關(guān)注五大新提法，財政貨幣雙寬松——12.9政治局會議解讀
預計財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、房地產(chǎn)政策、資本市場政策、防風險政策、就業(yè)政策、民生政策等各項具體政策都會體現(xiàn)“更加積極有為”的要求。
四季度可能有一波強生產(chǎn)脈沖
若想促使消費需求向上，社會集團消費或成為著手點之一。
為什么更多增量政策仍然值得期待？
后續(xù)加大力度收購庫存商品房值得期待。
價格上漲背后的趨勢
8月CPI上升主要由果蔬暫時性上漲推動，而核心CPI為近十年同期最低水平，反映出內(nèi)需疲軟；經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題在PPI價格中有所體現(xiàn)，年內(nèi)PPI轉(zhuǎn)正面臨阻力。
出口的新訂單可能不主要源自歐美
市場之所以預期7月出口會延續(xù)上升，主要是海外需求維持韌性的感知，再疊加低基數(shù)的影響。
PMI背后的結(jié)構(gòu)性機會
出口鏈仍是投資主線，而出口鏈的大型制造業(yè)企業(yè)或有望獲得更多投資機會。
PMI的三個價格信號
暑期是服務(wù)消費的旺季，旺季的來臨的預期下，6月零售業(yè)、住宿業(yè)和餐飲業(yè)的業(yè)務(wù)活動預期指數(shù)較上月均有明顯上升，且均在59%以上的高位。
為什么不降息？
存量政策仍在發(fā)力，經(jīng)濟總量增速并沒有明顯偏離目標。
出口鏈有望成為貫穿全年的投資主線
1-4月船舶、機械、家電以及電子元件是出口景氣度最高的行業(yè)，后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)受益于全球制造業(yè)的上行。
低信貸不等同于經(jīng)濟支持力度弱
即使信貸增長比過去低一些，也不會妨礙金融機構(gòu)支持經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長。
利潤向下游制造業(yè)集中
下游制造業(yè)利潤在政策支持以及出口轉(zhuǎn)好的背景下，有望繼續(xù)表現(xiàn)強勁。
“開門紅”下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化加大
在推動大規(guī)模設(shè)備更新的政策支持下，技改投資有望迎來新一輪上升期。
被低估的CPI
春節(jié)期間食品消費需求、出行和文娛消費需求大量增加帶動了CPI環(huán)比，被市場低估的CPI走出“W型”的雙底形態(tài)。
“三大工程”短期有助于緩解房地產(chǎn)的下行態(tài)勢——2024年兩會的六大關(guān)注點（下）
新能源汽車、家電等大宗消費，以及文旅、“國潮”等消費新業(yè)態(tài)可能是重點方向。
GDP目標設(shè)定在5.0%左右的概率較大——2024年兩會的六大關(guān)注點（上）
根據(jù)各省政府工作報告，新能源汽車、家電等大宗消費，以及文旅、“國潮”等消費新業(yè)態(tài)可能是重點方向。
建議政策支持住宅新開工修復 | 把脈中國經(jīng)濟
投資端來看，近期我們觀察到一個積極的信號，地產(chǎn)新開工面積的同比增速出現(xiàn)了觸底回升的跡象。我們認為其邏輯在于伴隨房企庫存的持續(xù)去化，地產(chǎn)行業(yè)的出清即將完成。但近期房企整體經(jīng)營情況尚未明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)風險仍存。新開工的修復可能并非一帆風順，需要政策給予支持，幫助開發(fā)商順利完成修復。
降息之后，可能還有降準、降息
大V有話說 | 考慮到本輪商業(yè)銀行息差壓力較大，我們預計8月21日1年、5年期LPR可能將同步下調(diào)15bp。
詳解地方政府化隱債的重要工具——特殊再融資債
大V有話說 | 出臺化債方案—開展新一輪建制縣隱性債務(wù)風險化解試點—特殊再融資債重啟，是未來有可能出現(xiàn)的化隱債政策傳導鏈條。
CPI負增長不會持續(xù)
大V有話說 | 當前CPI同比回落是階段性現(xiàn)象，CPI負增長的風險或已釋放完畢，預計CPI將緩慢回升，年底或升至近1%附近。
哪些行業(yè)能在中報脫穎而出？
大V有話說 | 二季報表現(xiàn)較好的行業(yè)主要集中在下游制造業(yè)、下游消費品行業(yè)。
解運亮
信達證券首席宏觀分析師。