（本文作者陳興，財通證券宏觀首席分析師；謝鈺，財通證券宏觀分析師）

財政收入端迎來明顯修復(fù)。1-10月廣義財政收入、支出增速較上月分別回升0.9、1.8個百分點(diǎn)至-4.7%、1%；單獨(dú)看10月當(dāng)月的表現(xiàn)，10月廣義財政收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至2.4%，支出增速繼續(xù)走高至20.4%。整體來看，財政支出端在基建和民生領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，收入端也迎來顯著修復(fù)，一方面，受益于以舊換新和消費(fèi)補(bǔ)貼等活動，內(nèi)需逐漸回溫，10月增值稅和消費(fèi)稅明顯改善，帶動稅收增速轉(zhuǎn)正；另一方面，土地出讓收入繼續(xù)改善，帶動政府性基金收入跌幅收窄。

基建領(lǐng)域支出持續(xù)加快。8月以來，財政對基建支出的投向逐步升溫，或與專項(xiàng)債發(fā)行加快帶動配套資金支出有關(guān)，而10月政府性基金支出高增或也緣于前期發(fā)行的專項(xiàng)債資金加速落地使用。目前專項(xiàng)債累計發(fā)行已超年內(nèi)額度，往后看，11-12月政府性基金支出增速或趨于回落，地方進(jìn)入化債主線，短期內(nèi)基建投資或相對溫和。

稅收增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。1-10月，全國一般公共預(yù)算收入18.5萬億元，同比下降1.3%，仍低于年初目標(biāo)值（3.3%）。在去年同期基數(shù)走高的背景下，10月當(dāng)月全國財政收入增速續(xù)升至5.5%。分項(xiàng)來看，10月中央、地方收入同比增速分別上升至7.9%、3.3%；10月稅收收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.8%，非稅收入增速進(jìn)一步抬升至39.6%，稅收收入自去年12月以來當(dāng)月同比首次錄得正增長，非稅收入繼續(xù)保持快速增長。從進(jìn)度來看，前10個月公共財政收入的完成進(jìn)度為82.6%，低于過去5年87.1%的平均水平。

消費(fèi)稅增速明顯反彈。從稅收收入結(jié)構(gòu)來看，商品銷售稅收方面，10月增值稅收入增速降幅收窄至-1.2%，但占當(dāng)月稅收收入的比重有所回落；10月消費(fèi)稅收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至10.2%，與10月限額以上煙酒、化妝品、金銀珠寶類消費(fèi)品零售額同比增速顯著回升互為印證。所得稅層面，10月企業(yè)所得稅增速回落至5.2%，個人所得稅增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至5.6%；地產(chǎn)相關(guān)稅收層面，10月房產(chǎn)稅增速略降至13.9%，土地增值稅增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，契稅增速降幅擴(kuò)大。

財政支出增速延續(xù)走高。1-10月，全國財政支出22.1萬億元，同比增速為2.7%，低于年初目標(biāo)增速的4%。10月當(dāng)月財政支出增速延續(xù)回升至10.4%，兩年年均增速也有上行。其中，中央支出增速略降至4.2%，地方支出增速上行至11.9%。從進(jìn)度來看，前10個月全國財政支出進(jìn)度為77.6%，為2020年以來同期次高水平，僅低于2023年同期。

基建領(lǐng)域支出占比繼續(xù)提升。10月支出分項(xiàng)增速多數(shù)回升，僅債務(wù)付息和教育相關(guān)支出增速回落，而農(nóng)林水、科技支出增速回升幅度均超40個百分點(diǎn)，交運(yùn)相關(guān)支出增速回升近30個百分點(diǎn)?；I(lǐng)域支出方面，10月交運(yùn)、農(nóng)林水和城鄉(xiāng)社區(qū)支出增速均有明顯上行，從投向占比看，本月財政支出投向基建領(lǐng)域的占比有所提升。

政府性基金收支增速均有回升。1-10月，政府性基金收入增速錄得-19%，不及年初預(yù)算目標(biāo)值的0.1%，10月當(dāng)月增速降幅收窄至-10%，其中中央收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-15.7%，而地方收入增速降幅收窄至-9.6%，國有土地使用權(quán)出讓收入增速降幅延續(xù)收窄至-10.5%。1-10月，政府性基金支出增速為-3.8%，而年初目標(biāo)增速為18.6%，10月當(dāng)月增速延續(xù)回升至47.9%，增速較上月回升13.7個百分點(diǎn)。

（本文僅代表作者個人觀點(diǎn)）