2024年12 月 V 榜文章中，專家大 V 們圍繞多個經(jīng)濟議題展開討論。探討中國不應(yīng)建立比特幣儲備，應(yīng)構(gòu)建核心商品儲備鞏固人民幣地位；回顧價格雙軌制的意義與啟示；分析特朗普二度執(zhí)政對中國稅收、貿(mào)易等政策的影響及應(yīng)對策略；解讀政治局會議政策基調(diào)，剖析長端國債收益率下行涵義；還涉及日本富裕階層逆勢增長、“特朗普美元悖論”，以及 A 股投資者偏好與估值問題等。

在綜合了讀者熱度、內(nèi)容專業(yè)度、視角獨特度、解讀深度、投資者關(guān)注度等多個維度后，我們評選出2024年12月一財號V榜單的優(yōu)質(zhì)文章，一起來看看是否有你關(guān)注的熱點話題。（點擊文章標(biāo)題或大V姓名可閱讀全文）

1、中國需要建立比特幣儲備嗎？不——兼談人民幣建立核心商品儲備的設(shè)想

顧繼東 財經(jīng)行業(yè)資深從業(yè)者

中國應(yīng)該保持“守正創(chuàng)新，不脫實向虛”的戰(zhàn)略定力，基本維持原有的虛擬貨幣法律和政策，同時加大量子計算的研發(fā)以加強金融和數(shù)字經(jīng)濟安全，并結(jié)合“降碳減污擴綠”的長期努力，探討與碳排放、碳信用相關(guān)的碳加密貨幣。為鞏固人民幣幣值穩(wěn)定和國際貨幣地位，可以借鑒格雷厄姆“商品本位”理論開展討論并嘗試實踐，即在建立美元等外幣儲備、黃金儲備之外，增加核心商品儲備。

在我國逐步建立核心商品儲備的同時，也可以鼓勵和我國進行貨幣互換的國家，自行建立該國的核心商品儲備。如此，在廣泛交叉的貨幣互換和各國貨幣堅實的核心商品儲備的圖景下，全球?qū)τ诿涝囊蕾囈簿蜁鄬p輕。

2、價格雙軌制究竟是什么

華生 中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長、東南大學(xué)國家發(fā)展與政策研究院院長

1984年，張維迎提出價格雙軌制。中國要改革，關(guān)鍵之一就是價格改革，而價格改革的關(guān)鍵是放開價格，即由政府定價走向市場定價。但當(dāng)時的體制是計劃價格，怎么從計劃價格走向市場價格？雙軌制就是一個過渡方式。

中國改革開放走過的道路和實踐說明，在充滿不確定性的世界和有限信息與有限理性的情況下，非要按照某種設(shè)計或認定的目標(biāo)模式去刻舟求劍，往往是南轅北轍或欲速則不達。摸石頭過河、實踐是檢驗標(biāo)準(zhǔn)的常識理性，反而會使我們向正確的方向走得更遠。同時，即便從全球來看，行政手段和市場手段也都不可偏廢。當(dāng)然歷史同樣也反復(fù)說明，行政之手伸得太長也必定影響市場基礎(chǔ)性作用的正常發(fā)揮。

3、特朗普稅收政策前瞻及中國應(yīng)對策略

陳旭東 天津財經(jīng)大學(xué)財稅與公共管理學(xué)院教授

馬婕 天津財經(jīng)大學(xué)財稅與公共管理學(xué)院博士生

特朗普二度執(zhí)政無疑將對全球政治經(jīng)濟版圖產(chǎn)生深遠影響，尤其對中國而言，面對特朗普政府可能的稅收調(diào)整、貿(mào)易策略變化以及環(huán)境政策轉(zhuǎn)向，提前布局、精準(zhǔn)施策，制定有效的應(yīng)對策略，已成為當(dāng)務(wù)之急。

