周浩（國泰君安國際首席經濟學家）：美國大選應該只是一個起承轉合的節(jié)點，“特朗普交易”的分化可能才剛剛開始。對于美股而言，市場很難從美元、美債以及特朗普身上得到太多的預示。

陳興（財通證券宏觀首席分析師）：未來美國經濟增長或仍將繼續(xù)放緩，隨著就業(yè)市場持續(xù)降溫，美聯(lián)儲仍將下調利率以逐步解除利率的限制性，不過步伐或有放緩。

張明（經濟學者）：2025年中國股市表現(xiàn)將會好于2024年，而10年期國債收益率預計將在2.0%-2.2%的中樞水平上呈現(xiàn)雙向盤整。

梁云風（資深媒體人）：從成本的角度看，當前的（房貸）利率水平對于剛需買房、改善置換群體是個入手的好時機。

#海外觀察#

“特朗普交易”的分化可能才剛剛開始

周浩 國泰君安國際首席經濟學家

大選應該只是一個起承轉合的節(jié)點，“特朗普交易”的分化可能才剛剛開始。

對于美股而言，市場很難從美元、美債以及特朗普身上得到太多的預示，相對而言，美股其實是過去數(shù)年間確定性最強的交易，但也因為其自身的高確定性，因而帶來的是杠桿風險的不確定。具體而言，美股的最大問題，來自于市場的自滿情緒被放大后可能帶來的突然崩塌——就像8月初曾發(fā)生的那樣——而這樣的自信亦或自滿，很難通過任何其他方式來得到釋放。因此，特朗普上任，可能帶來的是更強烈的自滿，而這樣的情緒大概率會在某個時點上被動釋放。從今年美股的市場節(jié)奏來看，前兩次的暴跌分別發(fā)生在4月和8月，不知道下一次的調整，會不會發(fā)生在12月？

美聯(lián)儲降息預期降溫

陳興 財通證券宏觀首席分析師

降息預期降溫。美聯(lián)儲決策公布后，標普500和納斯達克指數(shù)上漲，美債收益率有所下行，而美元指數(shù)下挫。市場對12月降息預期下降，降息25bp概率為71%，此前認為降息50bp的概率為70%。一方面，新增非農就業(yè)人數(shù)長期趨于減少，失業(yè)率有所走高，美國就業(yè)市場正在逐漸降溫，但整體表現(xiàn)穩(wěn)健。另一方面，通脹回落步伐有所放緩，但未來仍將趨于緩解。三季度GDP數(shù)據表明，美國經濟活動保持健康但整體放緩。本次美聯(lián)儲在聲明中刪除通脹下降信心增強的表述，并表明12月議息會議決策仍基于接下來發(fā)布的數(shù)據。我們認為，未來經濟增長仍將繼續(xù)放緩，隨著就業(yè)市場持續(xù)降溫，美聯(lián)儲仍將下調利率以逐步解除利率的限制性，不過步伐或有放緩。

#地產洞察#

當前的利率水平對于剛需、改善置換群體是個入手的好時機

梁云風 資深媒體人

10月份的樓市復蘇，讓很多人蠢蠢欲動。

這一次救市，從利率、首付比例、限購等方面刺激，分別對應的是降低成本、加大杠桿、降低門檻，從吸引力看還是很足的。

以利率為例，很多城市已經將新房利率降到了3%以下，如廣州等城市到了2.65%，相比于兩三年前的5%，購房利率成本幾乎腰斬。

從成本的角度看，當前的利率水平對于剛需、改善置換群體是個入手的好時機。

但是，從投資的角度看，還有兩個指標需要關注。一個是二手房的流動性，前面已經分析了，當前的二手房流動性加大，但掛牌量激增。

另一個是土地供應量。土地市場供應出現(xiàn)了變化，市場在未來醞釀供應高峰。

所以，我們建議，不僅三四線不要隨便買房，一二線土地供應集中區(qū)域也不要隨便買房，投資要謹慎。

#市場點金#

特朗普贏了，A股后續(xù)會怎么漲

薛洪言 星圖金融研究院副院長

事實上，外需不確定性增大，內需的邏輯反而進一步強化。賣出外需、買入內需，就成為理性策略。

具體到行業(yè)層面，家居玩具、塑料、紡織服飾、鋼鐵制品等勞動密集型產品屬于典型的外需邏輯，且可替代性強，在貿易摩擦環(huán)境下，難有大的表現(xiàn)；機械設備、消費電子、家用電器、汽車等技術密集型產品，需求結構中出口占比較高，面對其他國家再工業(yè)化新增產能的相繼落地，同樣面臨較大的不確定性。

外需不確定性增大，我國內需政策必然要做對沖式應對，大方向不外乎穩(wěn)地產、促消費以及基建投資等。相應地，地產鏈、基建鏈、非銀金融、商貿零售、傳媒、社會服務等順周期和純內需板塊，有望迎來更好的行情催化。

此外，還有些行業(yè)受益于大國博弈，隨著特朗普的上臺，這些板塊也會迎來持續(xù)的行情催化。如半導體和AI產業(yè)鏈的國產替代邏輯、計算機板塊的信創(chuàng)邏輯，以及國防軍工的地緣博弈邏輯等，本身就具備新質生產力屬性和科創(chuàng)屬性，估值彈性高，疊加大國博弈邏輯，有較大概率成為本輪牛市的領漲主線。

2025年中國股市表現(xiàn)將會好于2024年

張明 經濟學者

特朗普上臺，美國方面短期內美國經濟可能繼續(xù)保持強勁，通脹進一步回落的概率下降，短期內美國股市有望繼續(xù)高位運行，長期利率有望繼續(xù)在4%左右盤整（利空債市），美元指數(shù)有望繼續(xù)保持強勁，比特幣價格短期內可能繼續(xù)上漲。

中國方面，2025年中國股市表現(xiàn)將會好于2024年，而10年期國債收益率預計將在2.0%-2.2%的中樞水平上呈現(xiàn)雙向盤整。人民幣兌美元匯率仍有可能在7.0-7.1的中樞水平上呈現(xiàn)雙向波動。一線城市房地產限購可能全面放開，從而使得核心地區(qū)房價在2025年止跌回穩(wěn)。房地產投資增速與房地產銷售額增速也有望逐漸止跌企穩(wěn)。

普通人吃瓜指南：美國大選的經濟答卷

張曉泉 清華大學經管學院 Irwin and Joan Jacobs講席教授

美國大選不僅影響政治格局，還深刻影響經濟和市場表現(xiàn)。

歷史數(shù)據顯示，民主黨執(zhí)政時期與更出色的經濟和市場表現(xiàn)有更緊密的相關性。民主黨政策傾向于支持中低收入家庭，減少收入不平等，刺激經濟增長；而共和黨則偏向供給側經濟學，主張減稅和減少政府干預。

盡管共和黨政策更受市場歡迎，但數(shù)據顯示民主黨執(zhí)政時期家庭收入增長更快且更平等，股市表現(xiàn)也更佳。然而，這種相關性不等同于因果關系，經濟體系復雜，多種因素相互作用，單一政治變量難以承擔經濟表現(xiàn)的全部責任。投資者應綜合考量多維度因素，構建穩(wěn)健的投資策略。