2025年1月V榜文章中，洪灝分析全球市場不確定性對(duì)中國影響，指出大級(jí)別周期拐點(diǎn)及 2024 年市場大事件帶來投資機(jī)會(huì)；連平闡述中國出口增長的韌勁在于全產(chǎn)業(yè)鏈和中高端制造業(yè)優(yōu)勢及貿(mào)易創(chuàng)新；管濤認(rèn)為市場已實(shí)施“類降息”；華生強(qiáng)調(diào)大股東信貸增持對(duì)金融支持資本市場政策落地的關(guān)鍵意義；鐘正生等分析特朗普就職首日政策信號(hào)；武澤偉指出 2025 年春節(jié)前 A 股上漲概率高及各板塊機(jī)會(huì)；勵(lì)賀林等說明特朗普拒絕全球稅改協(xié)議的影響；南開大學(xué)項(xiàng)目組報(bào)告超常規(guī)逆周期政策支撐中國經(jīng)濟(jì)增長；甘潔等指出 2024 年四季度是深度調(diào)整起點(diǎn)；劉元春探討中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控邁向第二階段的多種觀點(diǎn)。

在綜合了讀者熱度、內(nèi)容專業(yè)度、視角獨(dú)特度、解讀深度、投資者關(guān)注度等多個(gè)維度后，我們?cè)u(píng)選出2025年1月一財(cái)號(hào)V榜單的優(yōu)質(zhì)文章，一起來看看是否有你關(guān)注的熱點(diǎn)話題。（點(diǎn)擊文章標(biāo)題或大V姓名可閱讀全文）

1、我們處在大級(jí)別周期的拐點(diǎn)，一些指標(biāo)出現(xiàn)歷史性背離，每一次背離就是一次機(jī)會(huì)

洪灝 思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

文章分析了2024年全球市場的不確定性及其對(duì)中國市場的影響，指出關(guān)稅政策、全球關(guān)系變化和中國經(jīng)濟(jì)政策的應(yīng)對(duì)措施是主要不確定性因素。盡管存在不確定性，但這些因素也可能帶來投資機(jī)會(huì)。文章提到了一系列重磅政策，如12萬億的化債計(jì)劃和央行的再貸款機(jī)制，使得市場對(duì)2025年初的三連調(diào)整沒有實(shí)際的下跌理由。當(dāng)前處于大級(jí)別周期的拐點(diǎn)，全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率和中國十年國債收益率的下行趨勢已持續(xù)40年，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策導(dǎo)致通脹預(yù)期變化，逆轉(zhuǎn)了這一長期趨勢。文章還提到2024年市場大事件，如春節(jié)期間的量化矩陣和8月日元套利交易爆倉引發(fā)的全球市場暴跌。歷史上，每一次大級(jí)別市場波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致政策的應(yīng)對(duì)，預(yù)計(jì)2024年關(guān)稅政策的不確定性也會(huì)引發(fā)相應(yīng)的政策應(yīng)對(duì)，帶來投資機(jī)會(huì)。

2、中國出口增長的韌勁在哪里

連平 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長

中國具備全產(chǎn)業(yè)鏈和中高端制造業(yè)的競爭優(yōu)勢。與其他經(jīng)濟(jì)體相比，中國全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢帶來的系統(tǒng)性出口供給能力較為突出。尤其是近年來出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化，以“新三樣”為代表的中高端制造業(yè)對(duì)于穩(wěn)出口起到了很好的支撐作用。

中國快速發(fā)展的貿(mào)易創(chuàng)新有助于提升出口競爭力。中國正在加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，制造業(yè)高端化數(shù)字化綠色化發(fā)展態(tài)勢明顯，新技術(shù)新產(chǎn)品新場景、新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)。

“穩(wěn)外貿(mào)”將作為2025年我國重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作之一。一是進(jìn)一步培育外貿(mào)新動(dòng)能；二是強(qiáng)化金融支持穩(wěn)外貿(mào)；三是加快高水平開放體制機(jī)制建設(shè)。

