《政府工作報告》通過宏觀數(shù)據(jù)分析,揭示了經(jīng)濟增長與就業(yè)、貨幣政策和財政政策的緊密聯(lián)系,強調(diào)了5%的GDP增長目標(biāo)是必要且可實現(xiàn)的,并指出今年的財政政策將通過增加政府債務(wù)規(guī)模和專項債券發(fā)行來支持經(jīng)濟增長,進(jìn)而影響資本市場。
利用當(dāng)?shù)貐^(qū)域特色,光伏發(fā)電等新能源項目也在快速推進(jìn)。
回顧中國A股30多年的歷史,可以發(fā)現(xiàn)牛市對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟相對較弱,這一點似乎與常識不太一致。
未來要是出現(xiàn)牛市,大概率也是部分低估值板塊先啟動,即上證指數(shù)可能不再下跌而處于磨底階段時,一些垃圾股和小市值股仍有下跌空間,在大指數(shù)形成明確的上行趨勢后,全部股票才會共振上漲。
全球面臨的共同的不利因素包括全球貿(mào)易下行,以及由此可能產(chǎn)生的以鄰為壑的貿(mào)易政策,而相對有利的環(huán)境則是疫情對全球經(jīng)濟的沖擊趨于尾聲,全球經(jīng)濟周期逐步回歸到既有軌道上來。
全球面臨不利因素包括全球貿(mào)易下行,以及可能產(chǎn)生的以鄰為壑的貿(mào)易政策;有利環(huán)境是疫情對全球經(jīng)濟的沖擊趨于尾聲,全球經(jīng)濟周期逐步回歸既有軌道。
今年以來A股的各種指數(shù)都出現(xiàn)了下跌,除了上證綜指跌幅不到20%外,其它的成分指數(shù)如滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、深成指、上證50指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)等跌幅都超過了20%,上證綜指在前10個月里有7個月收陰,雖然2022年還有不到兩個月(不到40個交易日),但從截止到目前看今年是一個標(biāo)準(zhǔn)的熊市。
哪些風(fēng)格變化對投資業(yè)績影響最大?它們又有何變化規(guī)律?
5、6月依靠估值提升帶來的反彈行情可能面臨結(jié)束。
下跌的原因是多方面的,有內(nèi)因也有外因,比如股票估值過高、增量資金不足、疫情沖擊、俄烏戰(zhàn)爭、全球通脹、全球風(fēng)險偏好下降等。中國上半年的輸入型通脹在下半年將會得到有效緩解,原材料價格將會走低,這對中國經(jīng)濟擴張較為有利,也有利于增厚上市公司的業(yè)績。而美國紐交所上市公司總市值為35.5萬億美元(2022年5月30日數(shù)據(jù),下同),納斯達(dá)克總市值為23.1萬億美元,美交所總市值為0.17萬億美元,三大交易所合計58.8萬億美元,2021年美國GDP為23萬億美元,這樣美國的證券化率為255%,遠(yuǎn)高于中國。
最近日元大幅貶值,美元兌日元匯率從3月初的115在1個半月的時間里上升到了129,也就是說,日元貶值了12%。中航信托 2011年之后,日本對外貿(mào)易開始發(fā)生較大變化,不但月度經(jīng)常出現(xiàn)大額逆差,年度也有較大逆差。正是近十多年時間里持續(xù)的大幅逆差,造成了日元在十年里貶值了72%。2010年是個拐點,日本經(jīng)濟在全球中的座次從第二降到了第三,而非常巧合的是,從2011年開始,日元匯率從升值趨勢變成了貶值趨勢。中航信托 從上面的分析可以看出,日本經(jīng)濟持續(xù)走弱,以及日本貿(mào)易從大規(guī)模順差到持續(xù)的逆差構(gòu)成了日元長期貶值的基礎(chǔ),而近期美日利差擴大則造成了日元短期貶值速度加快。
經(jīng)過這一輪長波周期的發(fā)展,世界經(jīng)濟格局將會發(fā)生深刻的變化,所有微觀主體需要緊緊抓住這一機遇,在產(chǎn)業(yè)布局和投資策略上做出相應(yīng)的應(yīng)對。
受益于房地產(chǎn)政策放松、專項債集中發(fā)行、煤炭能源供給恢復(fù)“限電限產(chǎn)”緩解等利好,宏觀經(jīng)濟有望迎來一輪“小陽春”。煤炭等商品價格大幅上漲導(dǎo)致原材料成本不斷攀升,嚴(yán)重影響工業(yè)生產(chǎn),導(dǎo)致9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比零增長、同比增速大幅下滑至3.1%。
中國經(jīng)濟的環(huán)比增速己經(jīng)趨于下降,企業(yè)盈利和估值都不利于物價的上行,因此A股也沒有明顯的上升空間。按照債券的投資邏輯以及歷史上的規(guī)律,美國通脹率繼續(xù)上行,美國的債券收益率也將會繼續(xù)上行,二者走勢將會重新趨于一致。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇慢一拍,今年二季度增速仍將上行。受此影響,美國經(jīng)濟快速恢復(fù),最近3個月制造業(yè)PMI高達(dá)60,預(yù)計美國經(jīng)濟將迎來一波復(fù)蘇,環(huán)比折年率將反彈。
市場確實有半數(shù)股票沒有上漲,甚至還有一些股票不斷下跌創(chuàng)新低,公募基金業(yè)績非常優(yōu)秀,但是很多散戶卻持續(xù)虧錢。對照上述歷史經(jīng)驗,本輪基金驅(qū)動的行情何時出現(xiàn)資金流出,可以設(shè)想以下一些可能: 1、監(jiān)管部門約束相關(guān)基金發(fā)行;
人民幣升值對進(jìn)口原材料、外債比例較高以及需要引進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)的行業(yè)較為有利。
這種說法有一定的道理,比如美元指數(shù)今年以來貶值了3.7%,其他主要新興市場貨幣最近兌美元都有升值。由此說明人民幣升值主要并不是美元貶值所致,而是還有其他更重要的原因。所以即使中國今年經(jīng)濟增速低于往年,但是與其他主要經(jīng)濟體比較其相對增速更高,而匯率反映的正是兩個國家宏觀經(jīng)濟的相對變化,因而人民幣從二季度以來強勢升值。不斷增長的貿(mào)易順差是人民幣匯率堅挺的基石 匯率反映的是國與國之間的貨幣兌換情況,當(dāng)貿(mào)易順差時,大量的外匯流入需要兌換本幣導(dǎo)致本幣升值,反之當(dāng)出現(xiàn)逆差時則本幣貶值。
很多人會認(rèn)為中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不可思議。實際上,中國經(jīng)濟一步一步地恢復(fù)非常扎實,從點到面,從局部到整體,相關(guān)指標(biāo)都非常吻合,中國經(jīng)濟的韌性體現(xiàn)在多個層次。
《意見》細(xì)化到具體的體制機制、資源要素市場、宏觀調(diào)控、微觀治理等方面,通過調(diào)動各方積極性,提升經(jīng)濟效率,促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
現(xiàn)任中航信托股份有限公司宏觀策略總監(jiān),原安信證券首席策略師。