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          出口增速拐點已現(xiàn)?

          2022-09-09 19:18:53

          作者:陳興 ? 馬駿    責編:高雅馨

          8月我國出口增速顯著回落,主因去年同期基數(shù)抬升和海外經(jīng)濟放緩。展望未來,短期國內(nèi)疫情或?qū)ιa(chǎn)和物流有所擾動,而海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn),需要警惕外需放緩超預(yù)期對出口帶來的拖累,特別是順差出現(xiàn)收窄,給經(jīng)濟增長的壓力有所加大。

          8月我國出口增速顯著回落,主因去年同期基數(shù)抬升和海外經(jīng)濟放緩。而在我國主要商品的出口金額增速中,我們發(fā)現(xiàn),數(shù)量貢獻持續(xù)回落,價格貢獻變化不大。8月我國進口增速略有回落,主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)。進口金額增速中,價格增速持續(xù)回落,而數(shù)量增速維持負增長區(qū)間不變。展望未來,短期國內(nèi)疫情或?qū)ιa(chǎn)和物流有所擾動,而海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn),需要警惕外需放緩超預(yù)期對出口帶來的拖累,特別是順差出現(xiàn)收窄,給經(jīng)濟增長的壓力有所加大。

           

          報告正文

           

          1.出口顯著回落

          2022年8月我國以美元計價出口同比增速錄得7.1%,較7月顯著回落。一方面,去年同期基數(shù)抬升明顯,高基數(shù)效應(yīng)壓制本月出口增速。另一方面,海外經(jīng)濟顯著放緩,因疫情積壓的交貨訂單或已出清,無力支撐外需維持高位。往后看,9月全國疫情多點爆發(fā),對生產(chǎn)和物流的擾動仍將繼續(xù),同時海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響持續(xù)顯現(xiàn)。我們認為,出口高增速的拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)。

          2.數(shù)量貢獻持續(xù)回落

          出口增速中價格因素的貢獻仍保持高位,7月出口價格指數(shù)增速小幅回落至14.3%。通過將十余種商品的出口增速按照數(shù)量和價格兩方面因素來進行拆解,我們發(fā)現(xiàn),8月我國主要商品的出口金額增速貢獻中,數(shù)量貢獻持續(xù)回落,價格貢獻變化不大。分品類來看,勞動密集型產(chǎn)品和機電產(chǎn)品數(shù)量貢獻有所回落,而原材料產(chǎn)品數(shù)量貢獻持續(xù)上行。

          3.對美出口增速轉(zhuǎn)負

          從主要國別和地區(qū)來看,8月對美國、歐洲、東盟和日本的出口同比增速受去年同期高基數(shù)效應(yīng)的影響,分別回落至-3.8%、11.1%、25.1%和7.7%。8月歐元區(qū)和英國制造業(yè)PMI持續(xù)回落,位于榮枯線以下,分別錄得49.6和47.3。美國制造業(yè)PMI持平上月,日本制造業(yè)PMI持續(xù)回落但仍在榮枯線之上。受益于RCEP,對東盟出口回落幅度最小。

          4.勞動密集產(chǎn)品回落最大

          與7月出口增速相比,勞動密集型產(chǎn)品和機電產(chǎn)品及高新技術(shù)產(chǎn)品分別大幅回落至3.2%、4.3%和-3.9%。交運設(shè)備出口強勢,汽車和汽車底盤(65.2%)和船舶(36.7%)表現(xiàn)較好。后地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈出口弱勢,家電(-16.5%)、燈具(-12.6%)和家具(-12.7%)回落明顯。芯片產(chǎn)業(yè)鏈中,自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備(-6.8%)和集成電路(-17.2%)回落顯著,但手機(21.5%)因低基數(shù)效應(yīng)顯著反彈。

          5.進口維持低位,價格增速持續(xù)回落

          2022年8月我國進口同比增長0.3%,較上月增速小幅回落。本月進口小幅回落,主因去年同期高基數(shù)效應(yīng)以及內(nèi)需疲軟。通過將十余種商品的進口增速按照數(shù)量和價格兩方面因素來進行拆解,我們發(fā)現(xiàn),8月我國主要商品的進口金額增速中,價格增速持續(xù)回落,而數(shù)量增速維持負增長區(qū)間不變。從金額來看,進口大豆(-6.9%)、鐵礦石(-46.6%)和原油(28%)因高基數(shù)效應(yīng)而回落,銅(12.9%)有所回升。從數(shù)量上來看,大豆(-24.5%)和鐵礦石(-1.3%)有所回落,原油(-9.4%)維持負值區(qū)間,但銅(26.4%)顯著回升。

          6.順差首次收窄

          8月我國貿(mào)易順差793.9億美元,較上月有所回落,是自今年3月以來首次收窄,主因出口回落幅度較進口更大。展望未來,短期國內(nèi)疫情或?qū)ιa(chǎn)和物流有所擾動,而海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn),需要警惕外需放緩超預(yù)期對出口帶來的拖累,特別是順差出現(xiàn)收窄,給經(jīng)濟增長的壓力有所加大。

           

          風險提示:政策變動,經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期

           

           

          (作者為中泰宏觀首席分析師陳興,研究助理馬駿)

           

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