李揚：正確認(rèn)識投資泡沫和股市泡沫
李揚表示，中央金融工作會議首次提出了建設(shè)金融強國的目標(biāo)，同時強調(diào)了中國特色。
李揚：發(fā)展長租房市場需要頂層設(shè)計
每一個國家都是通過買房、租房并舉來解決居民的住房問題的，只是比例不同，這種不同，是由各個國家的經(jīng)濟(jì)、歷史、文化、乃至傳統(tǒng)等復(fù)雜因素決定的。
李揚：加快構(gòu)建包容審慎的金融科技治理機制
我國金融科技發(fā)展的最顯著成效表現(xiàn)在支付清算領(lǐng)域。毋庸置疑，對長尾人群和小微企業(yè)提供金融服務(wù)，是傳統(tǒng)金融體制的短板。其中，為小微企業(yè)提供金融服務(wù)的進(jìn)展尤其引人矚目，數(shù)以千萬計的小微企業(yè)由于得到金融科技的支持得以生存發(fā)展，對提升我國居民收入水平、保持相當(dāng)高的就業(yè)規(guī)模功不可沒。
李揚：重視經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)的新現(xiàn)象
幾年前，就業(yè)正式成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的優(yōu)先事項，這是我國宏觀調(diào)控機制和國家治理體系現(xiàn)代化的表現(xiàn)之一。
最前沿丨李揚：直接融資對金融改革效果不彰 上海建全球資產(chǎn)管理中心意義重大
最前沿丨李揚：在上海設(shè)立特殊資產(chǎn)交易機制及基礎(chǔ)設(shè)施 有助于全球資管中心建設(shè)
最前沿丨李揚：上海全球資管中心建設(shè)要以人民幣定值資產(chǎn)為基礎(chǔ)
最前沿丨李揚：養(yǎng)老金融一片藍(lán)海? 要從三個層面入手發(fā)展
最前沿丨李揚：居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的偉大時代已到來
中國金融發(fā)展應(yīng)當(dāng)重視德國經(jīng)驗
本文為李揚教授為《金融的謎題：德國金融體系比較研究》所作之序。
新發(fā)展階段金融改革的六大重點
我以為，為適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，我們的金融改革與發(fā)展應(yīng)當(dāng)特別注重如下六大領(lǐng)域。
貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)配合：一個研究提綱（下篇）
貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合，關(guān)涉宏觀、結(jié)構(gòu)和體制三個層面。宏觀和結(jié)構(gòu)層面的配合，追求的是兩大政策體系各自發(fā)揮優(yōu)勢，形成合力，達(dá)成整體宏觀調(diào)控的多重目標(biāo)。
貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)配合：一個研究提綱（中篇）
貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合，關(guān)涉宏觀、結(jié)構(gòu)和體制三個層面。宏觀和結(jié)構(gòu)層面的配合，追求的是兩大政策體系各自發(fā)揮優(yōu)勢，形成合力，達(dá)成整體宏觀調(diào)控的多重目標(biāo)。
貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)配合：一個研究提綱（上篇）
貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合，關(guān)涉宏觀、結(jié)構(gòu)和體制三個層面。宏觀和結(jié)構(gòu)層面的配合，追求的是兩大政策體系各自發(fā)揮優(yōu)勢，形成合力，達(dá)成整體宏觀調(diào)控的多重目標(biāo)。體制層面的協(xié)調(diào)配合則不僅涉及財政資金（稅費）的入庫與指撥、國庫現(xiàn)金管理、貨幣發(fā)行收入的分享、國有資本的管理、國有企業(yè)治理機制，以及大量的政策性金融活動的安排，還涉及基準(zhǔn)利率的決定、無風(fēng)險收益率曲線的形成、國家外匯資產(chǎn)的管理等。
發(fā)展資本市場要有新思路
過去我們發(fā)展資本市場，總是在直接融資和間接融資之間糾結(jié)，面對新形勢，必須開拓思路。
