胡偉?。翰皇恰百Y產(chǎn)負(fù)債表衰退”，而是“損益表承壓”
當(dāng)前宏觀政策的首要目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是通過財(cái)政發(fā)力和地產(chǎn)松綁，讓核心通脹率盡快回到2%。
未來政策主旋律是穩(wěn)增長，難題在于找到合適的抓手
今年是政策退出年，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行很大程度也是政策退出甚至收緊的結(jié)果。由于中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的重要地位，過去十多年的全球經(jīng)濟(jì)的起落，也受到中國政策周期的很大影響。
從現(xiàn)代貨幣理論看中國經(jīng)濟(jì)
在銀行、能源等行業(yè)長期低迷的同時(shí)，消費(fèi)、科技等行業(yè)在過去十年中表現(xiàn)優(yōu)異。從微博微信到抖音B站，移動(dòng)通信在過去十年中，深刻地改變了生活的方方面面。與此同時(shí)，從淘寶到美團(tuán)，電商的滲透率也在過去十年中大幅提升。這倒不是因?yàn)镸MT的理論本身有多強(qiáng)大，事實(shí)上這些理論已經(jīng)存在幾十年了，一直沒有得到太多的關(guān)注。而在金融市場上的影響力，則是因?yàn)榻鹑谖C(jī)之后，MMT的預(yù)測能力比主流理論要好很多。過去十年，MMT的一系列預(yù)測，如政府赤字不會(huì)導(dǎo)致利率上升，以及貨幣寬松不會(huì)導(dǎo)致通脹上升，都是事前爭議巨大，但在事后被證明是正確的。為什么MMT的預(yù)測能力如此強(qiáng)大呢？
40年的貨幣實(shí)驗(yàn)與50年的累積危機(jī)
這背后，很大程度在于美國正在進(jìn)行的40年未有的貨幣實(shí)驗(yàn)。而之所以這么做，不僅是為了疫情，更是為了應(yīng)對一場累積了50年的危機(jī)。
人民幣：短期聽“故事”，長期看時(shí)代
短期來看，由于目前資本外流的規(guī)模仍然很大，人民幣兌美元匯率很難說已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢性升值，而更像是寬幅震蕩的狀態(tài)。長期來看，決定人民幣匯率的關(guān)鍵在于，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了十年的強(qiáng)美元之后，未來是否會(huì)出現(xiàn)弱美元周期。歷史上，當(dāng)市場被單邊的升貶值預(yù)期所籠罩時(shí)，某個(gè)符合主流預(yù)期且貌似合理的故事，往往風(fēng)靡一時(shí)，而匯率的趨勢性走勢也通常出現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候。比如在2015-16年，當(dāng)時(shí)市場被單邊的貶值預(yù)期所主導(dǎo)。人民幣如果要出現(xiàn)趨勢性走勢，往往需要單邊的升貶值預(yù)期。但空頭對于中美關(guān)系的擔(dān)憂，也的確客觀存在，而且在過去兩年多時(shí)間里主導(dǎo)了市場。
胡偉俊丨2020：動(dòng)蕩再起的一年
10年代這十年，既是全球經(jīng)濟(jì)試圖走出危機(jī)陰影，屢敗屢戰(zhàn)的十年，也是經(jīng)濟(jì)同政治相互影響，越陷越深的十年?？梢哉f，金融危機(jī)開啟了一個(gè)新的政經(jīng)大時(shí)代。
胡偉?。菏袌隹纯諘r(shí)提前布局，亢奮時(shí)趨于謹(jǐn)慎，外資為何“先知先覺”
從長期來看，外資最喜歡的是盈利能夠持續(xù)增長的好公司，中國市場上這樣的好公司越多，外資流入也就越多。
鼓勵(lì)民間投資，要先讓民企賺錢
要激勵(lì)民間投資，最重要的就是讓民營企業(yè)賺錢，而最簡單的就是降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，其中既包括企業(yè)的增值稅和所得稅。
胡偉俊：美國的“老周期”，中國的“新周期”
美國這一輪上行周期，已經(jīng)垂垂老矣，但目前也看不到結(jié)束的跡象。如果要考慮中國未來十年的經(jīng)濟(jì)前景，那么趨勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)比周期重要。
胡偉俊：中國樓市的本質(zhì)是土地錯(cuò)配
中國樓市最大的特點(diǎn)是高房價(jià)和高庫存的并存。如果說中國債務(wù)的本質(zhì)是資本錯(cuò)配，中國樓市的本質(zhì)就是土地錯(cuò)配，關(guān)鍵在于中國特有的土地制度。
中國風(fēng)險(xiǎn)之辯：最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?
這幾年以來上升的金融杠桿，部分來自于金融市場化下專業(yè)化程度的上升，部分來自于金融機(jī)構(gòu)的套利行為。金融杠桿上升和融資鏈條的復(fù)雜化，的確使整個(gè)金融體系變得更加脆弱。
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今年以來，美元走勢盡顯疲態(tài)，市場高估了特朗普對于財(cái)政政策的推動(dòng)能力。
從全球視角看中國經(jīng)濟(jì)
如果從全球視角來看當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)，也許也會(huì)有一些從中國本身出發(fā)看不到的發(fā)現(xiàn)，首先是中國經(jīng)濟(jì)在過去幾年中的波動(dòng)，第二是近年來的人民幣和資本流動(dòng)，第三則是站在一個(gè)更長的視角，審視中國經(jīng)濟(jì)在過去15年中的起伏。
胡偉俊
麥格理集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家