公募費(fèi)率改革再落一子，這次降費(fèi)的對(duì)象，是超3萬(wàn)億規(guī)模的指數(shù)基金。

公開(kāi)信息顯示，截至20日午間，公募基金已經(jīng)密集披露了80余則公告，內(nèi)容均為從3月21日起，行業(yè)全部指數(shù)基金指數(shù)使用費(fèi)均由基金管理人承擔(dān)，并相應(yīng)修訂各基金的基金合同有關(guān)內(nèi)容。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一變化將涉及89家基金公司的690只指數(shù)產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模近3.2萬(wàn)億元。粗略估算，基金公司承擔(dān)這筆費(fèi)用后，投資者一年可為此減支近10億元。

有頭部基金公司人士告訴第一財(cái)經(jīng)，基金公司統(tǒng)一作出上述調(diào)整是來(lái)自響應(yīng)監(jiān)管，也是落實(shí)此前費(fèi)率調(diào)整的相關(guān)要求，以進(jìn)一步降低公募基金綜合費(fèi)率。隨后指數(shù)公司也大概率會(huì)相應(yīng)降費(fèi)，但目前還未確定具體調(diào)降時(shí)間和幅度。

近10億元利益讓渡

作為大熱門產(chǎn)品，指數(shù)產(chǎn)品近年來(lái)獲得快速發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前指數(shù)型基金已經(jīng)超過(guò)2700只，資產(chǎn)凈值合計(jì)超過(guò)5萬(wàn)億元。所謂的指數(shù)使用費(fèi)，是指數(shù)公司向指數(shù)基金產(chǎn)品收取的跟蹤指數(shù)的費(fèi)用。

當(dāng)前，這部分費(fèi)用支付存在兩種情況。證監(jiān)會(huì)2021年發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)-指數(shù)基金指引》（下稱《指數(shù)基金指引》）規(guī)定嗎，指數(shù)許可使用費(fèi)應(yīng)當(dāng)由基金管理人承擔(dān)，不得從基金財(cái)產(chǎn)中列支，但指引施行前已經(jīng)核準(zhǔn)或注冊(cè)的指數(shù)基金，指數(shù)使用費(fèi)收取可參照前款要求執(zhí)行。

來(lái)源：《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)-指數(shù)基金指引》

因此，當(dāng)時(shí)進(jìn)行“新老劃斷”后，部分存量基金仍在基金資產(chǎn)中列支指數(shù)使用費(fèi)。根據(jù)公告內(nèi)容，為降低投資者的成本，3月21日起，基金公司部分指數(shù)基金指數(shù)使用費(fèi)調(diào)整為基金管理人承擔(dān)，并相應(yīng)修訂各基金基金合同等。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，基金財(cái)產(chǎn)中列支指數(shù)使用費(fèi)的指數(shù)基金共有690只，去年底合計(jì)規(guī)模為3.19萬(wàn)億元。其中有9成的指數(shù)使用費(fèi)為固定數(shù)值，按照去年底的規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，合計(jì)為8.24億元；另外69只是根據(jù)不同的規(guī)模設(shè)置不同的指數(shù)使用費(fèi)，若按目前指數(shù)使用費(fèi)平均萬(wàn)分之三的年費(fèi)率進(jìn)行粗略估算，約為1.66億元，合計(jì)約為9.9億元。

對(duì)于布局指數(shù)產(chǎn)品較早的基金公司來(lái)說(shuō)，會(huì)因而出現(xiàn)一筆額外的成本費(fèi)用。由于指數(shù)使用費(fèi)率的收取方式是按照規(guī)模比例收取，意味著“大戶”要承擔(dān)更多。

依照前述規(guī)則大致測(cè)算，未來(lái)可能將有89家基金公司需承擔(dān)這部分成本，其中6家公司需多支出5000萬(wàn)元以上的成本費(fèi)用，易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金、華夏基金等頭部公司約在1億元左右。

費(fèi)率改革進(jìn)行時(shí)

