#市場(chǎng)點(diǎn)金#

央行宣布多項(xiàng)重大政策利好 有力提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期和市場(chǎng)信心

楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

在多項(xiàng)重磅利好的加持之下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，滬深兩市均出現(xiàn)較好的回升，特別是前期出現(xiàn)較大跌幅的股票，上漲幅度更大，市場(chǎng)信心也為之一振。從A股和海外市場(chǎng)的比較來看，現(xiàn)在歐美日股市均處于歷史高位，而A股和港股則是處于估值洼地，在多項(xiàng)政策利好出臺(tái)之后，市場(chǎng)情緒將得到徹底的扭轉(zhuǎn)，從而有利于推動(dòng)市場(chǎng)回升，吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。

在人民幣升值預(yù)期逐步形成之后，外資回流回人民幣資產(chǎn)的動(dòng)力更強(qiáng)。因?yàn)閷?duì)于外資來說，投資于A股所獲得的投資回報(bào)由兩部分組成，一部分是直接的投資回報(bào)，一部分是匯兌損益。在人民幣升值期間，匯兌損益會(huì)變成正向的，這是吸引外資回流的一個(gè)重要原因。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策還會(huì)進(jìn)一步加碼，包括在財(cái)政政策方面會(huì)持續(xù)發(fā)力，更加給力，這些都是有利于提升投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的預(yù)期，從而帶動(dòng)資本市場(chǎng)重心上移。

年內(nèi)最積極金融政策，股票看反彈，債券繼續(xù)牛

李超 浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本次金融政策組合拳積極出擊，直面融資成本、房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等熱點(diǎn)關(guān)切問題，有望支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)并改善市場(chǎng)預(yù)期。從大類資產(chǎn)看，股票市場(chǎng)不宜悲觀，建議積極把握反彈機(jī)遇，建議圍繞統(tǒng)籌發(fā)展與安全的主線，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)荒背景下的高股息紅利類資產(chǎn)。固定收益領(lǐng)域，債券牛市仍有延續(xù)空間，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩后逐漸向下的走勢(shì)，年內(nèi)利率較難出現(xiàn)超預(yù)期上行。

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#宏觀慧眼#

價(jià)格不是越低越好：帕累托改善是關(guān)鍵

程實(shí) 工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)自然壓低價(jià)格，進(jìn)而使消費(fèi)者受益。然而，價(jià)格過度降低并不一定帶來整體經(jīng)濟(jì)福利的提升。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張伯倫的壟斷競(jìng)爭(zhēng)理論，完全競(jìng)爭(zhēng)并非總是最優(yōu)的，價(jià)格過低可能導(dǎo)致企業(yè)無力創(chuàng)新或提高產(chǎn)品質(zhì)量，從而最終損害消費(fèi)者利益。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家范里安詳細(xì)探討了消費(fèi)者剩余與生產(chǎn)者剩余的關(guān)系，指出在市場(chǎng)均衡中，只有當(dāng)價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致這兩者均增加時(shí)，才能實(shí)現(xiàn)帕累托改善。因此，價(jià)格應(yīng)在生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間找到平衡，過低的價(jià)格可能損害長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

建議10年發(fā)50萬億超長(zhǎng)期特別國(guó)債

李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

中國(guó)這么一個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體處在下行的過程當(dāng)中，而下行的主要因素是房地產(chǎn)長(zhǎng)周期的下行。

我從2022年就開始建議，政府要加杠桿。因?yàn)槠髽I(yè)在去杠桿，居民在去杠桿，我們要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，只有政府加杠桿。但政府加杠桿不等于地方政府加杠桿，應(yīng)該是中央政府加杠桿。

我們政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)太不合理了，大部分都是地方政府的債務(wù)，其他國(guó)家都是中央政府的債務(wù)。因?yàn)橹醒胝抛u(yù)好、融資成本低，所以就應(yīng)該中央政府加杠桿。

既然資產(chǎn)荒，大家都要國(guó)債，央行也說，國(guó)債收益率下降速度過快，那就多發(fā)國(guó)債。每年發(fā)5萬億元，十年發(fā)50萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債。沒有后果，只有好處。

我們中央政府杠桿水平太低了，才20%。發(fā)了50萬億元之后，大概不到50%。美國(guó)聯(lián)邦政府的杠桿水平是120%。所以我們中央政府加杠桿的空間很大。

金融行業(yè)需要加油

楊峻 金融資深人士

從全球來看，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，無一例外都是金融強(qiáng)國(guó)。我國(guó)改革開放30余年，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，也離不開金融的支持。但是，金融的重要性不僅要體現(xiàn)在對(duì)GDP的數(shù)量的貢獻(xiàn)，更要有質(zhì)量的貢獻(xiàn)。我們已經(jīng)進(jìn)入了追求高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，不能只看眼前得失，更應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值。尤其是處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，更要堅(jiān)決摒棄對(duì)規(guī)模的盲目追求，堅(jiān)持“以客戶為中心”，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，有效做好資源配置。這樣才能真正實(shí)現(xiàn)金融業(yè)和金融人的價(jià)值。

#消費(fèi)新聲#

善待游戲，就是善待我們流傳千年的文化傳統(tǒng)和精神世界

李偉 長(zhǎng)江商學(xué)院亞洲市場(chǎng)副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授

《黑神話：悟空》的成功標(biāo)志著中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的崛起，其發(fā)售一個(gè)月內(nèi)銷量接近2000萬份，不僅在海外市場(chǎng)引起轟動(dòng)，也獲得了新華社和央視等國(guó)內(nèi)主流媒體的關(guān)注，被視為中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)30年來首次贏得官方認(rèn)可的里程碑事件。

很多從業(yè)者和玩家因《黑神話：悟空》得到官方認(rèn)可而備受鼓舞。

中國(guó)人從不缺乏游戲娛樂方面的創(chuàng)意。可以說，中國(guó)游戲從業(yè)者既飽含天賦又不吝努力，他們和基建、新能源、電動(dòng)汽車等行業(yè)的從業(yè)者的共同點(diǎn)就是創(chuàng)造和生產(chǎn)大眾需要的產(chǎn)品和服務(wù)。

期待監(jiān)管部門，能夠借助《黑神話：悟空》的積極效應(yīng)，進(jìn)一步克服對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期文化偏見，并重新定義游戲產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)版圖上的位置，積極引導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展。

善待游戲，就是善待我們流傳千年的文化傳統(tǒng)和精神世界，也是在擁抱和影響全球上接近一半的來自游戲世界的老少玩家。

當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)已步入城市群的發(fā)展階段

陸銘 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院特聘教授

處在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，如果不對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)包容，所產(chǎn)生的數(shù)字資產(chǎn)就沒有那么大的價(jià)值，這和推動(dòng)數(shù)字中國(guó)并且融入全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)的潮流相違背。

當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)已步入城市群的發(fā)展階段，不同城市間呈現(xiàn)出分工深化、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、梯度發(fā)展的嶄新格局。

當(dāng)下，在討論數(shù)字經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，要防止幾個(gè)對(duì)立：

第一，不能把服務(wù)和制造對(duì)立，當(dāng)前很多服務(wù)業(yè)為制造業(yè)賦能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是服務(wù)業(yè)，在為制造業(yè)賦能；

第二，不能把消費(fèi)和生產(chǎn)簡(jiǎn)單地對(duì)立，消費(fèi)可以賦能于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)以及服務(wù)制造業(yè)；

第三，不要把線上和線下簡(jiǎn)單對(duì)立，線上經(jīng)濟(jì)和線下經(jīng)濟(jì)是互補(bǔ)的。