（本文作者章俊，中國銀河證券董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟學(xué)家）

中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型階段，轉(zhuǎn)型就意味著經(jīng)濟動能的切換，而經(jīng)濟動能切換需要的時間是以年為計，期間經(jīng)濟增長必然會有壓力，在這個階段就更需要政策的支持。

財政政策必然是未來的主角，明確部分債務(wù)由中央政府負責(zé)，保住經(jīng)濟主體。中央金融工作會議明確未來要調(diào)整中央地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，中央政府債務(wù)會持續(xù)提升，這有助于在轉(zhuǎn)型期間支持經(jīng)濟。現(xiàn)階段我國政府債務(wù)杠桿率77%左右，在發(fā)展中國家中屬于偏高，但是考慮到我國的經(jīng)濟增速以及我國體制對資源的調(diào)配，承受更高的杠桿率是可以接受的。并且我國政府債務(wù)以內(nèi)債為主，除了內(nèi)部的通脹和外部的匯率問題，產(chǎn)生的風(fēng)險是可控的。

貨幣政策需要連續(xù)的超預(yù)期的調(diào)整來打破市場下行的預(yù)期。貨幣政策空間需要珍惜，而被動應(yīng)對經(jīng)濟下行而調(diào)整貨幣政策會使得政策空間被浪費，同時對于經(jīng)濟的推動作用并不明顯。對于經(jīng)濟增長而言，需要連續(xù)的超預(yù)期的貨幣政策才可以扭轉(zhuǎn)市場信心，可以讓企業(yè)看到政府推動經(jīng)濟的決心，推動居民增加消費。對于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型從基建房地產(chǎn)帶動的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨酥圃鞓I(yè)帶動的經(jīng)濟，必然也需要利率的下行。

政策要更加有秩序地配合和聯(lián)動。政府部門政策以組合拳的形式推出更為效果，這可能需要國務(wù)院來做總體的協(xié)調(diào)。同時由于經(jīng)濟社會的復(fù)雜性以及新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，未來更多的政策需要各部門政策聯(lián)動。

具體建議：

1、房地產(chǎn)行業(yè)的低迷已經(jīng)是供需兩端均有的問題。從需求端來看，央行、公積金等部門已經(jīng)給購房者讓利，但房地產(chǎn)消費仍然較為疲軟。直接大幅降息要考慮商業(yè)銀行和匯率的壓力。在房地產(chǎn)供需關(guān)系已經(jīng)逆轉(zhuǎn)的前提下，可以設(shè)立特殊房地產(chǎn)基金，幫助有需要的居民（帶有普惠性質(zhì)）以低利率購買房產(chǎn)，可以促進商品房的銷售和未來的開發(fā)進入正向循環(huán)。對于房地產(chǎn)供給端來說，積極推動房地產(chǎn)行業(yè)的兼并重組，同時需要金融救助打破其高周轉(zhuǎn)高杠桿模式。

2、更多的政府支出集中在民生領(lǐng)域。政府資金投入到醫(yī)療、養(yǎng)老、社區(qū)服務(wù)等領(lǐng)域，包括前文提到的特殊房地產(chǎn)基金。鑒于我國人口老齡化和人口城市圈化的大趨勢，政府基建投資項目盡量摒棄西部山區(qū)、人口減少地區(qū)、非“四大”城市圈地區(qū)。

3、推動服務(wù)業(yè)的發(fā)展，繁榮文旅產(chǎn)業(yè)。這里的服務(wù)公司不僅是對內(nèi)而且兼顧對外，對于這些公司可以直接給予稅收優(yōu)惠。文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更多地是依靠公司而非依靠政府，鼓勵地方政府與文旅公司合作開發(fā)旅游產(chǎn)品、刺激國內(nèi)消費。

4、建立扶持小微企業(yè)基金，或者重新鼓勵發(fā)展小型金融公司。2018年的金融供給側(cè)改革消滅了頻繁暴雷的P2P公司，之后小額貸款公司也基本消失。小型金融機構(gòu)確實會帶來亂象，但是嚴格管理下也能有效地活躍市場和帶動小型公司和個體經(jīng)濟的發(fā)展。法律的健全和監(jiān)管的保障會有效地減少小微金融公司亂象，而只依靠銀行系統(tǒng)的金融體系就會陷入敲鼓必用重錘的困境，需要非常大力氣才會使得金融資源流向微小的企業(yè)。

總之，中國經(jīng)濟面臨的困難是發(fā)展中的困難，需要用發(fā)展的眼光來解決，只要更加開放更加包容，中國經(jīng)濟就會健康穩(wěn)健地向前發(fā)展。

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