3、市場在幫助央行降息

管濤 中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

市場對(duì)更大力度的降準(zhǔn)降息滿懷憧憬，但預(yù)期一再落空。市場解讀此為穩(wěn)匯率的需要。文章認(rèn)為更深層次原因或是市場幫人民銀行（即中國央行）實(shí)施了“類降息”。10年期國債收益率下行在國內(nèi)債券市場已起到了降息的效果。更好平衡銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性同實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降之間的關(guān)系，成為當(dāng)前央行貨幣政策的重要考量。

4、從戰(zhàn)略高度認(rèn)識(shí)大股東信貸增持的意義——金融支持資本市場政策落地的關(guān)鍵

華生 中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長、東南大學(xué)國家發(fā)展與政策研究院院長

央行宣布的金融支持資本市場政策是中央一攬子經(jīng)濟(jì)增量政策打響的第一槍，但落地緩慢，影響市場走勢和投資者信心。其中上市公司大股東信貸增持規(guī)模大，是政策核心。解決政策堵點(diǎn)的辦法有：需放寬申請(qǐng)條件，允許股權(quán)質(zhì)押并取消自有資金配比要求，調(diào)整稅務(wù)政策，國資管理部門調(diào)整政策，證券監(jiān)管部門協(xié)調(diào)并規(guī)范財(cái)務(wù)處理，各部門協(xié)同解決問題，推動(dòng)政策落地。

5、特朗普就職首日的政策信號(hào)

鐘正生 平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

張璐 平安證券資深宏觀分析師

范城愷 平安證券宏觀分析師

特朗普在就職演講和首日行政令中，將美國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問題置于優(yōu)先位置，重點(diǎn)聚焦于收緊移民、放開能源生產(chǎn)和重振制造業(yè)等政策。盡管其演講和行政令涉及諸多領(lǐng)域，但關(guān)稅、減稅及削減支出等內(nèi)容著墨較少。

特朗普政府的政策具有多變性和靈活性，未來3個(gè)月仍可能發(fā)布新的政策，且中美關(guān)系中的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)并未完全解除，投資者需保持警惕。

6、節(jié)后，A股上漲概率高達(dá)7成！

武澤偉 星圖金融研究院研究員

2025年春節(jié)前一周，A股整體上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)2.64%，互聯(lián)網(wǎng)、通信設(shè)備等板塊表現(xiàn)突出。

宏觀層面，特朗普就任美國第47任總統(tǒng)，其政策走向引關(guān)注；中國1月LPR出爐，六部門推動(dòng)中長期資金入市。投資展望方面，A股上漲概率高，春節(jié)躁動(dòng)行情未結(jié)束。海外市場中，特朗普態(tài)度緩和，美元指數(shù)和美債收益率或下降，人民幣資產(chǎn)壓力減輕。國內(nèi)政策推動(dòng)中長期資金入市，市場尚未完全反應(yīng)利好。技術(shù)上，指數(shù)臨近壓力位，但上漲勢能逐漸積累。市場方向上，影視板塊因春節(jié)檔預(yù)售大賣且估值低，有上漲空間；機(jī)器人板塊受政策支持和技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)；人工智能板塊是中美競爭重點(diǎn)領(lǐng)域，技術(shù)進(jìn)步和國產(chǎn)替代是主要邏輯。

7、特朗普拒絕全球稅改協(xié)議，美國稅收新政影響不可低估

勵(lì)賀林 中國民航大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授

姚麗 天津理工大學(xué)管理學(xué)院副教授

特朗普在其第二任期伊始，通過簽署備忘錄拒絕了拜登政府支持的全球稅改協(xié)議，明確表示該協(xié)議對(duì)美國不具有法律效力。

這一舉措反映了美國兩黨在稅收政策上的嚴(yán)重分歧：民主黨拜登政府支持通過加稅增收和全球稅改協(xié)議來維護(hù)美國利益，而共和黨特朗普政府則奉行減稅政策，認(rèn)為全球稅改協(xié)議限制了美國的稅收自主權(quán)，不利于美國企業(yè)和工人。

