鐘正生：特朗普就職首日的政策信號
盡管近期中美積極信號增多，但關稅風險并未解除。
為何堅持降息？——美聯(lián)儲2024年11月議息會議解讀
美聯(lián)儲在2024年11月的議息會議上繼續(xù)降息25個基點，盡管面對經濟、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的反彈，但美聯(lián)儲堅持降息，顯示出對就業(yè)和通脹降溫進展的信心，同時也可能出于保持政策慣性及抑制市場利率自發(fā)上行的考量。展望未來，政策和市場利率下行仍是大方向，且一旦經濟和通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)再降溫，市場對未來利率路徑的看法可能會適時調整。
美債利率“超調”了嗎？
2024年10月，10年美債利率升破并企穩(wěn)于4.2%上方，主要受到預期政策路徑上移、美國零售數(shù)據(jù)走強、美聯(lián)儲官員鷹派言論以及“特朗普交易”等因素影響。盡管如此，分析認為年內10年美債利率合理中樞仍在4%左右，明年或在3.5%左右，暗示當前美債利率可能已“超調”。
“特朗普交易”重啟，有何不同？
美國大選僅是影響經濟和資產的一個變量，但并非全部。美國經濟“軟著陸”前景、美聯(lián)儲降息的路徑、國際地緣局勢與油價波動、以及中國經濟和資產價格的復蘇等，也是重要變量。
鐘正生：美聯(lián)儲降息50BP傳遞“不愿落后”的決心
本輪美聯(lián)儲政策的靈活性較強，傳遞了政策“不愿落后”的決心，首次降息50BP對經濟和市場整體影響可能更偏積極。
量價背離下，宏觀政策徐徐將至
下半年財政在經濟增長中的作用或將增強，與化債的關系面臨再平衡。
五一假期海外市場五大動向：境外“中國資產”集體走強
美股中概股和港股大漲，離岸人民幣匯率回暖。
美聯(lián)儲3月會議：對通脹達標不失信心，降息節(jié)點不確定
美聯(lián)儲可能繼續(xù)保持一個中性偏鷹的語調，營造一個不利于通脹反彈的金融環(huán)境，耐心地等待和觀望通脹降溫。
鐘正生：日本告別負利率，再往何處行
由于經濟和通脹前景仍存變數(shù)，日銀或不急于退出“零利率”，且將與市場積極溝通，以盡量弱化后續(xù)政策轉向引發(fā)的市場波動。
鐘正生丨美聯(lián)儲議息會議解讀：“鷹”與“鴿”的平衡
我們傾向于認為，美聯(lián)儲在2024年二季度就有可能會討論甚至實施降息。
鐘正生：拜登時代下，美國“再工業(yè)化”能否突破
我們認為拜登時代下，美國“再工業(yè)化”成功的概率更高。
鐘正生：美聯(lián)儲加息預期不休
美聯(lián)儲關于未來會否停止加息的信號，可能比多數(shù)投資者預期的更有限。
鐘正生：美聯(lián)儲如期暫停加息，但末次加息懸而未決
我們仍傾向于認為，美聯(lián)儲會在7月完成最后一次加息、年內不降息。
兩次美國“銀行危機”的比較研究：我們從儲貸危機中學到什么？
鐘正生：抗通脹仍是美聯(lián)儲主旋律
本輪銀行危機似乎并未過多影響美聯(lián)儲抗擊通脹的“主旋律”，市場不宜過度押注年內大幅降息的可能性。
通脹壓力反復，美聯(lián)儲或需“制造”衰退
美國開年通脹數(shù)據(jù)走高，一定程度上打破了通脹持續(xù)回落的樂觀預期。尤其需求驅動的通脹仍未明顯降溫，提升了美聯(lián)儲“制造”衰退的必要性和緊迫性。
鐘正生丨2月美聯(lián)儲議息會議解讀：山雨欲止
隨著美國通脹已經連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)積極進展，美國政策利率也接近普遍認為的5%左右的“足夠限制性水平”，2023年貨幣政策對資本市場的影響有望趨弱。
鐘正生：弱需求驅動油價創(chuàng)年內新低
近期油價顯著向下調整反映了市場對需求的悲觀預期。
鐘正生：強數(shù)據(jù)與弱預期下，美聯(lián)儲會放慢加息腳步么
本周美聯(lián)儲大概率加息75BP，而對于后續(xù)的加息路徑，可能保持一定程度的模糊，為政策調整留有余地。
鐘正生：美聯(lián)儲信譽保衛(wèi)戰(zhàn)
美國時間2022年9月21日，美聯(lián)儲公布9月FOMC會議聲明與經濟預測，鮑威爾接受媒體采訪，期間市場劇烈波動：10年美債利率曾跳漲至3.63%的新高，但尾盤回落并收于3.54%；美股三大股指在會議聲明后跳水，曾于鮑威爾講話期間翻紅，但尾盤仍然回跌；美元指數(shù)曾升破111.48，日內收于111.37，日內漲幅達1.07%。貨幣政策與聲明：加息方面，會議宣布上調聯(lián)邦基金利率75bp，至3.00-3.25%目標區(qū)間。這一節(jié)奏符合8月下旬杰克遜霍爾會議以來CME利率期貨市場預期。鮑威爾講話：總的來說，鮑威爾試圖延續(xù)杰克遜霍爾會議后的政策立場，即美聯(lián)儲不會過早放松政策。
范城愷
平安證券宏觀分析師