宏觀慧眼

服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款可能側(cè)重向服務(wù)業(yè)企業(yè)提供貸款支持

王運(yùn)金 廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員

會(huì)議提出要設(shè)立新型政策性金融工具，央行將會(huì)向政策性銀行提供較大規(guī)模的資金支持，或釋放流動(dòng)性支持政策性銀行發(fā)行金融債券募集資金。政策性銀行將按照市場(chǎng)化原則，可能會(huì)成立“穩(wěn)外貿(mào)發(fā)展基金”、“科技創(chuàng)新基金”等，通過(guò)股權(quán)投資、專項(xiàng)貸款、股東借款、資本金搭橋借款等途徑投向相關(guān)企業(yè)，國(guó)開(kāi)行可能會(huì)傾向于支持芯片半導(dǎo)體、人工智能、新一代通信技術(shù)、生物科技等領(lǐng)域，進(jìn)出口銀行傾向于支持受關(guān)稅影響較大的外貿(mào)企業(yè)及其上游相關(guān)原材料制造企業(yè)。

此外，會(huì)議還提出要設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，額度可能會(huì)在3000億元左右，再貸款利率不高于1.75%。該項(xiàng)新工具與此前已設(shè)立的400億額度普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款的投向領(lǐng)域有所不同，前者可能會(huì)側(cè)重投向?qū)U(kuò)大內(nèi)需有較大貢獻(xiàn)的餐飲、文旅、教育、批發(fā)零售、倉(cāng)儲(chǔ)物流等領(lǐng)域，向服務(wù)業(yè)企業(yè)提供貸款支持，市場(chǎng)化程度相對(duì)更高；后者則主要投向公益型、普惠型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，帶有一定的社會(huì)保障屬性。

對(duì)受關(guān)稅影響企業(yè)提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例，彰顯保就業(yè)、穩(wěn)民生的決心

馮毅 浙商資產(chǎn)研究院總經(jīng)理

中共中央政治局會(huì)議近日明確提出多措并舉幫扶困難企業(yè)的政策導(dǎo)向，特別強(qiáng)調(diào)對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)要提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。

此次對(duì)受關(guān)稅影響企業(yè)提高返還比例，意味著企業(yè)能獲取更多資金回流。這些資金可用于維持員工薪資發(fā)放，穩(wěn)定人心。這既解決企業(yè)當(dāng)下人員安置問(wèn)題，又為未來(lái)發(fā)展儲(chǔ)備人才，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)崗與蓄能的雙重功效，彰顯政府保就業(yè)、穩(wěn)民生的堅(jiān)定決心。

地產(chǎn)洞察

地產(chǎn)方面，政策重心從“止跌回穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“鞏固成果”

李國(guó)旺 人大重陽(yáng)高級(jí)顧問(wèn)、浦江金融論壇秘書(shū)長(zhǎng)

政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)”，政策重心從“止跌回穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“鞏固成果”。地方政府化債、房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解（如保交樓專項(xiàng)借款）與城市更新專項(xiàng)債等工具協(xié)同合力，才能避免并化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，現(xiàn)房銷售試點(diǎn)、保障性住房再貸款等制度創(chuàng)新，為“市場(chǎng)+保障”雙軌制奠定基礎(chǔ)。中指研究院指出，2025年新模式配套政策將加速落地，例如房票安置范圍擴(kuò)大至二手房，促進(jìn)一二手市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)去庫(kù)存。

如果城市更新的專項(xiàng)債發(fā)行與大學(xué)生城市就業(yè)可向政府申請(qǐng)廉租房相結(jié)合，可以解決一二線城市大學(xué)生畢業(yè)就業(yè)面臨城市高房租的壓力，實(shí)現(xiàn)就業(yè)增長(zhǎng)、社會(huì)穩(wěn)定、城市更新三結(jié)合。我們假設(shè)，如果大學(xué)生能租到30平米、三年內(nèi)月租金300元的廉租房，三年后逐步提高租金，將大大緩解大學(xué)生住房難的困境，從而將其余工資收入轉(zhuǎn)向其他消費(fèi)或?yàn)槲磥?lái)購(gòu)房進(jìn)行基本積蓄。

市場(chǎng)點(diǎn)金

黃金的配置價(jià)值凸顯，但需要關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

江瀚 盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員

當(dāng)前國(guó)際政治環(huán)境下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯。

投資者投資黃金，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是全球貿(mào)易政策若出現(xiàn)緩和，可能引發(fā)資金從黃金市場(chǎng)撤離；二是高金價(jià)對(duì)實(shí)物消費(fèi)的抑制效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，上海黃金交易所 3 月出庫(kù)量同比下降 35.7%。綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025 年黃金價(jià)格中樞可能維持在 3200-3600 美元 / 盎司區(qū)間波動(dòng)。建議遵循 "分散配置、理性參與、長(zhǎng)期持有" 的原則，在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。