張明（中國社科院金融研究所副所長）：財政政策應突破赤字率限制，擴大支出并傾向居民部門，貨幣政策應降低利率以刺激消費和投資。同時，需積極化解房地產市場和地方債的系統(tǒng)性風險，通過分類施策和債務重組等措施。

徐奇淵（中國社科院世界經濟與政治研究所副所長）：中國需擴大內需，不能依賴貶值、補貼或讓利應對關稅問題。名義GDP對企業(yè)重要，影響跨國公司決策。

蘆哲（東吳證券首席經濟學家）：2025年，從風險偏好視角來看，市場整體呈現的狀態(tài)可能為震蕩向上的趨勢。在經濟基本面趨勢改善的情況下，預計本輪政策交易的“市場底”在9月已現，后續(xù)的隨著成交額回升逐級拔高。

王煜全（海銀資本創(chuàng)始合伙人）：AI的下一階段應是“群體智能”。也就是說，大量AI智能體，不僅能提出原創(chuàng)的概念和規(guī)律，還能以理性方式對其進行表達和驗證，進行“去偽存真”，從而得出接近真理的新概念和新規(guī)律。

#宏觀慧眼#

數字平臺如何更好地促進就業(yè)

孫明春，香港中國金融協(xié)會副主席

陳維宣，騰訊研究院研究員

陳亦新，騰訊集團商業(yè)分析經理

近年來，數字平臺的快速發(fā)展，創(chuàng)造和帶動了數以億計的就業(yè)機會，對穩(wěn)增長、促就業(yè)、惠民生做出了巨大貢獻。數字平臺還拓寬了求職渠道、降低了創(chuàng)業(yè)門檻、消除了農村和中西部偏遠地區(qū)的基礎設施瓶頸，提升了就業(yè)的公平性，推動了區(qū)域間的平衡發(fā)展，對推動共同富裕和包容性發(fā)展做出了貢獻。

不過，數字平臺創(chuàng)造就業(yè)機會、吸納下崗員工的容量不是無限的。在經濟增速下行、市場需求疲弱的宏觀背景下，大量勞動力涌入平臺經濟就業(yè)領域，也會帶來非充分就業(yè)或就業(yè)不足的問題。這就引發(fā)出靈活就業(yè)者的失業(yè)救濟及其他社會保障不足（乃至缺失）的問題。

為解決上述問題，我們建議：

（1） 加大逆周期宏觀調控政策的力度，從消費、投資、監(jiān)管政策等多方面入手，多管齊下，全力以赴擴大內需，大力提振消費者、企業(yè)家與投資者信心，推動經濟實現全面可持續(xù)復蘇，從總體上提升勞動力需求，才能從根本上緩解就業(yè)壓力。

（2） 完善對靈活就業(yè)者的社會保障機制，建立更加普惠的失業(yè)救助體系，可以考慮：允許沒有固定雇主的靈活就業(yè)者本人繳納失業(yè)保險費；擴大失業(yè)救助的覆蓋范圍，給收入低于一定水平的非充分就業(yè)者提供最基本的生活救濟金；研究利用“第三支柱”為靈活就業(yè)者建立低成本、可持續(xù)的商業(yè)性社會保障機制。

（3） 倡導ESG理念，保護勞動者的合法權益。

面對美國關稅挑戰(zhàn)，有所為有所不為

徐奇淵 中國社科院世界經濟與政治研究所副所長

特朗普第二任期可能面臨通脹和財政政策的顯著變化，與第一任期相比，兩黨均傾向寬松財政政策，支撐需求和通脹。特朗普雖在司法、立法和行政方面具有掌控力，但受內部矛盾和通脹制約。中國需擴大內需，應對通縮風險，不能依賴貶值、補貼或讓利應對關稅問題。名義GDP對企業(yè)重要，影響跨國公司決策。美國經濟雖強勢，但國內通脹和政治因素制約其政策。中國應專注自身發(fā)展，克制應對可能的關稅戰(zhàn)，以實現多贏和穩(wěn)定。

財政政策與貨幣政策如何更好地實現協(xié)調發(fā)力

張明，經濟學者

張鵬，中國社會科學院金融研究所博士后、國家金融與發(fā)展實驗室研究員

王瑤，中國社會科學院金融研究所博士后、國家金融與發(fā)展實驗室研究員

在當前宏觀經濟形勢下，中國的財政貨幣政策需從總量發(fā)力、化解金融風險、加強協(xié)調和推動改革開放四方面展開。財政政策應突破赤字率限制，擴大支出并傾向居民部門，貨幣政策應降低利率以刺激消費和投資。同時，需積極化解房地產市場和地方債的系統(tǒng)性風險，通過分類施策和債務重組等措施。財政貨幣政策協(xié)調方面，中國已發(fā)展出多種特色操作，如政策性銀行和結構性貨幣政策，未來可加大國債發(fā)行規(guī)模，常態(tài)化買賣國債，鼓勵省級政府發(fā)債，結合養(yǎng)老金融發(fā)展。

