（本文作者夏春，香港方德金控首席經(jīng)濟學家）

3月22日，也就是上周五，在岸人民幣和離岸人民幣兌美元突然跳水，跌破了去年12月以來一直維持的7.2的匯率點位。

由于中國經(jīng)濟1-2月開局良好，出口、工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資均超出預期。這個結(jié)果初看還是比較讓人意外的。

但更讓市場意外的是，美國經(jīng)濟表現(xiàn)更加強勁，3月21日公布的美國制造業(yè)PMI不僅高于市場預期，而且達到了2022年7月以來的新高。

美聯(lián)儲3月21日的議息會議發(fā)布聲明，最近的指標顯示，經(jīng)濟活動一直在穩(wěn)步擴張。就業(yè)增長仍強勁，失業(yè)率保持低位。過去一年通脹有所放緩，但仍然高企。這句話里面最關(guān)鍵的是“就業(yè)增長仍強勁”，比美聯(lián)儲1月份的表述更加樂觀。

雖然美聯(lián)儲預期今年降息次數(shù)仍然維持3次不變，但市場已經(jīng)在考慮降息只有2次的可能性了。這就對美元形成了支撐，美元在3月22日走強，間接帶來了人民幣破防。

第二，中國央行在兩會結(jié)束后多次下調(diào)了人民幣中間價，也表示有降準降息空間，這就讓市場相信央行在考慮策略性地適度貶值。

畢竟從技術(shù)層面來看，人民幣兌美元匯率與利率期貨市場預期的降息次數(shù)高度相關(guān)，人民幣自去年底以來的走強除了年末結(jié)匯原因之外，主要就是當時市場預期美國在一年內(nèi)的降息次數(shù)將高達6-7次，而7.2的匯率水平明顯與現(xiàn)在市場預期的降息次數(shù)分離，如果美國下半年只降息2-3次，人民幣可能會貶值到7.3-7.35，去年的低點恐怕也不容易防守住。

我在之前的文章說過，今年黃金和加密貨幣價格雙雙上漲，與中國投資者擔心人民幣貶值有密切的關(guān)系。

雖然周一央行上調(diào)了中間價以維持匯率，但綜合考慮，未來人民幣兌美元貶值，與中美經(jīng)濟基本面表現(xiàn)是一致的。

請記住，與美國，歐洲，日本股市通常受益于貨幣貶值不同的是，A股和港股通常都會在貶值下表現(xiàn)不佳。建議大家進行必要的對沖操作。

（本文作者夏春，香港方德金控首席經(jīng)濟學家）

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