#市場點金#

牛市還在嗎？

付一夫 星圖金融研究院高級研究員

雖然國慶假期之后市場連續(xù)回調，但并沒有破壞已經形成的上漲趨勢，均線的多頭排列就是最佳佐證。而上漲趨勢一旦形成，短期內很難被扭轉，并且在上漲趨勢之下，每一次的回調企穩(wěn)都是較好的買點。再考慮到此次一攬子政策力度之強，的確罕見且超預期，因此后續(xù)國民經濟持續(xù)好轉理應是大概率事件，故而市場大方向也應該是震蕩向上為主，而非單邊下跌。

貨幣屬性仍利好黃金，避險屬性或也對金價有支撐

荀玉根 海通證券首席經濟學家

綜合來看，美聯儲后續(xù)降息有望延續(xù)，短期美元指數和美國實際利率或下行，利好金價上行，不過后續(xù)仍需關注美國經濟和利率的走勢；同時隨著黃金“超主權”貨幣的屬性持續(xù)凸顯，全球央行購金需求或持續(xù)旺盛，所以貨幣屬性層面對金價更偏利多。另外，百年變局下地緣政治不確定性短期或難以明顯緩和，避險屬性也將對金價形成支撐。而未來全球經濟前景仍較疲弱，商品屬性對金價的支撐有限。

對于債市而言，2025年通脹壓力仍然較輕

明明 中信證券首席經濟學家

預計2025年PPI同比溫和回升，但難以轉正，CPI讀數寬幅震蕩，中樞略高，但多數情況下維持在1%以內。對于債市而言，通脹壓力仍然較輕，或不足以對央行寬松貨幣政策取向形成擾動。但值得關注的是，個別月份在當年低基數的影響下，CPI同比讀數可能會呈現快速抬升的情況，不排除對債市形成一定擾動的可能性，但整體上的通脹風險或仍然可控。

#地產洞察#

政策積極穩(wěn)地產：重在托底，不高強刺激

梁中華 海通證券首席宏觀分析師

本輪政策落地后，我們預計房地產基本面會有短期改善，但持續(xù)性有待觀察，需要對房地產市場的恢復保留足夠的耐心。不過我們認為在房地產面臨壓力的情況下，積極的政策會繼續(xù)加碼。

不過也要注意到，針對房地產的政策，更多是托底為主，而不是強刺激。政策端會注重托住一些底線，例如保交樓、保障房建設、老舊房產改造升級、打開對剛性和改善性需求的限制、降低居民債務付息壓力，托底系統(tǒng)性重要的金融機構和企業(yè)的穩(wěn)健經營，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，等等。

#海外觀察#

美國大選僅是影響經濟和資產的一個變量，但并非全部

鐘正生 中國財政學會和中國首席經濟學家論壇理事，中國金融四十人論壇特邀研究員

張璐 平安證券資深宏觀分析師

范城愷 平安證券宏觀分析師

10月14-16日，特朗普當選預期驟然升溫，背景包括中東局勢升級、颶風沖擊搖擺州、哈里斯采訪表現不佳以及選民對通脹的擔憂上升等。資本市場重啟“特朗普交易”，主要表現在美國地產、金融股表現積極，美元持續(xù)走強，人民幣匯率有所承壓等。

近期重啟的“特朗普交易”與此前有諸多不同：美股科技股更有韌性、能源股表現更弱、美債利率不升反降、黃金表現更強、人民幣匯率調整的速度較快等。

美國大選僅是影響經濟和資產的一個變量，但并非全部。美國經濟“軟著陸”前景、美聯儲降息的路徑、國際地緣局勢與油價波動、以及中國經濟和資產價格的復蘇等，也是未來一段時間美國及全球市場的重要變量。

#科技新語#

一次新的科學范式轉移正在發(fā)生

尹燁 華大集團CEO

諾貝爾獎的評委并非被AI綁架，他們已經真切地看到了，一次新的科學范式轉移正在發(fā)生?，F在已經不是AI for Science，所謂AI為了科學，而是實實在在的AI is Science。AI就是科學。

第五范式尚沒有統(tǒng)一的概念，但可以明確的是，它是基于日趨強大的遍歷性（ergodicity）人工智能系統(tǒng)，遵循第一性原理的、面對復雜系統(tǒng)中不確定問題的、通過機器自學習、自監(jiān)督、自迭代而持續(xù)涌現的智能，從而大大加速發(fā)現和發(fā)明的一種范式。它會產生人類所不理解的高維度“暗知識”，在人機結合、或者說碳硅結合中的比例，人類的權重會越發(fā)降低。無論這話好不好聽，您高不高興，它就是來了。

馬斯克：當他們放棄了冒險事業(yè)，文明的動脈就會硬化

飯統(tǒng)戴老板

SpaceX的星艦火箭通過機械臂成功回收助推器，標志著航天史上的新篇章。

2023年，SpaceX完成了98次火箭發(fā)射，占全球發(fā)射量的44%，并計劃在2024年通過火箭發(fā)射和星鏈業(yè)務收入90億美元。馬斯克堅持可復用運載器的理念，通過快速試錯和迭代，不斷降低成本，提高效率。SpaceX的成功不僅依靠技術創(chuàng)新，還得益于NASA等政府機構的支持。馬斯克的愿景是將太空探索變得經濟可行，激勵更多人投身于這一領域。