此外，改革開放進程需加快，構建國內統(tǒng)一大市場，激發(fā)民營經濟活力，加快新市民城市化，推動高質量對外開放。這些措施旨在解決深層次問題，提升經濟增長效率，促進經濟高質量發(fā)展。

#市場點金#

2025年，市場呈現的狀態(tài)可能為震蕩向上

蘆哲 東吳證券首席經濟學家

2025年，我們需要綜合考量政策變動帶給市場沖擊與支撐。我們對各項政策的綜合來評分顯示，正面因素可能略占優(yōu)。因此，從風險偏好視角來看，市場整體呈現的狀態(tài)可能為震蕩向上的趨勢。在此期間，市場的波動主要來自于各項政策落地之前的預期引導，隨著政策或基本面驗證逐漸臨近，市場悲觀預期的傳導回歸基本面的事實有望指引市場波動時間縮短和振幅減弱。在經濟基本面趨勢改善的情況下，預計本輪政策交易的“市場底”在9月已現，后續(xù)的隨著成交額回升逐級拔高。10月以后的成交額低點對應的指數低點約在高點向下調整的階段性底部附近，大概率成為2025年指數點位的區(qū)間下沿。

怎樣把一根普通香蕉賣到四千萬？

張曉泉 清華大學經管學院 Irwin and Joan Jacobs講席教授

在紐約曼哈頓的蘇富比拍賣會上，一根普通的香蕉，經過意大利藝術家Maurizio Cattelan以《喜劇演員》為名的創(chuàng)作，身價飆升至620萬美元。這根香蕉被銀色膠帶貼在墻上，不再是普通水果，而是成為了一件藝術品。這一現象引發(fā)了對藝術品價值的討論。

藝術品的價值不僅在于其美學價值或文化意義，還與文化資本的構建有關，超級富豪通過收藏藝術品提升影響力。然而，天價藝術品交易背后可能隱藏著洗錢等灰色操作。Cattelan的《喜劇演員》香蕉藝術品，以其戲劇化和神秘感，諷刺了市場投機行為，展現了藝術圈中的標簽、身份和資本運作對藝術品價值的影響。

從特朗普交易到政策驅動：A股市場結構調整，關注這些板塊

薛洪言 星圖金融研究院副院長

近期，美元很強，A股表現也不錯。尤其是12月3日，美元指數上漲，離岸人民幣匯率盤中一度跌破7.31，A股和港股市場均表現出足夠的韌性——先跌后漲，跌幅最深時也只是小幅調整，資金做多意愿依舊強烈。

回到當前A股行情。新一輪上漲趨勢剛剛確立，已有漲至中途的感覺。

在自媒體時代，A股的信息傳播效率足夠高效，預期一旦轉向，很容易在新的方向上達成共識，導致反彈初期的上漲總是很猛烈。這種行情特征，要求投資者必須迅速跟上市場節(jié)奏，要么早參與，要么不參與；此外，近期妖股橫行，建議大家堅決規(guī)避。

#海外觀察#

“強美元”還能碾壓多久？

周浩 國泰君安國際首席經濟學家

如果美聯儲在下周的議息會議上表態(tài)偏鷹，那么美元在年底前保持強勢，應該是可以期待的，這也意味著美元會在今年打破過去數年年底走弱的慣性。值得注意的是，過去數年中另一個慣例，是年初的美元會相當強勢，換個角度而言，如果美元在2025年初重拾季節(jié)性，那么對于非美貨幣而言，未來的路將顯得崎嶇不平。

#科技新語#

AI的下一階段應當是“群體智能”

王煜全 海銀資本創(chuàng)始合伙人

AI的下一階段應當是“群體智能”。也就是說，大量AI智能體，不僅能提出原創(chuàng)的概念和規(guī)律，還能以理性方式對其進行表達和驗證，進行“去偽存真”，從而得出接近真理的新概念和新規(guī)律。

未來，如果科學家能讓它們對未知領域進行探索和試錯，并自行進行探討、驗證和總結歸納，我們或許就會見證具有原創(chuàng)能力的智能體群體出現。屆時，AI將真的學習到人類最本質的優(yōu)勢，步入“群體智能”階段。

當然，或許有人又會開始擔心AI威脅人類了。我們認為，在很長一段時間里，其實是人和AI相互協(xié)作的階段。

未來世界不是人與AI智能體的競爭，而是人與AI智能體混合組隊，與其他混合組隊的競爭。就像我們常打的比方，最精彩的足球賽不是各個國家隊的比賽，而是優(yōu)秀的俱樂部隊之間的比賽。

不過，真正要通過群體智能體實現通用人工智能，可能是10年之后的事情了。