國際金融研究要與時俱進(jìn)
在國際金融的傳統(tǒng)研究領(lǐng)域儲備貨幣方面，過去一些國際金融界討論的老問題，諸如人民幣是否需要國際化多元貨幣體系是否將延續(xù)等，目前已有肯定性的共識，現(xiàn)在的問題是，Libra（Facebook發(fā)起的加密貨幣項目）的推出提出了新的挑戰(zhàn)。面對全球數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢，人民幣應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快國際化的步伐，應(yīng)當(dāng)加快可兌換步伐，否則可能成為孤島。在傳統(tǒng)的國際收支理論中，國際資金的流動是以實體經(jīng)濟(jì)往來為基礎(chǔ)的；因此，經(jīng)常項目差額與資本和金融項目差額是應(yīng)當(dāng)自洽，應(yīng)能夠彼此解釋。在我們這里，在長達(dá)20余年的高速增長過程中，曾出現(xiàn)過國際收支經(jīng)常項目和資本與金融項目雙順差格局。最后，國際金融治理體系是一個值得研究的領(lǐng)域。
家庭債務(wù)飆升怎么辦？
國家金融與發(fā)展實驗室最新發(fā)布的中國國家資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，中國家庭債務(wù)占GDP比重16年間上升了3倍，于2020年年底達(dá)到62.2%。抵押貸款占家庭總債務(wù)的比重于2019年超過50%，同時家庭負(fù)債占可支配收入的比重由2004年的33%飆升至2018年的92%。雖然中國家庭負(fù)債水平去年已超過日本與德國的家庭負(fù)債水平，但是任何政策措施的出臺仍需謹(jǐn)慎，以免造成資產(chǎn)價格大幅下跌，從而形成住房負(fù)資產(chǎn)。根據(jù)研究人員測算，如果包括政府融資平臺，中國總體債務(wù)率則可能接近80%。
債務(wù)是大敵
這充分說明，近幾年來，金融對于實體經(jīng)濟(jì)的疏離程度在提高。由于過多的流動性推高了債券價格，遂有整個市場的收益率不斷下行的趨勢，長期的超低利率乃至負(fù)利率局面由此形成。過多的流動性涌入房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致房價在經(jīng)濟(jì)下行期間詭異地逆勢上漲。第三，債務(wù)泛濫與長期的超低利率或負(fù)利率是內(nèi)洽的。她提出兩個指標(biāo)：一是國債余額占GDP的比重，二是債務(wù)利息支付占GDP的比重。從數(shù)字上看，美國政府現(xiàn)在每年支付的國債利息接近6000億美元，但由于利率持續(xù)走低，國債利息占GDP的比例已經(jīng)創(chuàng)下至少30年來的新低，也就是說，30年來，耶倫指出的國債可持續(xù)條件始終是存在的，美國債務(wù)并沒有不可持續(xù)之虞。
超低利率新常態(tài)——全球貨幣百年未有之大變局
全球的長期超低利率和負(fù)利率格局惡化了中國的國際金融環(huán)境。面對全球超低利率（負(fù)利率）趨勢，中國在向雙循環(huán)新格局轉(zhuǎn)型的過程中，貨幣政策應(yīng)該更為關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡，不應(yīng)簡單與發(fā)達(dá)國家競爭或追隨其政策，更不宜為維持外部均衡而犧牲內(nèi)部均衡。隨之，世界主要國家貨幣當(dāng)局紛起效仿，全球進(jìn)入超低利率時期。2012年，丹麥央行為應(yīng)付持續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)頹勢，首次推出負(fù)利率貸款，更是宣布了全球超低利率（負(fù)利率）時期的到來，人類社會從此進(jìn)入了一片未知領(lǐng)域。然而，日歐美央行卻相繼發(fā)表貨幣政策聲明，繼續(xù)保持負(fù)利率（日本央行和歐洲央行）和零利率（美聯(lián)儲）不變，同時加碼了量化寬松的力度，全球超低利率（負(fù)利率）的格局仍在持續(xù)。
大咖錄丨李揚：在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險，高質(zhì)量發(fā)展是優(yōu)先的
李揚
中國社會科學(xué)院原副院長，國家金融與發(fā)展實驗室理事長，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員。