（本文作者趙偉，申萬宏源首席經(jīng)濟學(xué)家）

2024年稅收增速低于名義GDP增速7.6個百分點，成為財政擴張的制約因素。在2025年財政"更加積極"的基調(diào)下，稅收增長能否逆轉(zhuǎn)頹勢？本文分析，可供參考。

一問：稅收和GDP的增長有何規(guī)律？稅收對名義GDP的彈性系數(shù)約為2

從歷史數(shù)據(jù)觀測，稅收增速與名義GDP增速存在非對稱波動特征。當(dāng)名義GDP增速處于5%基準(zhǔn)值時，稅收增速通常圍繞零值波動；GDP增速每偏離基準(zhǔn)1個百分點，稅收增速波幅可達2個百分點，呈現(xiàn)約2:1的彈性特征。特殊政策調(diào)整期該規(guī)律可能失效。

長期而言，稅收彈性主要源自所得稅機制。一方面，企業(yè)成本具有黏性特征，利潤波動幅度大于營收變化，這種波動通過企業(yè)所得稅放大；另一方面，個人所得稅采用超額累進稅率，居民收入增長會觸發(fā)稅率跳檔，產(chǎn)生"檔次爬升"效應(yīng)，致使個稅增速超越居民收入增速。這兩大傳導(dǎo)機制共同構(gòu)成稅收彈性的制度基礎(chǔ)。

需要特別注意，2024年稅收收入下降主因并非所得稅，而是國內(nèi)增值稅、出口退稅、契稅和土地增值稅的共同作用。其中，增值稅下降受雙重影響：一是PPI持續(xù)下行壓縮稅基，二是金融地產(chǎn)部門活躍度降低。出口退稅規(guī)模因出口量增長而擴大，進一步加劇稅收收入的減少。此外，房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)整對稅收收入產(chǎn)生顯著影響。

二問：行業(yè)稅負(fù)差異幾何？地產(chǎn)金融等稅負(fù)較高，農(nóng)林牧漁等稅負(fù)較低

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)視角看，稅收與GDP的行業(yè)分布差異是兩者增速分化的重要原因。稅收的行業(yè)集中度遠超GDP：2021年稅收前五大行業(yè)（制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采礦業(yè)）貢獻77.4%的稅收，而GDP前五大行業(yè)（制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、金融業(yè)）占比僅為58.8%。

行業(yè)稅負(fù)呈現(xiàn)明顯梯度特征，地產(chǎn)金融等稅負(fù)較高。按"稅收/增加值"指標(biāo)測算，2021年房地產(chǎn)、金融、租賃商務(wù)服務(wù)構(gòu)成高稅負(fù)梯隊（＞20%），采礦業(yè)、制造業(yè)緊隨其后；低稅負(fù)行業(yè)（<2%）則集中在農(nóng)林牧漁、教育、衛(wèi)生等行業(yè)。若按“稅收/產(chǎn)值”指標(biāo)測算，2018年房地產(chǎn)、批發(fā)零售、金融的稅負(fù)居前。

重點稅源行業(yè)驅(qū)動機制各異。制造業(yè)與批發(fā)零售業(yè)稅收受PPI波動主導(dǎo)，房地產(chǎn)業(yè)稅收與土地購置、商品房銷售周期正相關(guān)，金融業(yè)稅收則取決于信貸規(guī)模、盈利能力與薪酬水平的復(fù)合影響。這種差異化的傳導(dǎo)路徑，最終導(dǎo)致稅收增速與GDP增速產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性偏離。

三問：2025年稅收趨勢如何？稅收總量有望修復(fù)至2023年水平

從產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)機制看，我國稅收與PPI及金融地產(chǎn)周期深度綁定。PPI回升將直接擴大制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)等行業(yè)的稅基；金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)稅收則受信貸規(guī)模與地產(chǎn)銷售雙重驅(qū)動。根據(jù)我們在年度展望報告中對PPI和信貸的預(yù)測，2025年稅收或恢復(fù)性增長。

地方財政預(yù)算草案釋放積極信號。截至2月中下旬，21個省份公布的2025年稅收預(yù)測的同比增速均值為3.9%，其中9省預(yù)期超4%（青新鄂甘粵領(lǐng)跑），12省保持1%-4%溫和增長。若該趨勢兌現(xiàn)，全國稅收總量有望回升至2023年水平（約18萬億元）。

稅制改革或?qū)⒂瓉?ldquo;關(guān)鍵窗口”。一方面，稅收收入占GDP比重持續(xù)下滑問題亟待解決，《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》已經(jīng)提出“研究同新業(yè)態(tài)相適應(yīng)的稅收制度”“健全直接稅體系”；另一方面，央地財政關(guān)系調(diào)整迫在眉睫。2025年2月21日，財政部部長藍佛安表示“推動部分品目消費稅征收環(huán)節(jié)后移并下劃地方”、“進一步理順中央和地方財政關(guān)系”等舉措，標(biāo)志著央地分配制度改革將于2025年啟動。

風(fēng)險提示

政策變化超預(yù)期，經(jīng)濟變化超預(yù)期。

本文僅代表作者觀點。