這一決定不僅將使全球稅改議程發(fā)生方向性改變，還會(huì)使國際稅收規(guī)則變得更加復(fù)雜和不確定。同時(shí)，特朗普即將推出的第二任期減稅計(jì)劃，其對(duì)美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)其他國家的外溢影響，需要謹(jǐn)慎觀察和沉著應(yīng)對(duì)。

8、中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢年度報(bào)告：超常規(guī)逆周期政策為穩(wěn)增長提供強(qiáng)力支撐

南開大學(xué)中國式現(xiàn)代化發(fā)展研究院項(xiàng)目組

在新發(fā)展理念的指引和新質(zhì)生產(chǎn)力的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國明年將會(huì)延續(xù)企穩(wěn)回升的勢頭，超常規(guī)逆周期政策將為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長提供強(qiáng)力支撐。另一方面，需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍然任重道遠(yuǎn)，外部環(huán)境不確定增強(qiáng)。綜合以上因素，預(yù)期2025年GDP增速保持在5%左右，CPI小幅回升至0.5%左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5%左右。超常規(guī)的逆周期政策是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的必要條件，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，特別是需求側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡，是制約中國經(jīng)濟(jì)長期、持續(xù)、穩(wěn)定的根本原因。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，只有在實(shí)施逆周期政策的同時(shí)，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能為長期增長注入活力，從而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

9、2024年四季度是深度調(diào)整的起點(diǎn)

甘潔長 江商學(xué)院金融學(xué)教授、金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任

李學(xué)楠 長江商學(xué)院金融學(xué)教授、中國產(chǎn)業(yè)政策研究中心主任

王小龍 長江商學(xué)院高級(jí)研究員

長江商學(xué)院的BSI（中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)）作為連續(xù)10年的重要經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)，通過覆蓋全國多行業(yè)、多地區(qū)企業(yè)的廣泛調(diào)研，揭示了“業(yè)界視角下”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)肌理。隨著特朗普勝選后的政策走向逐步清晰，中美關(guān)系的潛在變化成為國際經(jīng)濟(jì)的核心關(guān)注點(diǎn)。同時(shí)，國內(nèi)政策的持續(xù)發(fā)力，如消費(fèi)券、稅收優(yōu)惠和綠色金融支持，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了動(dòng)力。2024年第四季度BSI指數(shù)顯示，中國企業(yè)在復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)出穩(wěn)健與從容，正通過調(diào)整和布局探索新的增長曲線

10、中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控邁向第二階段

劉元春 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長、中國金融四十人論壇成員

目前，對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)深度調(diào)整的原因有多種觀點(diǎn)：一是“中美沖突論”，認(rèn)為是外部環(huán)境惡化導(dǎo)致中國宏觀經(jīng)濟(jì)陷入困境；二是“消費(fèi)不足論”，認(rèn)為宏觀低迷是由于收入、財(cái)富、信心等因素的變化導(dǎo)致了消費(fèi)降級(jí)和消費(fèi)收縮；三是“供給過剩論”，認(rèn)為新舊供給的過剩導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑，進(jìn)一步導(dǎo)致收入下降、失業(yè)上升、消費(fèi)不足和進(jìn)一步的產(chǎn)能過剩與內(nèi)卷；四是“房地產(chǎn)危機(jī)論”，認(rèn)為是房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整導(dǎo)致需求下滑、債務(wù)高筑和供給過剩；五是“資產(chǎn)負(fù)債表衰退論”，認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的顯著變化導(dǎo)致負(fù)債管理的全面啟動(dòng)，進(jìn)一步導(dǎo)致市場主體大幅度收縮。