#市場(chǎng)點(diǎn)金#

牛市還在嗎？

付一夫 星圖金融研究院高級(jí)研究員

雖然國(guó)慶假期之后市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，但并沒(méi)有破壞已經(jīng)形成的上漲趨勢(shì)，均線的多頭排列就是最佳佐證。而上漲趨勢(shì)一旦形成，短期內(nèi)很難被扭轉(zhuǎn)，并且在上漲趨勢(shì)之下，每一次的回調(diào)企穩(wěn)都是較好的買點(diǎn)。再考慮到此次一攬子政策力度之強(qiáng)，的確罕見(jiàn)且超預(yù)期，因此后續(xù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)理應(yīng)是大概率事件，故而市場(chǎng)大方向也應(yīng)該是震蕩向上為主，而非單邊下跌。

貨幣屬性仍利好黃金，避險(xiǎn)屬性或也對(duì)金價(jià)有支撐

荀玉根 海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息有望延續(xù)，短期美元指數(shù)和美國(guó)實(shí)際利率或下行，利好金價(jià)上行，不過(guò)后續(xù)仍需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)和利率的走勢(shì)；同時(shí)隨著黃金“超主權(quán)”貨幣的屬性持續(xù)凸顯，全球央行購(gòu)金需求或持續(xù)旺盛，所以貨幣屬性層面對(duì)金價(jià)更偏利多。另外，百年變局下地緣政治不確定性短期或難以明顯緩和，避險(xiǎn)屬性也將對(duì)金價(jià)形成支撐。而未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)前景仍較疲弱，商品屬性對(duì)金價(jià)的支撐有限。

對(duì)于債市而言，2025年通脹壓力仍然較輕

明明 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

預(yù)計(jì)2025年P(guān)PI同比溫和回升，但難以轉(zhuǎn)正，CPI讀數(shù)寬幅震蕩，中樞略高，但多數(shù)情況下維持在1%以內(nèi)。對(duì)于債市而言，通脹壓力仍然較輕，或不足以對(duì)央行寬松貨幣政策取向形成擾動(dòng)。但值得關(guān)注的是，個(gè)別月份在當(dāng)年低基數(shù)的影響下，CPI同比讀數(shù)可能會(huì)呈現(xiàn)快速抬升的情況，不排除對(duì)債市形成一定擾動(dòng)的可能性，但整體上的通脹風(fēng)險(xiǎn)或仍然可控。

#地產(chǎn)洞察#

政策積極穩(wěn)地產(chǎn)：重在托底，不高強(qiáng)刺激

梁中華 海通證券首席宏觀分析師

本輪政策落地后，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)基本面會(huì)有短期改善，但持續(xù)性有待觀察，需要對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)保留足夠的耐心。不過(guò)我們認(rèn)為在房地產(chǎn)面臨壓力的情況下，積極的政策會(huì)繼續(xù)加碼。

不過(guò)也要注意到，針對(duì)房地產(chǎn)的政策，更多是托底為主，而不是強(qiáng)刺激。政策端會(huì)注重托住一些底線，例如保交樓、保障房建設(shè)、老舊房產(chǎn)改造升級(jí)、打開(kāi)對(duì)剛性和改善性需求的限制、降低居民債務(wù)付息壓力，托底系統(tǒng)性重要的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，等等。

#海外觀察#

美國(guó)大選僅是影響經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的一個(gè)變量，但并非全部

鐘正生 中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)和中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事，中國(guó)金融四十人論壇特邀研究員

張璐 平安證券資深宏觀分析師

范城愷 平安證券宏觀分析師

10月14-16日，特朗普當(dāng)選預(yù)期驟然升溫，背景包括中東局勢(shì)升級(jí)、颶風(fēng)沖擊搖擺州、哈里斯采訪表現(xiàn)不佳以及選民對(duì)通脹的擔(dān)憂上升等。資本市場(chǎng)重啟“特朗普交易”，主要表現(xiàn)在美國(guó)地產(chǎn)、金融股表現(xiàn)積極，美元持續(xù)走強(qiáng)，人民幣匯率有所承壓等。

近期重啟的“特朗普交易”與此前有諸多不同：美股科技股更有韌性、能源股表現(xiàn)更弱、美債利率不升反降、黃金表現(xiàn)更強(qiáng)、人民幣匯率調(diào)整的速度較快等。

美國(guó)大選僅是影響經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的一個(gè)變量，但并非全部。美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”前景、美聯(lián)儲(chǔ)降息的路徑、國(guó)際地緣局勢(shì)與油價(jià)波動(dòng)、以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格的復(fù)蘇等，也是未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)及全球市場(chǎng)的重要變量。

#科技新語(yǔ)#

一次新的科學(xué)范式轉(zhuǎn)移正在發(fā)生

尹燁 華大集團(tuán)CEO

諾貝爾獎(jiǎng)的評(píng)委并非被AI綁架，他們已經(jīng)真切地看到了，一次新的科學(xué)范式轉(zhuǎn)移正在發(fā)生?，F(xiàn)在已經(jīng)不是AI for Science，所謂AI為了科學(xué)，而是實(shí)實(shí)在在的AI is Science。AI就是科學(xué)。

第五范式尚沒(méi)有統(tǒng)一的概念，但可以明確的是，它是基于日趨強(qiáng)大的遍歷性（ergodicity）人工智能系統(tǒng)，遵循第一性原理的、面對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)中不確定問(wèn)題的、通過(guò)機(jī)器自學(xué)習(xí)、自監(jiān)督、自迭代而持續(xù)涌現(xiàn)的智能，從而大大加速發(fā)現(xiàn)和發(fā)明的一種范式。它會(huì)產(chǎn)生人類所不理解的高維度“暗知識(shí)”，在人機(jī)結(jié)合、或者說(shuō)碳硅結(jié)合中的比例，人類的權(quán)重會(huì)越發(fā)降低。無(wú)論這話好不好聽(tīng)，您高不高興，它就是來(lái)了。

馬斯克：當(dāng)他們放棄了冒險(xiǎn)事業(yè)，文明的動(dòng)脈就會(huì)硬化

飯統(tǒng)戴老板

SpaceX的星艦火箭通過(guò)機(jī)械臂成功回收助推器，標(biāo)志著航天史上的新篇章。

2023年，SpaceX完成了98次火箭發(fā)射，占全球發(fā)射量的44%，并計(jì)劃在2024年通過(guò)火箭發(fā)射和星鏈業(yè)務(wù)收入90億美元。馬斯克堅(jiān)持可復(fù)用運(yùn)載器的理念，通過(guò)快速試錯(cuò)和迭代，不斷降低成本，提高效率。SpaceX的成功不僅依靠技術(shù)創(chuàng)新，還得益于NASA等政府機(jī)構(gòu)的支持。馬斯克的愿景是將太空探索變得經(jīng)濟(jì)可行，激勵(lì)更多人投身于這一領(lǐng)域。