管濤：極限關(guān)稅與人民幣匯率走勢(shì)前瞻｜匯海觀濤
美國(guó)極限施壓的盡頭未必是人民幣貶值，反倒可能成為人民幣的拐點(diǎn)。
管濤：解碼關(guān)稅風(fēng)暴下的外需沖擊︱匯海觀濤
從2019年的經(jīng)驗(yàn)看，關(guān)稅沖擊不一定表現(xiàn)為中國(guó)整體貿(mào)易順差下降，而是在順差可能擴(kuò)大的情況下，通過(guò)出口和進(jìn)口兩個(gè)渠道影響或反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。我們需早做準(zhǔn)備，并變壓力為動(dòng)力，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政策調(diào)整。
管濤：美聯(lián)儲(chǔ)恐難再現(xiàn)2019年的成績(jī)｜匯海觀濤
關(guān)稅既有通脹也有通縮（或經(jīng)濟(jì)緊縮）效應(yīng)。不論出現(xiàn)二次通脹還是通脹回落的情形，留給美聯(lián)儲(chǔ)的政策空間恐都將有限。
管濤：以惠民生為抓手，大力提振消費(fèi)
《方案》聚焦制約消費(fèi)的突出矛盾問(wèn)題，下大力氣推動(dòng)改革，充分釋放消費(fèi)潛能、激發(fā)市場(chǎng)活力，為今年提振消費(fèi)工作明確了“任務(wù)書(shū)”和“施工圖”。
管濤：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期重燃，彰顯貨幣反噬之威︱匯海觀濤
市場(chǎng)擔(dān)心，特朗普一系列激進(jìn)的政策舉措，會(huì)擾亂全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，增加商業(yè)成本、減少就業(yè)機(jī)會(huì)，打擊投資者和消費(fèi)者信心，進(jìn)而壓低美國(guó)增長(zhǎng)。
管濤：關(guān)稅風(fēng)暴下的人民幣匯率韌性︱匯海觀濤
正式入主白宮以來(lái)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普針對(duì)中國(guó)的關(guān)稅措施或威脅令人應(yīng)接不暇。但迄今為止，面對(duì)關(guān)稅風(fēng)暴的沖擊，人民幣匯率不跌反漲。
管濤：財(cái)政政策再升級(jí)，預(yù)算赤字率創(chuàng)新高至4% ｜大V看兩會(huì)
2025年政府工作報(bào)告明確了更加積極的財(cái)政政策的具體安排，包括提高預(yù)算赤字率、增加政府債券發(fā)行、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、支持消費(fèi)以舊換新以及穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等措施。
管濤：貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，降準(zhǔn)降息預(yù)期增強(qiáng) ｜大V看兩會(huì)
要按照市場(chǎng)化、法治化原則一體推進(jìn)的地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置和轉(zhuǎn)型發(fā)展，完善中小金融機(jī)構(gòu)的功能地位和治理機(jī)制。
管濤：聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟下的中美跨境資本流動(dòng)︱匯海觀濤
美聯(lián)儲(chǔ)去年9月起終于開(kāi)啟本輪降息周期，但全年美國(guó)國(guó)際資本凈流入再度過(guò)萬(wàn)億，全球美元荒卷土重來(lái)。
管濤：央行利率政策約束不在匯率在息差
人民幣匯率再度承壓，對(duì)央行貨幣政策尤其是利率政策形成掣肘。統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部均衡只是部分原因，根本原因還在于銀行凈息差的約束加強(qiáng)。
管濤：大力提振消費(fèi)的抓手是什么
盡管特朗普關(guān)稅增加了新變數(shù)，但春節(jié)假期國(guó)內(nèi)文旅消費(fèi)市場(chǎng)的空前火爆，以及DeepSeek（深度求索）的橫空出世，讓我們對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)乘風(fēng)破浪、持續(xù)回升向好滿(mǎn)懷期待。
管濤：債務(wù)置換與樓市回暖助力經(jīng)濟(jì)明顯回升 | 蛇年經(jīng)濟(jì)展望
2025年，中國(guó)還將持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。若樓市銷(xiāo)售回暖勢(shì)頭延續(xù)，房地產(chǎn)或能恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正貢獻(xiàn)。
管濤：市場(chǎng)在幫助央行降息
現(xiàn)在重提“適度寬松的貨幣政策”，是對(duì)前期貨幣政策操作的確認(rèn)，而非大方向的調(diào)整。
管濤：匯率維穩(wěn)背景下的境內(nèi)外匯供求關(guān)系｜匯海觀濤
在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，人民幣匯率雖然繼續(xù)面臨調(diào)整壓力，卻保持了基本穩(wěn)定。當(dāng)然，2024年境內(nèi)外匯供求關(guān)系也出現(xiàn)了一些新變化，但這無(wú)礙匯率維穩(wěn)之大局。
2025年宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)展望
2024年全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，去通脹顯著，美聯(lián)儲(chǔ)降息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍領(lǐng)先，政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，2025年面臨不確定性，需加大政策支持促消費(fèi)和惠民生。
管濤：穩(wěn)樓市股市與穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要通盤(pán)考慮
只有經(jīng)濟(jì)真正好起來(lái)，居民就業(yè)和收入狀況及預(yù)期切實(shí)改善，才會(huì)有真實(shí)的購(gòu)房需求；只有經(jīng)濟(jì)真正好起來(lái)，上市公司盈利切實(shí)改善，股市才會(huì)有持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。
管濤：客觀理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)
2024年三季度人民幣兌美元匯率經(jīng)歷反彈后，10月起再度承壓，至2025年1月3日跌破7.30比1，主要因美元走強(qiáng)及特朗普交易影響。
管濤：前期人民幣反彈無(wú)懼全球美元荒回潮︱匯海觀濤
影響匯率的因素很多，切忌以偏概全甚至南轅北轍。
管濤：新廣場(chǎng)協(xié)議未必，人民幣升值或然︱匯海觀濤
中美達(dá)成新廣場(chǎng)協(xié)議的必要性、可行性不高，但人民幣在對(duì)外經(jīng)貿(mào)摩擦的逆風(fēng)下升值仍是有可能的。
管濤：更加積極的財(cái)政政策彰顯超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)
“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”是2025年宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞。當(dāng)前政策上做多的風(fēng)險(xiǎn)小于做少的風(fēng)險(xiǎn)。
管濤
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家