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深度前瞻2025

今年政府工作報(bào)告中“投資于人”的新表述令人眼前一亮

王軍 華泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

政府工作報(bào)告中“投資于人“的新表述令人眼前一亮。“投資于人“說到底就是政府的錢要花在老百姓身上，讓老百姓過上更好的日子。這體現(xiàn)出我們堅(jiān)持以人為本的價(jià)值理念。

5% 左右的 GDP 增速目標(biāo)符合市場對(duì)于穩(wěn)增長的預(yù)期

羅志恒 粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

5% 左右的 GDP 增速目標(biāo)符合市場對(duì)于穩(wěn)增長的預(yù)期，體現(xiàn)了迎難而上、奮發(fā)有為的政策取向。破局關(guān)鍵在于短期要繼續(xù)延續(xù) 926 政治局會(huì)議以來的宏觀政策，中長期統(tǒng)籌安全與發(fā)展，以科技自立、制度創(chuàng)新夯實(shí)增長韌性，放開服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入激發(fā)市場活力，提振消費(fèi)促進(jìn)供需平衡。

今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為何定為5%左右？

汪毅 長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2025年的經(jīng)濟(jì)增速仍然定在了5%左右的政策目標(biāo)，和2024年保持一致。

2024年經(jīng)濟(jì)增速的完成是來之不易的。在去年9月份出臺(tái)了一系列的刺激政策之后，四季度達(dá)到了5.4%的一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長，確保全年的任務(wù)順利完成。而在2025年我們面臨了國內(nèi)外，特別是海外的不確定性。但是在這種情況之下依然定了5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，說明了我們國家目前進(jìn)行的內(nèi)部的各項(xiàng)改革和各種產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，都依賴于一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)增長的速度。

 

財(cái)政和貨幣政策

4%的赤字率為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部不確定性留有一定空間

管濤 中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年赤字率擬按 4% 左右安排、比上年提高 1 個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè) 4% 應(yīng)該說是中國歷史上最高的預(yù)算赤字率，為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部不確定性的挑戰(zhàn)留有一定的空間。

 

穩(wěn)民生促消費(fèi)

政府工作報(bào)告提出提振消費(fèi)，支持資本市場

楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)資本市場投融資平衡與上市公司質(zhì)量提升，提出延長機(jī)構(gòu)投資者考核期限至3-5年、引入中長期資金（如新增保費(fèi)30%投向權(quán)益市場），旨在優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、減少散戶占比過高的波動(dòng)性。同時(shí)，報(bào)告將提振消費(fèi)與資本市場聯(lián)動(dòng)，通過3000億國債撬動(dòng)消費(fèi)杠桿效應(yīng)，并借助AI、人形機(jī)器人等“科技牛”行情形成財(cái)富效應(yīng)，帶動(dòng)二級(jí)市場繁榮。新質(zhì)生產(chǎn)力（如人工智能、低空經(jīng)濟(jì)）是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵，需通過金融賦能解決民企融資難題，并依托多層次資本市場孵化科創(chuàng)企業(yè)，形成“技術(shù)突破—商業(yè)應(yīng)用—經(jīng)濟(jì)增長”的良性循環(huán)。

下調(diào)CPI目標(biāo)到2%更符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)

夏春 上善資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2025年的政府工作報(bào)告在設(shè)定消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）目標(biāo)方面呈現(xiàn)出顯著變化。以往，該目標(biāo)通常被設(shè)定在3%左右，而今年則調(diào)整為2%，更符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。這一調(diào)整主要是由于近年來中國內(nèi)需表現(xiàn)較為疲軟，2023年和2024年均未能達(dá)到既定目標(biāo)。然而，這一變化不應(yīng)被完全視為負(fù)面消息。從宏觀層面來看，政府可能正在尋求一種“低通脹繁榮”（disinflationary boom）的發(fā)展方向。

當(dāng)前就業(yè)工作的核心邏輯已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重

潘靜洲 天津大學(xué)組織與戰(zhàn)略管理系主任、教授

當(dāng)前就業(yè)工作的核心邏輯已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重。我國就業(yè)政策需在三個(gè)維度持續(xù)發(fā)力：一是完善靈活就業(yè)立法框架；二是強(qiáng)化就業(yè)服務(wù)供給側(cè)改革；三是深化就業(yè)優(yōu)先政策與宏觀政策的協(xié)同。

擴(kuò)大高中教育供給，推行免費(fèi)學(xué)前教育，是促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措

胡樂樂 內(nèi)蒙古師范大學(xué)副教授

“擴(kuò)大高中階段教育學(xué)位供給，逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育” 是促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。“逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育” 有利于顯著減輕家庭的學(xué)前教育經(jīng)濟(jì)壓力，從而有利于促進(jìn)生育。“擴(kuò)大高中階段教育學(xué)位供給” 讓家長看到孩子未來有較好的 “高中 — 大學(xué)” 出路，故而亦能夠促進(jìn)生育。

 

行業(yè)前瞻

大力推動(dòng)中長期資金入市，有助提升市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

李湛 招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

中長期資金的入市有助于改善資本市場的資金結(jié)構(gòu)，減少市場的短期波動(dòng)，提升市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這對(duì)于促進(jìn)資本市場的長期健康發(fā)展具有重要意義。

推動(dòng)中長期資金入市：資本市場的穩(wěn)定器與改革引擎

薛洪言 蘇商銀行特約研究員

中長期資金通過戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)等方式參與企業(yè)融資，引入中長期資金也是平衡融資結(jié)構(gòu)、緩解企業(yè)資金壓力的關(guān)鍵路徑。

推動(dòng)中長期資金入市，既是穩(wěn)定短期市場的關(guān)鍵舉措，更是完善資本市場基礎(chǔ)制度的戰(zhàn)略選擇。通過引導(dǎo)資金長期化、機(jī)構(gòu)化，我國資本市場將加速從 “融資市場” 向 “投資市場” 轉(zhuǎn)型，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。