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（鐘正生系平安證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事）

事項：2025年3月5日上午，李強總理向十四屆全國人大三次會議作《政府工作報告》。

2025年經(jīng)濟增長目標設定和宏觀政策總體安排取向積極、符合預期，宏觀政策有定力、有預案、有共識，將對中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠提供有力支撐。

1. 對增長目標的理解。GDP增速目標定在5%左右。在前期一攬子增長量政策的支持下，一季度GDP增速有望保持在5%以上，有望實現(xiàn)“開門紅”；全年要達到5%左右目標，要求后三季度不能出現(xiàn)增長動能明顯放緩。預計政策層面更“有預案”，今年經(jīng)濟增長的下限應比去年有所提高。CPI增速目標定在2%左右，為2004年以來首次下降到3%以下。我們理解，今年提出更加務實的CPI增速目標，實則體現(xiàn)出對名義經(jīng)濟增長更加重視。

2. 政策面：1）“財政政策持續(xù)用力、更加給力”。財政政策安排做到了“持續(xù)用力、更加給力”。今年直接用于穩(wěn)增長的財政資金規(guī)模合計增加2.4萬億，能比較有效地應對美國潛在關稅沖擊，并助力于“塑造積極的社會預期”。除了總量上的支持，財政政策的支出結構、保障機制與體制改革也未缺席。2）適時降準降息。本次政府工作報告打消市場疑慮，“適時降準降息”、“保持流動性充裕”、“推動社會綜合融資成本下降”，都是非常明確的指示。當前，人民幣貶值壓力有所緩和，債券市場回吐此前偏激進的降息預期，推動房地產(chǎn)企穩(wěn)回升也逐漸需要新的刺激政策跟進。我們認為，降準、降息的窗口逐漸臨近?？蓛?yōu)先考慮降準，后以“小步快跑”的形式降息。此外，增加公開市場國債買賣投放流動性、降低再貸款利率，也是可能的政策工具。

3. 產(chǎn)業(yè)面：1）新動能寄予厚望。DeepSeek橫空出世，證明在關鍵技術領域“單兵突破”是可行的?？萍紕?chuàng)新有望成為中國經(jīng)濟和股票市場的重要主線。AI等新技術走向推廣應用，能夠提升生產(chǎn)效率，若需求端能夠有效承接供給效率的提升，將為中國經(jīng)濟的增長注入更多活力。2）推動地產(chǎn)止跌企穩(wěn)。去年四季度以來，房地產(chǎn)行業(yè)已出現(xiàn)積極跡象。政府工作報告部署地方政府專項債加力支持土地收儲和收購存量商品房，收儲方面“給予城市政府更大自主權”，以及“有效防范房企債務違約風險”。相關政策的落實或有助于改善居民購房預期、以及房企現(xiàn)金流和投資意愿，行業(yè)“風險底”有望逐步確認。3）深化供給側結構性改革。通過中央政府自上而下引導，大力破除地方保護，合理調整產(chǎn)能投放，將帶來供給側的良性競爭，有希望促進工業(yè)品價格回升、提振企業(yè)盈利、帶動產(chǎn)能周期更快觸底回升，中國經(jīng)濟內(nèi)生動能也將加快恢復。4）更多轉向惠民生、促消費。2025年安排3000億元超長期特別國債支持消費品以舊換新，有望拉動2025年社零超額增長1.2個百分點。想象空間在于：財政大幅增加民生支出，通過減輕居民社保繳費負擔，提升居民消費意愿，更大程度擠入消費；將消費補貼政策的支持范圍擴展至服務消費，將消費券的發(fā)放與生育補貼、購房補貼等政策相互聯(lián)動等。

（本文僅代表作者個人觀點）