（本文作者章俊，中國銀河證券董事總經理，首席經濟學家）

中國經濟正在轉型階段，轉型就意味著經濟動能的切換，而經濟動能切換需要的時間是以年為計，期間經濟增長必然會有壓力，在這個階段就更需要政策的支持。

財政政策必然是未來的主角，明確部分債務由中央政府負責，保住經濟主體。中央金融工作會議明確未來要調整中央地方債務結構，中央政府債務會持續(xù)提升，這有助于在轉型期間支持經濟?，F階段我國政府債務杠桿率77%左右，在發(fā)展中國家中屬于偏高，但是考慮到我國的經濟增速以及我國體制對資源的調配，承受更高的杠桿率是可以接受的。并且我國政府債務以內債為主，除了內部的通脹和外部的匯率問題，產生的風險是可控的。

貨幣政策需要連續(xù)的超預期的調整來打破市場下行的預期。貨幣政策空間需要珍惜，而被動應對經濟下行而調整貨幣政策會使得政策空間被浪費，同時對于經濟的推動作用并不明顯。對于經濟增長而言，需要連續(xù)的超預期的貨幣政策才可以扭轉市場信心，可以讓企業(yè)看到政府推動經濟的決心，推動居民增加消費。對于我國經濟轉型從基建房地產帶動的經濟轉變?yōu)楦叨酥圃鞓I(yè)帶動的經濟，必然也需要利率的下行。

政策要更加有秩序地配合和聯(lián)動。政府部門政策以組合拳的形式推出更為效果，這可能需要國務院來做總體的協(xié)調。同時由于經濟社會的復雜性以及新產業(yè)的出現，未來更多的政策需要各部門政策聯(lián)動。

具體建議：

1、房地產行業(yè)的低迷已經是供需兩端均有的問題。從需求端來看，央行、公積金等部門已經給購房者讓利，但房地產消費仍然較為疲軟。直接大幅降息要考慮商業(yè)銀行和匯率的壓力。在房地產供需關系已經逆轉的前提下，可以設立特殊房地產基金，幫助有需要的居民（帶有普惠性質）以低利率購買房產，可以促進商品房的銷售和未來的開發(fā)進入正向循環(huán)。對于房地產供給端來說，積極推動房地產行業(yè)的兼并重組，同時需要金融救助打破其高周轉高杠桿模式。

2、更多的政府支出集中在民生領域。政府資金投入到醫(yī)療、養(yǎng)老、社區(qū)服務等領域，包括前文提到的特殊房地產基金。鑒于我國人口老齡化和人口城市圈化的大趨勢，政府基建投資項目盡量摒棄西部山區(qū)、人口減少地區(qū)、非“四大”城市圈地區(qū)。

3、推動服務業(yè)的發(fā)展，繁榮文旅產業(yè)。這里的服務公司不僅是對內而且兼顧對外，對于這些公司可以直接給予稅收優(yōu)惠。文旅產業(yè)的發(fā)展更多地是依靠公司而非依靠政府，鼓勵地方政府與文旅公司合作開發(fā)旅游產品、刺激國內消費。

4、建立扶持小微企業(yè)基金，或者重新鼓勵發(fā)展小型金融公司。2018年的金融供給側改革消滅了頻繁暴雷的P2P公司，之后小額貸款公司也基本消失。小型金融機構確實會帶來亂象，但是嚴格管理下也能有效地活躍市場和帶動小型公司和個體經濟的發(fā)展。法律的健全和監(jiān)管的保障會有效地減少小微金融公司亂象，而只依靠銀行系統(tǒng)的金融體系就會陷入敲鼓必用重錘的困境，需要非常大力氣才會使得金融資源流向微小的企業(yè)。

總之，中國經濟面臨的困難是發(fā)展中的困難，需要用發(fā)展的眼光來解決，只要更加開放更加包容，中國經濟就會健康穩(wěn)健地向前發(fā)展。

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