存量基金指數(shù)使用費(fèi)的主體調(diào)整，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。

證監(jiān)會(huì)主席吳清今年1月表示，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金綜合費(fèi)率。同月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》）中提到，推動(dòng)降低或減免指數(shù)使用等費(fèi)用，持續(xù)調(diào)降指數(shù)基金運(yùn)作成本。其中便明確提出“將存量指數(shù)基金的指數(shù)許可使用費(fèi)從基金財(cái)產(chǎn)中列支改為由基金管理人承擔(dān)”。

來(lái)源：《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》

《行動(dòng)方案》再次提到，適時(shí)適度引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)降大型寬基股票ETF 管理費(fèi)率和托管費(fèi)率。去年11月，易方達(dá)等多家大型基金公司集體宣布，調(diào)降旗下寬基ETF及其聯(lián)接產(chǎn)品的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率至行業(yè)最低水平，即0.15%的管理費(fèi)率和0.05%的托管費(fèi)率。

當(dāng)時(shí)涉及費(fèi)率調(diào)降的指數(shù)基金有36只，包括17只ETF產(chǎn)品，主要涉及滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)板50等核心寬基指數(shù)。在這些產(chǎn)品中涉及多只“巨無(wú)霸”產(chǎn)品，如華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF等規(guī)模超千億元的股票ETF。

那么，本就是最“卷”賽道的指數(shù)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一系列讓利舉動(dòng)后，對(duì)基金公司的業(yè)務(wù)盈虧平衡線有何影響？

有基金公司內(nèi)部人士向第一財(cái)經(jīng)算了一筆賬：“一般而言，按照現(xiàn)在0.15%的管理費(fèi)率計(jì)算，指數(shù)使用費(fèi)大多為0.03%，渠道還需分一半（0.075%），去掉這些外部固定的基本成本，基金公司剩下0.045%的部分，還需承擔(dān)營(yíng)銷宣傳、人員成本、做市費(fèi)、系統(tǒng)等等費(fèi)用。”

“這些必要成本在這里，而且升級(jí)系統(tǒng)等需要持續(xù)投入，所以這類產(chǎn)品需要‘卷出’很大的規(guī)模，才能保證盈虧，規(guī)模小的產(chǎn)品難以盈利，要依靠大規(guī)模的產(chǎn)品內(nèi)部‘輸血’。這也是為什么說(shuō)中小基金公司很難卷出來(lái)的原因。”前述頭部基金公司人士說(shuō)，一系列降費(fèi)之后，業(yè)務(wù)盈虧平衡線提升，基金公司對(duì)規(guī)模的訴求可能更加強(qiáng)烈。

另一位中小基金公司人士也稱，雖然羨慕有些指數(shù)產(chǎn)品帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，但該公司還沒(méi)沒(méi)參與，原因是成本實(shí)在太高了，而且“頭部效應(yīng)非常明顯、競(jìng)爭(zhēng)太激烈，我們暫時(shí)沒(méi)有信心能夠‘卷出來(lái)’，公司也是比較看重投入產(chǎn)出比的，目前沒(méi)有這個(gè)布局計(jì)劃”。

2023年7月啟動(dòng)以來(lái)，公募行業(yè)費(fèi)率改革目前已經(jīng)行至第三步。相較于費(fèi)率改革前，當(dāng)前已有超過(guò)三分之一的產(chǎn)品實(shí)施了降費(fèi)，包括絕大部分主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，部分指數(shù)型產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品、以及QDII產(chǎn)品，后續(xù)降費(fèi)舉動(dòng)將會(huì)陸續(xù)實(shí)施。

今年，公募行業(yè)費(fèi)率改革的第三步，即基金銷售費(fèi)率進(jìn)一步降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公募基金產(chǎn)品支付的銷售服務(wù)費(fèi)為138億元。隨著這部分改革落地，公募基金綜合費(fèi)率將下降18%，每年為投資者節(jié)省約450億元。