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)回落，位于榮枯線以下，分別錄得49.6和47.3。美國(guó)制造業(yè)PMI持平上月，日本制造業(yè)PMI持續(xù)回落但仍在榮枯線之上。受益于RCEP，對(duì)東盟出口回落幅度最小。

4.勞動(dòng)密集產(chǎn)品回落最大

與7月出口增速相比，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品及高新技術(shù)產(chǎn)品分別大幅回落至3.2%、4.3%和-3.9%。交運(yùn)設(shè)備出口強(qiáng)勢(shì)，汽車和汽車底盤（65.2%）和船舶（36.7%）表現(xiàn)較好。后地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈出口弱勢(shì)，家電（-16.5%）、燈具（-12.6%）和家具（-12.7%）回落明顯。芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（-6.8%）和集成電路（-17.2%）回落顯著，但手機(jī)（21.5%）因低基數(shù)效應(yīng)顯著反彈。

5.進(jìn)口維持低位，價(jià)格增速持續(xù)回落

2022年8月我國(guó)進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.3%，較上月增速小幅回落。本月進(jìn)口小幅回落，主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)以及內(nèi)需疲軟。通過(guò)將十余種商品的進(jìn)口增速按照數(shù)量和價(jià)格兩方面因素來(lái)進(jìn)行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，8月我國(guó)主要商品的進(jìn)口金額增速中，價(jià)格增速持續(xù)回落，而數(shù)量增速維持負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間不變。從金額來(lái)看，進(jìn)口大豆（-6.9%）、鐵礦石（-46.6%）和原油（28%）因高基數(shù)效應(yīng)而回落，銅（12.9%）有所回升。從數(shù)量上來(lái)看，大豆（-24.5%）和鐵礦石（-1.3%）有所回落，原油（-9.4%）維持負(fù)值區(qū)間，但銅（26.4%）顯著回升。

6.順差首次收窄

8月我國(guó)貿(mào)易順差793.9億美元，較上月有所回落，是自今年3月以來(lái)首次收窄，主因出口回落幅度較進(jìn)口更大。展望未來(lái)，短期國(guó)內(nèi)疫情或?qū)ιa(chǎn)和物流有所擾動(dòng)，而海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣收緊對(duì)需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，需要警惕外需放緩超預(yù)期對(duì)出口帶來(lái)的拖累，特別是順差出現(xiàn)收窄，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力有所加大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期

（作者為中泰宏觀首席分析師陳興，研究助理馬駿）