汪濤：如何預(yù)測加征10%關(guān)稅對中美兩國經(jīng)濟的影響
未來美國可能對華進一步加征關(guān)稅，而中國政府可能將進一步加碼政策支持，維持對2025年GDP增長4.0%的基準(zhǔn)預(yù)測不變。
汪濤：11月經(jīng)濟增長動能分化
我們預(yù)計經(jīng)濟增長動能將在2024年四季度溫和反彈。
汪濤：政治局會議政策基調(diào)更加積極，中央經(jīng)濟工作會議將公布更多細(xì)節(jié)
宏觀政策定調(diào)的更多詳情將在中央經(jīng)濟工作會議上公布，而大部分關(guān)鍵政策目標(biāo)和刺激措施將在明年 3月兩會前后公布。
2025-26年中國經(jīng)濟展望：政策支持將是關(guān)鍵
政府房地產(chǎn)去庫存進程、以及包括戶籍改革和房貸利率下調(diào)在內(nèi)的政策支持加碼均可能影響我們的基準(zhǔn)預(yù)測，市場情緒變化也是重要變量。
上調(diào)中國GDP增長預(yù)測
三季度中國經(jīng)濟增速略超預(yù)期，政府近期出臺的政策支持預(yù)計將提振未來幾年的經(jīng)濟增長，瑞銀上調(diào)2024年和2025年GDP增長預(yù)測至4.8%和4.5%。
9月出口同比增速明顯放緩
9月出口同比增速放緩至2.4%，低于市場預(yù)期，主要受到臺風(fēng)天氣、全球航運不暢等因素影響，對主要目的地的出口普遍放緩，手機出口走弱，進口增速放緩反映內(nèi)需走弱跡象。預(yù)計未來出口增速將在低個位數(shù)徘徊，人民幣兌美元匯率預(yù)測上調(diào)，但仍存在貶值壓力和短期震蕩風(fēng)險。
汪濤：財政刺激規(guī)模多大，重點在哪些方向發(fā)力？
預(yù)計到2025 年底新增的化債額度可能會超過 3萬億元，并且未來幾年債務(wù)置換規(guī)?？赡軙蠓^這個規(guī)模。
汪濤：印度能否成為下一個中國
此問題不僅僅是印度能否長期保持較快增長使其經(jīng)濟發(fā)展水平和規(guī)模達到現(xiàn)在中國水平的問題。
汪濤：年內(nèi)LPR利率或再下調(diào)10個基點
逆回購利率的重要性有所上升，而MLF利率似乎在淡化政策利率的色彩。
政治局會議釋放更積極信號，更多改革方案有望出臺
政治局會議后，我們預(yù)計各政府部門和地方政府將出臺更多具體措施。
汪濤：一季度增長超預(yù)期，上調(diào)全年實際GDP增長預(yù)測
上調(diào)2024年出口和實際GDP增速預(yù)測，但下調(diào)名義GDP增速和人民幣匯率預(yù)測。
汪濤：降準(zhǔn)和存款利率調(diào)降推動本次LPR下調(diào)，未來有望進一步降息
在基準(zhǔn)情景下，我們預(yù)計年內(nèi)可能再降息10~20個基點、再降準(zhǔn)25個基點。
預(yù)計明年新增地方政府專項債至少達到4萬億 | 把脈中國經(jīng)濟
2024年中國經(jīng)濟預(yù)計將在房地產(chǎn)下行的大背景下“企穩(wěn)”，盡管同比增速略低于今年，但在穩(wěn)增長政策和消費復(fù)蘇的推動下，經(jīng)濟有望實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。
汪濤：增發(fā)1萬億特別國債有何特別
預(yù)計政策支持繼續(xù)加碼，包括進一步降準(zhǔn)以配合大規(guī)模政府債券發(fā)行，再降息至少10個基點，財政支持可能更為顯性和積極。
汪濤 張寧丨中國住房調(diào)查：市場情緒走弱，政策放松加碼
自8月底以來，政府加快放松房地產(chǎn)政策，下調(diào)了全國范圍內(nèi)最低首付比例和二套房的房貸利率下限，十多個二線城市取消限購，多個大城市（包括一線城市）執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸等房貸放松措施。我們認(rèn)為這些放松措施或有助于改善市場情緒，尤其是在一二線城市。高頻數(shù)據(jù)顯示9月主要城市房地產(chǎn)銷售仍疲弱（同比下跌25%），百強開發(fā)商合同銷售同比跌幅收窄至-29%；10月前10天主要城市房地產(chǎn)銷售同比跌幅收窄至-9%，不過節(jié)假日期間交易量清淡，房地產(chǎn)銷售是否企穩(wěn)還需進一步觀察。
7月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，通縮壓力持續(xù)的風(fēng)險上升
大V有話說 | 7月CPI環(huán)比小幅上升0.2%（6月環(huán)比下降0.2%），主要來自非食品價格環(huán)比反彈0.5%（6月環(huán)比下降0.1%），而食品價格持續(xù)下跌（環(huán)比下降1%，6月環(huán)比下降0.5%）。
對于即將公布的6月和二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，有何可期？
大V有話說 | 在近期央行降息之后，我們預(yù)計政策支持將繼續(xù)溫和加碼、支撐經(jīng)濟增長。
汪濤：穩(wěn)匯率預(yù)期的關(guān)鍵是穩(wěn)經(jīng)濟預(yù)期，人民幣年底有望重回“7”以內(nèi)
大V有話說 | 汪濤表示，人民銀行暫時沒有必要對匯市走向進行直接干預(yù)，但為釋放穩(wěn)定信號，不排除人民銀行采取措施來穩(wěn)定匯率預(yù)期的可能，例如調(diào)節(jié)人民幣對美元中間價、啟用逆周期調(diào)節(jié)因子、加強對跨境資本流動的管控等。
5月信貸增速大幅回落，政策支持亟須加碼
5月新增人民幣貸款1.36萬億，弱于市場預(yù)期（市場調(diào)查均值為1.55萬億，瑞銀證券預(yù)測為1.6萬億），同比少增5300億元。5月新增人民幣貸款走弱主要由新增短期企業(yè)貸款（新增350億，同比少增2290億元）和票據(jù)融資（新增420億，同比少增6710億元）拖累。另一方面，新增中長期企業(yè)貸款保持穩(wěn)?。?700億），同比多增2150億，表明政策對基建和企業(yè)部門持續(xù)提供信貸支持。另一方面，新增中長期住戶貸款（主要是房貸）從4月的收縮反彈至增加1680億元（同比多增640億元，而4月同比多減840億元）。
4月出口同比增速放緩，環(huán)比增長動能走弱
盡管去年4月的封城和物流擾動導(dǎo)致去年同期基數(shù)很低。另一方面，價格效應(yīng)拖累進口同比進一步下跌7.9%。市場預(yù)期出口同比增長8%，進口同比下跌0.2%。4月對東盟經(jīng)濟體的出口同比增速顯著走弱。對巴西、俄羅斯和印度（BRI）和其他新興市場的出口同比增速也有所放緩。對新興市場出口放緩是拖累4月出口同比增速放緩的主要原因。
汪濤
瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家