特朗普減稅政策再啟，我國如何應(yīng)對稅收挑戰(zhàn)？加強重點產(chǎn)業(yè)鏈與關(guān)鍵核心技術(shù)扶持、優(yōu)化高科技制造業(yè)稅收激勵、加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、應(yīng)對全球新能源汽車市場挑戰(zhàn)與機遇。應(yīng)對特朗普關(guān)稅壁壘與技術(shù)封鎖，我國應(yīng)強化產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化稅收激勵與全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。應(yīng)對特朗普環(huán)保政策，可以采取綠色稅制與貿(mào)易策略雙管齊下。

4、特朗普沖擊2.0：辨析與應(yīng)對

張明 中國社會科學(xué)院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任

張鵬 中國社會科學(xué)院金融研究所博士后、國家金融與發(fā)展實驗室研究員

王瑤 中國社會科學(xué)院金融研究所博士后、國家金融與發(fā)展實驗室研究員

若特朗普全面落實其政策主張，短期內(nèi)美國經(jīng)濟可能繼續(xù)保持強勁增長，通脹進一步回落的概率下降，美國股市有望繼續(xù)高位運行，美元指數(shù)有望繼續(xù)保持強勁。然而，由于在通脹制約下，降息空間有限，較高的利率水平將對經(jīng)濟增長與上市公司業(yè)績造成壓力。

特朗普主張的經(jīng)濟政策，尤其是貿(mào)易保護主義和科技限制措施，對中國出口、資本流動以及科技發(fā)展等方面將會產(chǎn)生多維度的影響。鑒于特朗普對華政策對中國經(jīng)濟金融產(chǎn)生的一系列影響，中國政府可以施應(yīng)對之策：經(jīng)濟政策“以我為主”，實施更具擴張性的財政政策、貨幣政策以及更為積極的科技產(chǎn)業(yè)政策；通過擴大內(nèi)需、推動出口多元化以及加快“出海”等舉措來應(yīng)對關(guān)稅帶來的挑戰(zhàn)。

5、政治局會議政策基調(diào)更加積極，中央經(jīng)濟工作會議將公布更多細節(jié)

汪濤 瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席經(jīng)濟學(xué)家

12月9日召開的政治局會議簡要概括了即將召開的中央經(jīng)濟工作會議的主要政策方向，與我們的中央經(jīng)濟工作會議前瞻報告基本一致，但部分基調(diào)更加積極。宏觀政策定調(diào)的更多詳情將在中央經(jīng)濟工作會議上公布，而大部分關(guān)鍵政策目標(biāo)和刺激措施將在明年 3月兩會前后公布，需要特別關(guān)注1）考慮到經(jīng)濟增長壓力持續(xù)和潛在外部沖擊。2）會議再次強調(diào)穩(wěn)住樓市股市，政策執(zhí)行是關(guān)鍵，尤其是房地產(chǎn)去庫存。

6、長端國債收益率加速下行釋放三重市場和政策涵義

管濤 中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家

2024年9月24日和10月18日，中國人民銀行行長潘功勝兩次強調(diào)，央行對長期國債收益率作風(fēng)險提示，與市場加強溝通，是為了遏制羊群效應(yīng)而導(dǎo)致長期國債收益率單邊下行可能潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險。面對不確定性是最大確定性，預(yù)案比預(yù)測更重要。建議為更好應(yīng)對內(nèi)外部不測因素的影響，2025年初制定財政預(yù)算計劃時宜留有余地并充實政策儲備。若初始預(yù)算計劃不足以支持實現(xiàn)中國經(jīng)濟增速的預(yù)期目標(biāo)時，可適時加碼財政刺激，提高政策響應(yīng)速度。

7、面對“特朗普問題”應(yīng)做好針對性措施

景建國 上海金融業(yè)聯(lián)合會專家

祝宇航 交通銀行跨境金融專班二級國際業(yè)務(wù)專家

大多數(shù)觀點認為，美國新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可能采取的遏制我國的政策包括以下三個方面：一是加大關(guān)稅壓力，二是強化美國高科技產(chǎn)品的對華出口管制，三是利用國際同盟，將霸道、蠻橫的貿(mào)易保護主義或經(jīng)濟制裁矛頭首先對準(zhǔn)我國，以對我國進行全方位的施壓（以上三個遏制政策簡稱為“特朗普問題”）。我們必須做好充分準(zhǔn)備，有效應(yīng)對即將出現(xiàn)的“特朗普問題”。1）在自貿(mào)區(qū)建立離岸金融中心和開展注冊型經(jīng)濟活動 2）積極開展離岸金融活動 3）加強產(chǎn)業(yè)鏈整合，確保供應(yīng)鏈安全。

8、日本富裕階層在經(jīng)濟低迷期逆勢增長

徐海 法學(xué)博士

二戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟從1955年開始高速增長，池田勇人政府推出“國民收入倍增計劃”，顯著提高了民眾收入，形成了穩(wěn)定的中產(chǎn)階層和“橄欖形”收入結(jié)構(gòu)。然而，自1990年代以來，受泡沫經(jīng)濟破滅、金融危機、自然災(zāi)害、疫情等因素沖擊，以及新自由主義改革的影響，該收入結(jié)構(gòu)趨于解體，中產(chǎn)階層收縮，低收入階層擴大，而富裕階層的收入和資產(chǎn)卻持續(xù)增加。

截至2021年，富裕階層和超富裕階層家庭數(shù)和資產(chǎn)額持續(xù)增長，其資產(chǎn)主要通過繼承、贈予、個人奮斗和投資理財?shù)确绞椒e累。富裕階層的投資理財理念注重長期穩(wěn)健、多元化、依他型和學(xué)習(xí)型，消費行為則傾向于適合自身、超值、健康、合理，并注重價值觀消費。這些理念和行為有助于其守住并積累財富。

9、特朗普“美元悖論”增加市場不確定性

朱穎 上海師范大學(xué)天華學(xué)院商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授

特朗普在關(guān)稅和美元問題上的言論和政策存在矛盾，引發(fā)了市場不確定性。他一方面抱怨美元過強削弱了美國出口競爭力，主張美元貶值以提升出口，但另一方面又強調(diào)捍衛(wèi)美元的國際地位，并威脅對“去美元化”的國家加征關(guān)稅，導(dǎo)致美元升值。這種自相矛盾的政策將影響美元市場價值。

他的關(guān)稅計劃可能導(dǎo)致美元貶值，因為加征關(guān)稅會減少進口，降低外國對美元需求，同時可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，進一步損害美國經(jīng)濟。然而，關(guān)稅也可能通過推高通脹促使美聯(lián)儲加息，從而讓美元走強。美元的凈影響取決于這些因素的相互作用。

此外，特朗普推動美元走強的言論符合其“美國優(yōu)先”原則，但美元走強對美國經(jīng)濟不利，可能擴大貿(mào)易逆差。同時，特朗普的關(guān)稅和制裁措施促使其他國家考慮美元替代品，加速美元替代進程。

10、中國投資者為何愛講故事不愛算估值

李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家

盡管中美股市公司數(shù)量相近，但美股小市值公司數(shù)量遠多于A股，且A股小市值公司估值偏高。A股投資者偏好小市值股票、熱衷“講故事”而非估值計算，與A股市場的散戶化特征、機構(gòu)投資者散戶化以及中國傳統(tǒng)思維模式有關(guān)。中國傳統(tǒng)思維偏重形象思維和局部經(jīng)驗，忽視邏輯性和整體性，這可能影響了A股的估值體系。

A股市場與H股市場存在同股不同價現(xiàn)象，A股價格普遍高于H股，這可能與市場非理性、流動性溢價以及投資者對新上市公司的偏好有關(guān)。此外，國際化有助于改善A股估值體系和公司治理水平。